核心观点与关键数据
- 油价震荡下跌：LPG市场价格整体呈现震荡下跌趋势，PG07估值中性，基差600，内外价差25元，预计偏弱运行。
- 山东民用气走低：山东民用气昨日大面走低，刚需支撑下走量无压力，但地缘局势缓解消息面导致大跌，预计短线延续跌势。
- 醚后市场走弱：醚后市场大幅走弱，成交氛围尚可，价格中心下移，低位出货好转，下游利润回升补货，但库存压力未完全缓解，市场反转信号不明，预计仍有惯性下探。
地缘与宏观因素
- 美伊协议谈判：特朗普称美伊协议谈判进入第二阶段，伊朗签署后可立即出口石油。
- 瑞士临时协议：瑞士称美伊临时协议将于周五签署。
盘面与技术指标
- 盘面震荡走弱：07基差638（+399），7-8月差97（-63），8-9月差197（-12）。
- 最便宜交割品：山东醚后5910（+180），山东民用6000（-50），华东民用6284（+77），华南民用6750（-10）。
- FEI与油气比价：FEI走弱，月差33美金（-13），油气比价震荡，FEI-CP走弱。
内外盘价差与库存
- 内外价差：7月PG-FEI至-197.91（+78.66），8月-17.97（+42.26）。
- 丙烷到岸贴水：华南CP丙烷到岸贴水125（-82），AFEI、美湾、中东丙烷FOB贴水分别31.75（-58）、31.26（-5）、-4（-117）。
- 运费与月差：美至北亚运费262.04（-0.4），FEI-MOPJ最新-31.5（-13）。
- 港口库存：港口库存211.14万吨（+2.76%），到港45.7万吨（-10.39%）；工厂库存17.51万吨（-2.5%），外放48.05万吨（+0.82%）。
需求与开工情况
- C3需求：PDH纸货利润和近端利润回暖，PDH开工64.41%（+2.08pct）。
- C4需求：MTBE开工率41.88%（-0.49pct），MTBE出口订单0万吨（-4.8万吨）。
研究结论
- 内盘醚后市场：短线上游出货压力不大，但终端汽油需求较差、下游装置利润承压，醚后预计偏弱运行。
- 07盘面估值：偏低，7-8月差估值中性，需注意地缘风险。
- 外盘丙烷：近日卖货多拉低FEI价格，但中东出货停滞导致整体格局偏紧，整体思路仍以空内外为主，同样需注意地缘风险。
