锂电快速放量，探索钠电池等新成长曲线

骆驼股份（601311.SH）电池 2026年06月17日 证券研究报告/公司点评报告 评级：买入（维持） 分析师：何俊艺执业证书编号：S0740523020004Email：hejy02@zts.com.cn分析师：毛䶮玄执业证书编号：S0740523020003Email：maoyx@zts.com.cn分析师：刘欣畅执业证书编号：S0740522120003Email：liuxc03@zts.com.cn 报告摘要 锂电快速放量，成长路径清晰。在整体经营上，2025年实现营业收入163.0亿元、归母净利润8.4亿元，26Q1营收38.5亿元、归母净利润1.6亿元，虽受阶段性因素扰动，但主业与新业务的结构性动能仍在。2025年锂电业务收入8.0亿元，同比+97.8%。公司在2026-2030年间明确“做强低压锂电”，一是强化自主研发，掌握关键核心技术，持续构筑技术壁垒；二是强化工程能力，通过“智改数转”提升柔性制造与智能制造水平，实现高效低成本运营；三是强化市场把控，严格筛选订单质量，集中资源保障优质项目，实现可持续发展。与此同时，公司开始进行锂电产业链上游材料领域的延伸，推进正极材料中试及产业化能力建设，强化上游核心材料布局。 总股本(百万股)1,173.15流通股本(百万股)1,173.15市价(元)8.25市值(百万元)9,678.46流通市值(百万元)9,678.46 做宽电池产业链，开拓钠电池、固态电池等新方向。在主业铅酸电池保持平稳增长的基础上，公司围绕钠电池、固态电池等新方向深化研发创新，进行技术储备。与此同时，公司依托现有销售网络，拓展低压电池在汽车、船舶、机器人等多元场景的应用，构建“产品+服务”模式，持续提升整体规模与产业协同能力。 投资建议：公司是国内铅酸电池行业的龙头企业，业务逐渐向低压锂电、海外市场拓展。考虑到上游原材料涨价以及国内新能源增速放缓，我们维持2026-2028年盈利预测，归母净利润分别为9.7亿元、11.0亿元、12.5亿元。以2026年6月17日收盘价计算，公司当前市值为96.8亿元，对应2026-2028年PE分别为12.6X、11.0X、9.7X，维持“买入”评级。 风险提示：汽车行业度不景气、海外业务拓展不及预期、锂电渗透率提升不及预期、研报使用的信息数据更新不及时风险。 相关报告 1、《2025营收利润稳步增长，锂电业务放量》2026-04-222、《25Q3营收稳步增长，利润短期承压》2025-10-283、《25H1利润高增长，锂电业务起量》2025-08-24 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。