多元工业与电气设备：今日简报 CTOS、AME、ROK及EMR

CTOS

• 将目标价上调25%至15美元，维持“买入”评级。
• 2026年第二季度调整后EBITDA为1.17亿美元，同比增长25%；总收入为5.63亿美元，同比增长10%。
• 管理层首次明确提出“一代人一次的输电需求超级周期”，预计2027-2028年客户项目规划将支持这一观点。
• 租赁业务表现强劲，平均OEC同比增长13%至137亿美元，利用率达到81.6%，租赁收益率达到39.4%。
• STEM业务新设备销售创纪录，外部客户收入为3.45亿美元；库存下降8900万美元至3.22亿美元，但已回升至3季度超过3.4亿美元。
• 2026年收入指引上调至21-22亿美元，调整后EBITDA指引上调至4.375-4.55亿美元。
• 更新后的模型显示收入为21.4亿美元，调整后EBITDA为4.56亿美元，鉴于租赁业务势头、T&D需求创纪录和STEM订单流改善，我们认为目标价上调是合理的。
• 风险：供应链限制持续/恶化、公用事业投资下降、5G和/或基础设施投资逆转、行业租赁渗透率增长逆转、利率上升（鉴于资产负债表杠杆率相对较高）。

AME

• 将目标价上调4%至288美元，维持“买入”评级。
• 2026年第二季度收入增长强于预期，达到25%，加速了1季度22%的增长，高于投资者（和DB）10-15%的预期。
• 核心部门收入同比增长10%，高于HSD指引，核心收入增长强于预期。
• 管理层将全年调整后EPS指引上调3%至8.20-8.30美元，但鉴于有机订单增长的持续，我们认为这过于保守。
• 更新后的模型预测全年调整后EPS为8.38美元。
• 2027年共识预测未考虑Indicor收购带来的MSD+EPS增长，结合加速的订单增长，我们认为AME可以在2027年实现中 teens 或更好的EPS增长。
• 风险：缺乏有利的并购活动、短期周期工业需求疲软、无法从当前历史最高水平扩大利润率。

ROK

• 维持461美元的目标价和“持有”评级。
• 核心部门利润率与预期持平，尽管有机增长超出预期，但销量杠杆被价格/成本抵消。
• B/B比率在“走廊”范围内，表明缺乏明确的积极势头来推动预测大幅提高。
• 股票已经昂贵，因此如果没有明确的利润率大幅提高，ROK可能在盈利报告后难以跑赢大盘。
• 更新后的模型预测全年调整后EPS为1.318美元，略高于新上调的1.30-1.33美元指引。
• 4季度有机增长退出率为5%，使得对2027年全年有机收入增长+6%的大幅上调变得困难。
• 风险：全球经济放缓、资本支出增长放缓、其他外生因素。

EMR

• 将目标价上调4%至169美元，维持“持有”评级。
• EMR股票在过去一个月中跑赢MI/EE板块约13个百分点，因为投资者在关键流程同行积极读数后调整了仓位。
• 公司实现了3%的核心运营增长，得益于有机增长略好于预期（+6% vs. +5%指引/共识）和部门利润率（28.5% vs. ~28%指引和28.1%共识）。
• 有机订单增长7%，但鉴于流程同行的积极读数，我们认为该指标的预期已经提高。
• 4季度指引令人失望；管理层预计4季度调整后EPS约为1.85美元，仅略高于1.83美元的共识（我们更新后的模型预测为1.85美元）。
• 该季度表现稳健，但我们仍然难以对该股票形成积极的短期投资理论；我们认为EMR是一个HSD EPS增长者，该股票似乎已经为这一增长定价。
• 风险：短期周期市场持续复苏、运营杠杆好于预期、订单增长加速。