新能源及有色金属日报：内外比价开始收敛

重要数据 铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价24130元/吨，较上一交易日变化-10元/吨，华东铝现货升贴水-30元/吨，较上一交易日变化-50元/吨；中原A00铝价24050元/吨，现货升贴水较上一交易日变化-70元/吨至-110元/吨；佛山A00铝价录24140元/吨，较上一交易日变化0元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化-40元/吨至-20元/吨。 铝期货方面：2026-06-15日沪铝主力合约开于24165元/吨，收于24170元/吨，较上一交易日变化0元/吨，最高价达24365元/吨，最低价达到24145元/吨。全天交易日成交151712手，全天交易日持仓225295手。 库存方面，截止2026-06-15，SMM统计国内电解铝锭社会库存129.0万吨，较上一期变化-2.2万吨，仓单库存494421吨，较上一交易日变化4570吨，LME铝库存319500吨，较上一交易日变化-425吨。 氧化铝现货价格：2026-06-15SMM氧化铝山西价格录得2740元/吨，山东价格录得2710元/吨，河南价格录得2735元/吨，广西价格录得2670元/吨，贵州价格录得2780元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得310美元/吨。 氧化铝期货方面：2026-06-15氧化铝主力合约开于2923元/吨，收于2908元/吨，较上一交易日收盘价变化-14元/吨，变化幅度-0.48%，最高价达到2949元/吨，最低价为2901元/吨。全天交易日成交396888手，全天交易日持仓276633手。 铝合金价格方面：2026-06-15保太民用生铝采购价格17800元/吨，机械生铝采购价格18100元/吨，价格环比昨日变化0元/吨。ADC12保太报价23600元/吨，价格环比昨日变化0元/吨。 铝合金库存：铝合金社会库存4.33万吨，厂内库存6.71万吨。 铝合金成本利润：理论总成本23203元/吨，理论利润297元/吨。 策略分析 电解铝：美伊和谈霍尔木兹海峡有望放开，在这种背景下外盘担忧中东复产，库存外运叠加中国的出口，LME铝价大幅度回调带动沪铝跟跌，但沪铝表现相当坚挺，内外比价收敛。国内铝价再次回调至战前水平将继续刺激下游采购积极性，铝锭社会库存持续去化，兑现前期对价格超跌后库存表现得预期，虽然当前社会库存绝对值处于高位对铝价形成一定压制。消费刚性依旧存在，铝棒和铝板带箔产量环比继续提高，铝水比例同样增长，铝棒社会库存快速去库铝棒加工费健康运行，中东减产产能短期难复产，缺口明确。前期国内铝锭去库较慢主要源于下游保持低库存常态化生产模式，这将抑制显性库存隐形化过程，铝价的回落会提高下游的囤货概率。理性回调当前铝价具备买入保值性价比，若宏观因素造成铝价超跌有望迎来下游的主动补库从而使得社会库存去库提速，铝价仍可逢低买入。 氧化铝：山西地区一氧化铝厂200万吨产能受环保影响，但减产规模偏小不足以扭转供应过剩预期，广西新增产能在未来两个月仍将陆续释放产量。对几内亚政策预期方面，政策直接造成铝土矿供应紧缺的概率较低，目前几内亚CIF成交价格涨至70-71美元/吨，虽然海运费从38美元/湿吨降至36美元/湿吨，但折算FOB价格矿亏损压力并未缓解，几内亚发运量环比仍在下滑，因此矿价从成本端形成有力支撑，再次跌至前低概率较低。目前到港量仍在增加港口铝土矿库存充足，国内氧化铝厂采购积极性不高，铝土矿价格难快速走高。氧化铝波段操作或配合期权。 风险 1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动 图表 图1：中国电解铝出口利润模型：LME 0-3升水...................................................................................................................4图2：SHFE铝升贴水|单位：元/吨............................................................................................................................................4图3：LME铝季节性升贴水|单位：美元/吨.............................................................................................................................4图4：国内铝季节性升贴水|单位：元/吨..................................................................................................................................4图5：海内外氧化铝价格|单位：元/吨、美元/吨.....................................................................................................................4图6：氧化铝进口盈亏................................................................................................................................................................4图7：LME铝库存季节性|单位：吨铝库存季节性|单位：吨..................................................................................................5图8：铝社会库存季节性|单位：万吨.......................................................................................................................................5图9：铝棒社会库存季节性|单位：万吨...................................................................................................................................5图10：电解铝进口盈亏|单位：元/吨........................................................................................................................................5图11：氧化铝总库存|单位：万吨.............................................................................................................................................5图12：电解铝厂内氧化铝库存|单位：万吨..............................................................................................................................5图13：铝型材龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图14：铝线缆龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图15：铝板带箔周度产量|单位：万吨.....................................................................................................................................6图16：铝板带箔周度开工率|单位：%.....................................................................................................................................6图17：山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨...............................................................6图18：电解铝加权成本|单位：元/吨电解铝加权成本|单位：元/吨.......................................................................................6图19：生铝采购价格：江西保太有色（日）..........................................................................................................................7图20：铝合金锭：ADC12：市场价..........................................................................................................................................7图21：ADC12理论利润..............................................................................................................................................................7图22：ADC12-A00无锡现货价差..............................................................................................................................................7图23：铝合金锭总库存..............................................................................................................................................................7图24：国内废铝供应........................................................................