商品日报

联系人李婷、黄蕾电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 主要品种观点 宏观：地缘缓和趋于清晰，全球风险资产显著修复 海外方面，全球市场围绕美伊初步协议及霍尔木兹重开预期展开修复交易，市场主线由切换为地缘缓和压低油价、缓解利率压力并提振风险偏好。布油回落至83美元附近，带动通胀预期和美债收益率下行，美元指数在99.5附近震荡，权益端科技成长领涨，纳指大涨近3%，亚洲市场弹性更强，日经225涨约5%、韩国KOSPI涨5.2%，反映能源进口经济体和AI半导体链条的双重修复；商品端贵金属和有色同步修复，金价重回4300美元关口。本周重点关注美联储、日央行议息会议和美国5月零售销售数据。 国内方面，A股周一跟随海外风险偏好回暖展开普涨修复，上证指数逼近4100点，双创板块领涨约5%，中证1000、中证500涨超3%；通信设备、贵金属、半导体涨幅居前，反映AI科技链和资源品同步修复。两市成交额放量至3.05万亿元，约3900只个股收涨，A股平均股价上涨3.9%，赚钱效应明显改善。短期看，海外地缘变量边际清晰后，指数有望进入阶段性修复窗口，后续关注量能持续性及风格扩散；中长期看，盈利底部改善、政策支撑和AI产业周期仍对市场构成支撑，指数上行趋势尚未破坏。债市收益率曲线显著分化，短端上行、长端下行，反映资金面偏紧仍未缓解，10Y、30Y国债收益率分别收于1.74%、2.22%，短期或维持震荡，今日重点关注5月经济数据。 贵金属：美伊达成协议，金银持续上涨 周一国际贵金属期货价格普遍收涨，COMEX黄金期货涨2.18%报4331美元/盎司，COMEX白银期货涨3.07%报70.06美元/盎司。美伊达成和平协议缓解地缘风险与通胀担忧，市场风险偏好抬升，贵金属价格连续三日上涨。据报道，美国与伊朗达成的停战谅解备忘录已经以电子方式完成签署，谅解备忘录部分条款15日起开始执行，包括霍尔木兹海峡重新开放在内的部分条款，正式签字仪式将于6月19日在日内瓦举行。以色列称美伊协议对以方“没有约束力”，伊朗不会拥有核武器。美副总统称霍尔木兹海峡将“长期开放、免费通行”，伊朗称将收取航运服务费，核谈判和解除制裁将在60天内开始。今日日本央行将召开议息会议，市场普遍预期日本央行将加息25个基点。决定日元走向的关键在于央行 能否释放更激进的紧缩信号。 美国与伊朗达成停战谅解备忘录，霍尔木兹海峡将重新开放，地缘风险极大地缓和，市场风险偏好抬升，风险资产普遍上涨，贵金属价格也继续上涨。贵金属家在连续三日上涨后可能做震荡整理，等待沃什在6月FOMC会议上的首秀，并继续关注美伊和谈的进展。 铜：中东局势缓和，伦铜偏强震荡 周一沪铜主力偏强震荡，伦铜升至13800美金一线后遇阻回落，国内近月转向C结构，周一国内电解铜现货市场成交向好，内贸铜对当月升水45元/吨，昨日LME库存降至36.1万吨，COMEX库存升至65万吨。宏观方面：伊朗总统表示，伊朗将与美国在本周五签署谅解备忘录，但同时伊朗将在特定时间内负责海峡的安全通行管理，并将对相关航运服务收取费用。由于该谅解备忘录只是过渡性文件，此后双方将进入60天的核协议谈判期，伊朗能否在最终协议作出让步仍未知，需关注后续进展，隔夜市场风偏小幅回落。产业方面：奎拉资源公司计划通过开发新矿床和利用现有基础设施将查皮（Chapi）铜矿年产能提高3万吨，这也是保障其在秘鲁南部长期生产的战略举措之一。 伊朗将与美国在本周五签署谅解备忘录，由于该谅解备忘录只是过渡性文件，此后双方将进入60天的核协议谈判期，伊朗能否在最终协议作出让步仍未知，需关注后续进展，市场风偏改善有限；基本面来看，中断矿山恢复进展缓慢，海外精铜供应趋紧，全球库存结构性错配，新基建贡献强劲消费增量，铜价短期将维持高位强震荡。 铝：宏观焦点切换，铝价调整 周一沪铝主力收24170元/吨，平。LME收3383美元/吨，跌4.52%。现货SMM均价24130元/吨，跌10元/吨，贴水30元/吨。南储现货均价24130元/吨，跌10元/吨，贴水30元/吨。据SMM，6月15日，电解铝锭库存129万吨，环比减少1.8万吨；国内主流消费地铝棒库存15.1吨，环比减少0.35万吨。宏观面：美国与伊朗达成的停战谅解备忘录已经以电子方式完成签署，正式签字仪式将于6月19日在日内瓦举行。美国5月制造业产出环比持平，结束此前连续四个月增长趋势，且低于市场预期。美国5月工业产出环比仅增长0.1%，预期为增长0.3%，前值修正为增长0.9%。 美伊协议达成后，市场最初的解读是“地缘风险缓和→风险资产反弹”，铝价在消息冲击后曾短暂反弹。然而，霍尔木兹海峡重开的前景迅速触发中东地区前期减产200余万吨产能复产预期。同时CME数据显示美联储6月维持利率不变的概率高达98.5%，但点阵图中值预期上调、沃什首秀释放鹰派信号，铝价大幅回落，短时继续测试下方支撑。