玻璃的梦与痛

玻璃的梦与痛 2026.6.17 二季度以来玻璃表现为节节败退后创下年内低点，近期09合约依旧1000元/吨的关口底部徘徊，在成本居高不下的情况下，玻璃依旧较为弱势，一方面是传统梅雨季玻璃需求表现季节性偏弱，给当前的市场定性，另一方面由于前期部分点火产线陆续出玻璃，玻璃供应端出现拐头向上迹象。当前玻璃时而向上反弹的驱动主要在于环保政策的驱动，在该驱动从预期转为现实之前，玻璃仍是较难有强有力的反弹动力。 一、进退两难的痛 近期玻璃主产地沙河的煤制清洁气仍在上涨，由5月的1元/m³上涨至1.1元/m³，该价格的上涨使得该区域多数玻璃成本再度抬升约50元/吨，成本虽有抬升，但由于需求疲弱，厂家难跟随成本上调价格，企业在降价与减产之间艰难抉择。 降价是当前供需状况的导向结果，6月以来，由于前期点火产线陆续出玻璃，而产线冷修并不集中，供应仍是处于时而回升时而下降的阶段，目前日熔量在14.7万吨的关口徘徊，而短期出玻璃的产线较多，供应仍有一定回升空间。供应端虽维持低位波动，但库存压力却未有效缓解，相比去年更低的供应换来的却是比去年同期更高的库存，表明今年的需求下降程度仍是高于行业预期的，当前的低供应仅够维持高库存状态下的供需平衡。而从近期需求来看，时间段处于梅雨季的需求淡季，玻璃厂以当前的库存水平来应对淡季，则更需要通过降价的方式以价换量来降低库存压力。 但目前由于成本的抬升，企业的利润状况恶化后，价格也处于降无可降的状态，摆脱当前困境的另一种途径则是直接脱离行业现状，选择停产或者冷修，上半年也陆续有停产的产线，但由于行业成本差异以及对未来的预期差异，5月以来也不乏有部分厂家选择点火，行业供应若只是维持当前断断续续的减量，没有集中减产，则很难带动行业库存高位去化。 数据来源：钢联恒力期货研究院 二、政策助力的梦 预期端来看，目前更多的矛盾集中在湖北，虽然沙河的库存也较高，但在经历过去年的“煤改气”集中停产后，短期难有大规模的减产预期，而作为主产地之一的湖北，则更具有减产空间。 市场今年以来一直流传着“湖北石油焦制玻璃产线需在8月底之前完成清洁燃料改造”的消息，时间节点虽仍有待商榷，但目前能对玻璃带来较大向上驱动的因素主要在于这一端，其他地区较为分散的减量很能对当前的行情起到助推作用。 且目前从政策端的反馈来看也是较为积极，周一国家发展改革委等部门发布开展重点行业节能降碳改造攻坚三年行动的通知，而玻璃也位列其中，政策发布当日给玻璃盘面价格也带来了不小的反弹，市场也在关注政策端会否因此加快推进湖北石油焦产线的改造计划。 数据来源：钢联恒力期货研究院 三、现实与预期的接轨 当前淡旺季界限已相对模糊，季节性因素已难以对市场起到关键性作用，而从年内来看，需求端已无亮点可寻，当前的低供应仍难匹配当下的地产弱需求，后期更多需要关注供应端的出清情况。若湖北玻璃油改气在四季度之前如期推进，供应减量叠加市场情绪带来的投机需求，则会对于库存去化形成一定推动，同时也代表着更多产能进入最高成本行列，届时成本抬高的支撑作用则会更加明显。 整体来看，目前玻璃估值虽已处低位，但现实端驱动仍是往下的，当前点火出玻璃的产线增多，意味着面对需求淡季的供应压力有增无减，在这样的基础上即使成本有所抬升，也很难带给玻璃像样的支撑。且由于主产地厂家报价较低，库存压力较大，一旦玻璃盘面受到预期端或者消息面带动形成反弹，市场仍会忌惮厂家会否出仓单从而对盘面形成压制。而打破压制的因素主要在于湖北产线改造计划的推进，一方面是低价区域的仓单压力大幅缓解，另一方面是供应压力也得以集中缓解。 数据来源：钢联恒力期货研究院 分析师承诺： 本人具有中国期货业协会授予的期货执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的报酬。 免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为可信的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表恒力期货有限公司，或任何其附属公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的 翻版、复制、刊登、发表或者引用。 恒力期货有限公司 欢迎关注恒力期货及研究院公众号 电话：021-60299552网址：www.hengliqihuo.comE-MAIL：yanjiuyuan@hengliqihuo.com