5月空调：行业增速环比改善，志高持续高增

5月空调：行业增速环比改善，志高持续高增 行业整体：5月全渠道销售短期承压，线上表现好于线下。根据奥维云网数据，2026年5月空调全渠道销量/销额分别同比-1%/-12%；M1-M5销量/销额分别同比-17%/-22%。分渠道看，线上5月销量/销额分别同比+2%/-11%，M1-M5分别同比-19%/-25%；线下5月销量/销额分别同比-16%/-16%，M1-M5分别同比-12%/-15%，整体线上表现好于线下。 增持（维持） 线上：行业销量销额增速环比改善，低端价格带占比提升。2026年5月空调线上销量/销额分别同比+2%/-11%，M1-M5分别同比-19%/-25%。线上主销价格带集中于1500-2400元、2400-3500元及3500元及以上，5月行业销额占比分别为40.73%/19.59%/24.7%，较去年同期变化分别为+4.14pct/-5.37pct/-7.51pct，低端价格带增长，中端价格带占比下降，高端价格带承压。品牌方面，5月线上格力/美的/海尔/长虹/小米（米家）/海信/奥克斯销额同比增速分别为-8.32%/-15.07%/-10.97%/+69.76%/-35.42%/-1.60%/-38.91%，长虹表现亮眼。 作者 线下：行业销额增速环比提升，高端价格带占比大幅回落。2026年5月空调线下销量/销额分别同比-16%/-16%，M1-M5分别同比-12%/-15%。分价格带看，线下主销价格带集中于2400-3000元、3000-4000元及8000元以上，5月行业销额占比分别为11.07%/22.43%/19.21%，较去年同期变化分别为-3.78pct/+3.12pct/-20.78pct，中端价格带占比提升，高端价格带占比回落明显。 分析师徐程颖执业证书编号：S0680521080001邮箱：xuchengying@gszq.com 分析师陈思琪执业证书编号：S0680524070002邮箱：chensiqi@gszq.com 分析师盘姝玥执业证书编号：S0680526040001邮箱：panshuyue@gszq.com 竞争格局：格力、美的格局稳固，线下渠道头部品牌份额较高。2026年5月全渠道格力/美的/海尔/小米（米家）/海信/奥克斯销额市占率分别为24%/25%/8%/10%/4.02%/2.82%，格力、美的合计份额近50%。分渠道看，线上格力/美的/小米（米家）销额市占率分别为23%/24%/12%；线下格力/美的/海尔/海信销额市占率分别为29%/30%/13%/8.60%，线下龙头集中度更高。 相关研究 1、《家用电器：三大白电总排产承压，冰洗外销排产企稳》2026-06-042、《家用电器：2026年4月家电出口数据点评：整体增速回暖，结构性亮点凸显》2026-05-273、《黑色家电：行业持续承压，龙头份额集中进一步提升》2026-05-21 分品牌增速：志高逆势增长，长虹5月表现亮眼。2026年5月全渠道格力/美的/海尔/长虹/小米（米家）/海信/奥克斯/志高销额同比增速分别为-10.76%/-18.00%/-9.15%/+50.86%/-35.20%/-15.33%/-36.80%/+205.95%；M1-M5累 计 销 额 同 比 增 速 分 别 为-18.85%/-28.13%/-23.07%/+15.56%/-47.43%/-26.94%/-30.44%/+168.01%。总体看，行业需求承压背景下，长虹累计实现正增长，志高成为行业高速增长品牌，线上线下双线飘红，通过低价抢占下沉市场份额。 风险提示：行业需求不及预期、原材料价格波动、第三方数据统计口径差异风险。 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 国盛证券研究所 北京地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com