新能源及有色金属日报：内外比值迅速收敛

重要数据 铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价23800元/吨，较上一交易日变化-330元/吨，华东铝现货升贴水-80元/吨，较上一交易日变化-50元/吨；中原A00铝价23740元/吨，现货升贴水较上一交易日变化-30元/吨至-140元/吨；佛山A00铝价录23790元/吨，较上一交易日变化-350元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化-70元/吨至-90元/吨。 铝期货方面：2026-06-16日沪铝主力合约开于24025元/吨，收于23830元/吨，较上一交易日变化-400元/吨，最高价达24035元/吨，最低价达到23725元/吨。全天交易日成交223624手，全天交易日持仓229636手。 库存方面，截止2026-06-16，SMM统计国内电解铝锭社会库存129.0万吨，较上一期变化-2.2万吨，仓单库存493164吨，较上一交易日变化-1257吨，LME铝库存318000吨，较上一交易日变化-1500吨。 氧化铝现货价格：2026-06-16SMM氧化铝山西价格录得2745元/吨，山东价格录得2715元/吨，河南价格录得2740元/吨，广西价格录得2660元/吨，贵州价格录得2775元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得310美元/吨。 氧化铝期货方面：2026-06-16氧化铝主力合约开于2907元/吨，收于2907元/吨，较上一交易日收盘价变化-20元/吨，变化幅度-0.68%，最高价达到2923元/吨，最低价为2871元/吨。全天交易日成交340094手，全天交易日持仓272998手。 铝合金价格方面：2026-06-16保太民用生铝采购价格17700元/吨，机械生铝采购价格18000元/吨，价格环比昨日变化-100元/吨。ADC12保太报价23500元/吨，价格环比昨日变化-100元/吨。 铝合金库存：铝合金社会库存4.33万吨，厂内库存6.71万吨。 铝合金成本利润：理论总成本23203元/吨，理论利润297元/吨。 策略分析 电解铝：美伊和谈霍尔木兹海峡有望放开，在这种背景下外盘担忧中东复产，库存外运叠加中国的出口，内外比价收敛。国内铝价再次回调至战前水平将继续刺激下游采购积极性，铝锭社会库存持续去化，虽然当前社会库存绝对值处于高位对铝价形成一定压制。消费刚性依旧存在，铝棒和铝板带箔产量环比继续提高，铝水比例同样增长，铝棒社会库存快速去库铝棒加工费健康运行，中东减产产能短期难复产，缺口明确。前期国内铝锭去库较慢主要源于下游保持低库存常态化生产模式，铝价的回落会提高下游的囤货概率。理性回调当前铝价具备买入保值性价比，若宏观因素引发超跌将会刺激下游的主动囤货需求，关注即将到来的美国议息会议影响。 氧化铝：现货市场方面，新疆电解铝厂万吨招标价格为到厂3050-3140元/吨，环比上周上涨25-100元/吨，市场心态 不同成交价格差异大。当前因事故影响巡察组深入调查，山西一200万吨氧化铝产能受影响，但减产规模偏小不足以扭转供应过剩预期，广西新增产能在未来两个月仍将陆续释放产量。对几内亚政策预期方面，政策直接造成铝土矿供应紧缺的概率较低，目前几内亚CIF成交价格涨至70-71美元/吨，虽然海运费从38美元/湿吨降至36美元/湿吨，但折算FOB价格矿亏损压力并未缓解，几内亚发运量环比仍在下滑，因此矿价从成本端形成有力支撑，再次跌至前低概率较低。目前到港量仍在增加港口铝土矿库存充足，国内氧化铝厂采购积极性不高，铝土矿价格难快速走高。氧化铝波段操作或配合期权。 风险 1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动 图表 图1：中国电解铝出口利润模型：LME 0-3升水...................................................................................................................4图2：SHFE铝升贴水|单位：元/吨............................................................................................................................................4图3：LME铝季节性升贴水|单位：美元/吨.............................................................................................................................4图4：国内铝季节性升贴水|单位：元/吨..................................................................................................................................4图5：海内外氧化铝价格|单位：元/吨、美元/吨.....................................................................................................................4图6：氧化铝进口盈亏................................................................................................................................................................4图7：LME铝库存季节性|单位：吨铝库存季节性|单位：吨..................................................................................................5图8：铝社会库存季节性|单位：万吨.......................................................................................................................................5图9：铝棒社会库存季节性|单位：万吨...................................................................................................................................5图10：电解铝进口盈亏|单位：元/吨........................................................................................................................................5图11：氧化铝总库存|单位：万吨.............................................................................................................................................5图12：电解铝厂内氧化铝库存|单位：万吨..............................................................................................................................5图13：铝型材龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图14：铝线缆龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图15：铝板带箔周度产量|单位：万吨.....................................................................................................................................6图16：铝板带箔周度开工率|单位：%.....................................................................................................................................6图17：山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨...............................................................6图18：电解铝加权成本|单位：元/吨电解铝加权成本|单位：元/吨.......................................................................................6图19：生铝采购价格：江西保太有色（日）..........................................................................................................................7图20：铝合金锭：ADC12：市场价..........................................................................................................................................7图21：ADC12理论利润..............................................................................................................................................................7图22：ADC12-A00无锡现货价差..............................................................................................................................................7图23：铝合金锭总库存..............................................................................................................................................................7图24：国内废铝供应............................................