晨会简报：今日快报

Fubon Research台灣股市2026年6月16日 今日特選 振大環球(4441 TT,NT$193.50)-受惠Amazon AI應用的成長紅利研究員轉換，初評買進，目標價243元，潛在上漲空間26% 1.受惠AmazonAI應用加速滲透，電商聯名系列延續成長動能。2. Dick's併購效益帶動實體通路出貨水漲船高。3.隨電商聯名款與實體通路放量，預估2026獲利再創新高。 報告摘要................................................................................................................................2 →6/15:航運月報：持續關注旺季效應→6/15:振大環球(4441 TT,NT$193.50)-受惠Amazon AI應用的成長紅利 資料來源︰CMoney，富邦投顧整理 新聞評論................................................................................................................................12 →eMMC缺口擴大旺宏、華邦電迎商機→欣興(3037TT,NT$960,買進)-光通訊模組下半年增產逾五成→慧洋-KY(2637TT, NT$79.20,買進)-BDI指數6/15日下跌0.3% 交易資訊摘要........................................................................................................................13分類股表現............................................................................................................................14商品原物料價格...................................................................................................................15 Fubon ResearchMorning Call 航運月報：持續關注旺季效應 Fubon Research2026年6月15日 重點摘要 優 於 大 盤 1.貨櫃航運-旺季將至，預估3Q26運價維持高檔震盪格局。2.散裝航運-需求結構優化，預估2H26運價呈現逐步墊高模式。3. Capesize型運價-航商保持良好獲利水準。 貨櫃航運 旺季將至，預估3Q26運價維持高檔震盪格局 6/12日的SCFI指數收在2,985.22點，上漲258.74點，上漲幅度達9.5%，在旺季需求逐步出籠下，帶動運價呈現上漲，SCFI指數自4月底的相對低點1,875點，至目前反彈幅度達59.2%。展望後市，3Q26進入貨櫃航運需求旺季，大型航商預計七月上旬，對美洲航線調漲運價500-1,000美元/FEU，預估3Q26的SCFI指數，將可維持高檔震盪格局，有利於貨櫃航商短期營運表現。 資料來源：Google 散裝航運 需求結構優化，預估2H26運價呈現逐步墊高模式 觀察1H26的BDI指數走勢，受惠非洲西芒度鐵礦砂新增產能開出，中國進口鐵礦砂量能呈現提升，且穀物及鋁礬土等原物料運輸保持暢旺，帶動BDI指數呈現上升，1H26的BDI平均指數達2,317點，相較2025年的BDI平均指數1,681點，YoY成長37.8%；展望後市，鐵礦砂新增產能位於西非，西非運往中國航程為澳洲至中國的3倍，航程拉長有利於需求結構優化，且穀物運輸維持暢旺，形成對中小型船舶運價支撐力道，預估2H26的BDI指數，將呈現逐步墊高模式，有利於散裝航商營運表現。 (相關個股：2605新興、2617台航、2637慧洋-KY) Capesize運價：航商保持良好獲利水準 張瑞暉886-2-27815995#37025juihui.chang@fubon.com 觀察大型船舶Capesize型船舶現貨運價，觀察近期大型船舶Capesize型船舶現貨運價，在中國沿岸鐵礦砂庫存量偏高下，太平洋地區相關運輸活動有所減緩，帶動Capesize型船舶現貨運價呈現修正走勢，由5月底最高的49,900美元，至6/12日為37,100美元，修正幅度達25.6%，對照航商成本的17,000美元，現貨船毛利率54.2%，目前價差保持在18,000-30,000美元區間，優於1Q26的價差5,000-15,000美元區間，Capesize型船舶散裝航商營運保持良好利潤水準。 (相關個股：2605新興) 貨櫃航運 6/12日的SCFI指數收在2,985.22點，上漲258.74點，上漲幅度達9.5%，其中歐洲航線收在3,064點，上漲459點，上漲17.6%，美西航線收在5,101點，上漲549點，上漲12.1%，美東航線收在6,321點，上漲580點，上漲10.1%，在旺季需求逐步出籠下，帶動運價呈現上漲，SCFI指數自4月底的相對低點1,875點，至目前反彈幅度達59.2%。展望後市，3Q26進入貨櫃航運需求旺季，大型航商預計七月上旬，對美洲航線調漲運價500-1,000美元/FEU，預估3Q26的SCFI指數，將可維持高檔震盪格局，有利於貨櫃航商短期營運表現。 (相關個股：2603長榮海) 資料來源:Wind、富邦投顧整理 散裝航運 觀察1H26的BDI指數，受惠鐵礦砂及鋁礬土運輸暢旺，BDI指數呈現上升走勢，1H26的BDI平均指數達2,317點，相較2025年的BDI平均指數1,681點，YoY+37.8%；展望後市，鐵礦砂新增產能位於西非，西非運往中國航程為澳洲至中國的3倍，航程拉長有利於需求結構優化，且穀物運輸維持暢旺，形成對中小型船舶運價支撐力道，預估2H26的BDI指數，將呈現逐步墊高模式，有利於散裝航商營運表現。 (相關個股：2605新興、2617台航、2637慧洋-KY) Capesize運價：觀察近期大型船舶Capesize型船舶現貨運價，在中國沿岸鐵礦砂庫存量偏高下，太平洋地區相關運輸活動有所減緩，帶動Capesize型船舶現貨運價呈現修正走勢，由5月底最高的49,900美元，至6/12日為37,100美元，修正幅度達25.6%，對照航商成本的17,000美元，現貨船毛利率54.2%，目前價差保持在18,000-30,000美元區間，優於1Q26的價差5,000-15,000美元區間，Capesize型船舶散裝航商營運保持良好利潤水準。 (相關個股：2605新興) 資料來源:Wind、富邦投顧整理 Panamax運價：觀察近期Panamax型船舶現貨運價，受惠穀物運輸暢旺，且鋁礬土運輸呈現成長態勢，帶動Panamax型船舶現貨運價維持高檔震盪格局，自5月初至今，現貨運價在18,000-22,700美元區間，至6/12日的Panamax型船舶現貨運價為20,500美元，對照航商成本的11,000美元，現貨船毛利率46.3%，目前價差保持在8,000-12,000美元區間，優於1Q26的2,000-6,000美元區間。(相關個股：2617台航、26370慧洋-KY) 資料來源:Wind、富邦投顧整理 各種原物料運輸需求展望：觀察2026年各種原物料運輸需求展望，佔比最大的鐵礦砂受惠長水路需求增加，YoY+0.7%，而煤炭在全球環保法規推進下，預估YoY衰退2.0%，成長率較大的為穀物運輸，受惠南美洲穀物豐收，且美中貿易協商，中國承諾擴大對美國農作物進口量，帶動穀物運輸YoY+4.5%，由於穀物運輸，多是由中小型Panamax型及Handymax型船舶所運載，穀物運輸暢旺有利於帶動中小型船舶現貨運價呈現逐步墊高模式。 (相關個股：2605新興、2617台航、26370慧洋-KY) Fubon ResearchMorning Call 振大環球(4441 TT) Fubon Research2026年6月15日 受惠Amazon AI應用的成長紅利 研究員轉換，初評買進，目標價243元，潛在上漲空間26% 1.受惠AmazonAI應用加速滲透，電商聯名系列延續成長動能。2. Dick's併購效益帶動實體通路出貨水漲船高。3.隨電商聯名款與實體通路放量，預估2026獲利再創新高。 電商訂單需求增溫，1Q26營收創同期新高 1Q26營收18.9億元，YoY+25.2%，創歷年同期新高，受惠Amazon訂單需求增長，產品組合優化，以及業外部分AGOA退稅款挹注，淡季不淡，毛利率25.3%，為近七季新高，營業利益率17.5%，稅後純益3.3億元，YoY+15.4%，EPS 4.81元。原物料方面，與客戶於年初議定全年訂單，並提前對棉、紗等上游原料鎖料，降低中東地緣政治風險所帶來的原料漲價及供應中斷影響，支撐毛利率維持穩定。1Q26客戶別營收占比：電商65%，實體通路23%，國際品牌8％，制服4％。股東會通過今年配發現金股利10.8元，殖利率6%。5月營收3.82億元，YoY-35.2%，主要受大客戶Amazon自去年11月起，進行全球物流結構調整，前期調整供貨方式使部分交易不穩定，使訂單交期延後至後續月份，預估6、7月逐步恢復正常交貨。 受惠Amazon AI應用加速滲透，電商聯名系列延續成長動能 第一大客戶Amazon（美股代碼AMZN）貢獻電商業務的全數營收，雙邊自2016年展開合作，公司具備ODM能力、5周快速交貨、全球配送優勢，隨雙邊合作深化，2H24承接自有品牌Amazon Essentials訂單。Amazon透過大數據分析爆款，雙邊進一步合作開發聯名商品，再由電商平台導購和AI精準推薦，FY25網紅Sophia Richie Grainge母嬰類系列銷售優於預期，帶動電商營收倍增至36.7億元，YoY+142%。電商營收占比亦由FY24的26%大幅提升至1Q26的65%，增加39ppts，成為公司營運成長的核心動能。展望後市，Sophia聯名系列銷售穩健，今年推出美國歌手Demi Lovato時尚類聯名系列，隨2Q26展開巡演增添營收成長動能，4Ｑ26再新增兩項運動明星代言聯名系列，預計FY27貢獻營收。Amazon 2024年推出AI購物助理Rufus，2025年吸引3億用戶使用，創造120億美元額外收入，購物轉換率較一般用戶高出60%，成效顯著。Amazon今年5月宣布將Rufus整合進Alexa+，推出AI代理購物服務「Alexa for shopping」。隨Amazon電商AI應用加速滲透，振大環球同步受益成長紅利。 資料來源：CMoney Dick's併購效益帶動實體通路出貨水漲船高 第二大客戶Dick's（美股代碼DKS）為全美運動用品零售店龍頭，雙邊合作逾20年，目前每年貢獻振大環球約兩成左右營收。Dick's於2025年5月併購知名鞋類通路商Foot Locker，其全球門市數達2,500家，加上Dick's既有全美逾850家實體門市，一舉擴張實體通路版圖，將通路觸角延伸至亞洲與歐洲，預期隨庫存清理和營運體質結構調整，今年整併效益逐步顯現，帶動振大環球實體通路出貨水漲船高。此外公司與Costco合作逾7年，受惠其持續擴大服飾品類布局，可望帶動訂單需求增長。公司持續優化產品組合，拓展國際品牌客戶，目前與兩家運動品牌洽談合作，預計最快4Ｑ26定案，FY27貢獻營收。 徐玉豐886-2-27815995#37155feng.y.hsu@fubon.com 隨電商聯名款與實體通路放量，預估2026獲利再創新高 展望2Q