芯无止境，超越未见

安路科技(688107)投资分析报告

核心观点

• 公司营收稳步增长：自2025年第二季度起，公司营收连续四个季度环比增长，主要得益于传统市场稳定和新兴赛道放量。
• 新兴市场突破：公司在数据中心服务器、电力与新能源、汽车电子等领域取得重要突破，构建增长新动能。
• 产品矩阵迭代升级：通过硬件设计创新、软件算法升级和应用IP/解决方案拓展，提升产品竞争力。
• 资本开支计划：拟定增不超过12.6亿元用于超大规模FPGA芯片研发和FPSoC芯片升级项目。

关键数据

• 最新收盘价：39.38元
• 总股本/流通股本：4.01亿股
• 总市值/流通市值：158亿元
• 市盈率：-57.94
• 资产负债率：16.6%
• 新申请知识产权：77项（发明专利56项）

业务亮点

• 数据中心服务器：收入倍数级增长，成功导入多家头部互联网企业，发货量突破数百万片。
• 电力与新能源：智能电网和新能源并网需求推动，销售订单规模大幅增长。
• 汽车电子：构建“芯片-方案-终端”完整技术链，产品应用于智能座舱、激光雷达等场景。
• 机器人与具身智能：产品应用于机器人灵巧手、四足机器人等领域。

投资建议

• 盈利预测：预计2026/2027/2028年收入分别为8.0/11.1/14.2亿元，归母净利润分别为-1.8/-1.0/0.1亿元。
• 评级：首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

• 需求不及预期风险
• 市场竞争加剧风险
• 新产品推出不及预期风险