晨会简报：今日快报

振大環球(4441 TT)研究報告摘要

報告核心觀點

• Amazon AI應用成長紅利：振大環球受益於Amazon AI應用加速滲透，電商聯名系列延續成長動能，預計2026年獲利再創新高。
• Dick's併購效益：Dick's併購Foot Locker帶動實體通路出貨水漲船高，預計今年整併效益逐步顯現。
• 產品組合優化：公司持續優化產品組合，拓展國際品牌客戶，預計FY27貢獻營收。

关键数据

• 1Q26營收：18.9億元，YoY+25.2%，創歷年同期新高。
• 毛利率：25.3%，為近七季新高。
• 稅後純益：3.3億元，YoY+15.4%。
• EPS：4.81元。
• 電商營收占比：1Q26為65%，成為公司營運成長的核心動能。
• 2026年EPS預估：20.26元，YoY+37.0%。
• 目標價：243元，為2026年12X PER。

研究結論

• 富邦投顧初評買進振大環球，預計2026年稅後EPS 20.26元，高於Bloomberg consensus預估的18.47元。
• 主要風險包括電商新品銷售不如預期、實體通路拉貨動能疲弱、通膨影響終端需求下滑。

其他重點

• 電商訂單需求增溫：1Q26營收創同期新高，主要受惠Amazon訂單需求增長。
• Dick's併購後景：預計隨庫存清理和營運體質結構調整，今年整併效益逐步顯現。
• 新廠投產：馬達加斯加新廠預計1Q27投產，由原先75條再新增40條產線，優化FY27毛利率結構。