5月数据显示中国经济呈现更明显的K型分化,出口导向和AI相关产业仍支撑增长,但内需进一步疲软。工业生产温和回升,主要受出口交付值和AI硬件生产带动,但建筑相关材料、汽车、PC和智能手机等仍收缩。房地产下行压力加大,新房销售和投资均大幅下滑,销售疲软持续传导至开发商现金流和建设决策,一线城市房价保持韧性,但低线城市跌幅扩大。消费转为负增长,零售销售同比下降0.6%,主要受汽车、家电、家具等非必需品拖累,餐饮增长也放缓。固定资产投资下滑加剧,基建投资意外大跌,制造业投资持续收缩,汽车和电气机械投资受反倾销政策影响,仅交运设备增长突出。通胀数据疲软,CPI同比持平于1.2%,核心CPI微降,食品价格拖累明显。信贷数据印证需求疲软,新增社融和人民币贷款均大幅下滑,尤其是居民中长期贷款收缩,政府净融资也下降。经济复苏呈现日益明显的K型分化,外需、上游价格和战略制造业支撑增长,但内需、房地产和基建投资疲软,预计2026年GDP增速将放缓至4.7%。