长江三峡游轮市场蓬勃发展，豪华游轮细分赛道竞争格局优越
一、本周专题
长江三峡游轮市场呈现健康发展态势，客运量持续保持高位。2025年，全年完成游客接待量120.1万人，行业直接经济贡献74亿元，较2019年分别增长10.1%、27.2%。宜昌市作为主要出发港口，2025年游轮发船班次占比49.03%，出港人数占比47.66%。2019-2024年，宜昌市旅游总人数CAGR达5.97%，旅游总收入CAGR达3.67%，呈现稳步提升趋势。
从行业供给来看，豪华型游轮细分赛道竞争格局优越。2025年，长江干线省际客运航线共有13家游轮企业，运营49艘游轮，总客位数20768个。其中，豪华型游轮38艘，客位数17791个。截至2026年3月，人均价格在4000元以上的船型竞争格局优越，而人均价格在3000元以下的船型供给较多，竞争相对激烈。
二、行业观点
轻工制造
- 家居：二手房市场企稳，政策预期改善市场信心，家居板块低估值、低持仓，安全边际充足。
- 包装：
- 智能眼镜：多个大厂推出新品，国补纳入补贴范围，AI应用加速，市场有望延续高增长，关注零部件及包装供应商。
- 金属包装：国内提价带动盈利拐点，企业加强海外布局，打开中长期成长空间。
- 造纸：进口浆价下跌，成品纸价格小幅上涨，淡季浆纸价格承压，废纸系有望回升。
家用电器
- 社零：5月家电社零同比-0.6%，主要受高基数影响；2026年1-5月累计同比-6.9%。
- 出口：5月家电出口同比+9.40%，2026年1-5月累计同比+4.10%。
- 观点：家电社零下滑主要受高基数影响，出口表现相对较好。
美容护理
- 悦己消费&颜值经济需求长期存在，消费者注重产品质价比，国货品牌竞争力强，有望长期抢占市场份额。
黄金珠宝
- 我国金银珠宝消费展现韧性，高端产品更受消费者偏好，行业出现分化，重视产品的企业将获得更多认可。
教育
- 教育行业投资逻辑转向业绩驱动，整体估值较低，未来有望迎来业绩、估值的戴维斯双击。
- “AI+教育”融合深化，K12、高教、职业教育与AI教育深度绑定，龙头企业将把握机遇，实现高质量发展。
博彩
- 博彩具备顺周期+高端消费属性，受益于全球流动性增加、经济复苏、财富效应。
- 澳门博彩收入持续复苏，2026年5月毛收入同比+6.7%，2026年1-5月累计同比+10.9%，恢复至2019年同期的86.2%。
社会服务
- 餐饮、茶饮：餐饮行业复苏，茶饮行业人群渗透率提升，优质公司有望打开业绩增长空间。
- 酒旅：文旅消费市场复苏，服务消费政策推出，酒旅板块保持高景气，龙头企业有望提升市场份额。
三、行情回顾
- 申万A股-1.61%，申万消费-0.75%。
- 商贸零售-3.66%，轻工制造-2.42%，社会服务-2.39%，纺织服饰-1.31%，美容护理-0.85%，家用电器-0.64%。
- 恒生指数-0.98%，恒生综合行业指数（非必需性消费）-4.78%。
四、风险提示
行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险、技术迭代风险、消费复苏不及预期风险等。
