6月30日美国铜进口关税预期解析

核心观点与关键数据

近期美铜与伦铜价差攀升，市场启动关税预期炒作，主要源于大型铜贸易商托克的集中注销伦铜仓单。5月22日，托克一次性注销5.1万吨伦铜仓单，总价值超7亿美元，引发市场对加征关税的担忧。然而，美铜库存高位，新货补充库存，且现货升水维持在负区间，显示现货并不缺货。

美铜加税概率分析

1. 库存与现货市场：尽管铜库存从伦敦金属交易所的亚洲、欧洲仓库流向美国，但伦敦铜库存降幅有限，现货升水未突破正区间，显示市场并未出现逼仓预期。
2. 政治路径：美国可能从人权入手加征关税，但特朗普已依据《1962年贸易扩展法》调整关税体系，新增铜品类并改为按件全值计税，部分规避路径被堵死。
3. 最新关税调整：特朗普将部分进口铜产品关税从25%下调至15%，并将美国制造铜的本地成分含量门槛从95%下调至85%，显示其关税预期弱化。
4. 经济影响：美国本土冶炼产能严重不足，精炼铜进口依存度达50%，加税可能导致本土制造业成本激增，引发通胀担忧。特朗普豁免精炼铜，表明其政策重点在下游制造领域，对精炼铜加征关税可能性低。

研究结论

6月30日是美国商务部提交精炼铜关税评估建议的截止日期，但当天不会直接加征铜关税。最终是否加征、加征多少，取决于报告结论。建议关注6月最后一周消息。

风险因素

中东冲突延续，美元大涨。