不过基本面，国内社会库存展开连续去库，海外LME维持地去库，且中东复产速度预计十分缓慢，铝价下方空间预计有限，关注沪铝主力23500元/吨一线支撑。 氧化铝：供应扰动及新投同时影响盘面，氧化铝偏强震荡 周一氧化铝主力合约收2908元/吨，跌0.48%。现货氧化铝全国均价2727元/吨，持平，贴水52元/吨。澳洲氧化铝F0B价格305美元/吨，持平。上期所仓单库存41万吨，增加3555吨，厂库5700吨，持平。 几内亚矿石政策不明，同时叠加南北方均有氧化铝企业压减产能，使得市场短期开工下降，供应表现存在一定收紧，氧化铝价格存在一定支撑。不过目前广西地区仍有新产能投产推进，市场多空分歧仍存，盘面仍有博弈。氧化铝偏强震荡。 铸造铝：成本与需求夹击，跟随原铝被动下行 周一铸造铝合期货主力合约收23380元/吨，涨0.43%。SMM现货ADC12价格为24200元/吨，涨100元/吨。江西保太现货ADC12价格23600元/吨，涨100元/吨。上海机件生铝精废价差2956元/吨，跌69元/吨，佛山破碎生铝精废价差2088元/吨，跌122元/吨。交易所库存3.6万吨，减少941吨。 铸造铝成本端支撑逻辑仍在，废铝供应持续偏紧，合规带票货源采购难度加大，精废价差维持低位，部分再生铝企业已因原料紧张被迫减产，支撑铝合金价格在下跌过程中展现一定的价格韧性。但需求端仍保持疲态，铸造铝跟随原铝回落，短期铝合金板块仍将维持跟随姿态，缺乏独立向上的基本面支撑。 锌：宏观情绪修复，锌价跟随反弹 周一沪锌主力ZN2607合约日内反弹，夜间横盘震荡，伦锌震荡。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在24650~24885元/吨，对2607合约贴水10-30元/吨。贸易商出货为主，但盘面价格上涨，下游观望情绪再起，现货交投清淡，贴水小幅走弱。SMM：截止至本周一，社会库存为26.58万吨，较上周四增加0.12万吨。中色白矿拟投拟投资174,055万元建设165万吨/年铅锌矿采选扩建项目，该项目已具备开工条件，于2026年6月13日正式开工建设，建设期3年。 整体来看，美伊局势向好，特朗普表示，霍尔木兹海峡“已经部分开放”，并将于周五全面开放，届时，美国和伊朗将正式签署一份谅解备忘录，市场情绪持续修复，风险资产表现较好。基本面看，内外锌矿加工费均回落至负区间，成本端构成较强下方支撑。硫酸价格涨势放缓，炼厂利润持续收窄，精炼锌供应存缩减压力。消费维持淡季态势，初端企业开工维持同期偏低水平，锌锭库存小幅累增。短期宏观情绪修复带动锌价震荡偏强，但需求端压制限制锌价上方空间，关注整数附近压力。 铅：交割累库压制，限制铅价反弹空间 周一沪铅主力PB2607合约期价日内反弹，夜间横盘震荡，伦铅震荡。现货市场：上海市场驰宏铅报16225-16325元/吨，对沪铅2607合约升水0-50元/吨。部分炼厂因库存偏低，报价相对坚挺，主流产地电解铅报价对SMM1#铅均价贴水25元/吨到升水25元/吨出厂。 再生铅炼厂出货分歧较大，再生精铅报价对SMM1#铅贴水25元/吨到升水125元/吨出厂。SMM：截止至本周一，社会库存为6.77万吨，较上周四增加0.23万吨。 整体来看，宏观压力减弱，铅价跟随有色板块反弹修复。基本面看，下方存弱支撑，再生铅亏损扩大，惜售情绪增加，同时精废价差倒挂，也限制铅价深跌。但受当月交割影响，库存进一步显性化，高库存压力抑制盘面。短期多空僵持，预计铅价低位运行，反弹空间有限。 锡:锡价反弹修复，关注消费负反馈 周一沪锡主力SN2607合约日内横盘震荡，夜间横盘震荡，伦锡震荡偏强。现货市场：上海金属网1#锡报424500-427500元/吨，均价426000元/吨，较上交易日上涨14500元/吨，对沪锡2607合约报平水-升1000。SMM：截止至上周五，社会库存为10692吨，环比减少2912吨。云南及江西两省精炼锡炼厂开工率为67%，环比增加0.14%。 整体来看，美国和伊朗达成一项结束敌对状态谅解备忘录，油价高位回落缓解通胀担忧。锡矿加工费环比小增但绝对水平维持低位，锡矿供应脆弱性未有缓解，缅甸佤邦复产缓慢、印尼出口配额恢复不及预期及刚果(金)地缘与疫情扰动的三重制约，下方构成支撑。需求延续弱现实强预期，锡价跌破40万一线后刺激下游集中补库，周度去库明显。宏观压力缓解利好锡价反弹修复，但本周将迎来美联储利率会议，市场预期中性偏鹰，且锡价反弹抑制需求，锡价涨势放缓，短期高位震荡为主。 镍：需求表现平淡，镍价反弹遇阻 周一沪镍主力企稳反弹，伦镍反弹至17900美金一线后回落。宏观方面，伊朗方面表示将与美国在本周五签署谅解备忘录，但同时伊朗将在特定时间内负责海峡的安全通行管理，并将对相关航运服务收取费用。由于该谅解备忘录只是过渡性文件，此后双方将进入60天的核协议谈判期，伊朗能否在最终协议作出让步仍未知，需关注后续进展。基本面来看，昨日金川镍升水升至1650元/吨，进口镍贴水350元/吨，品位10%-12%的高镍生铁出厂均价为1141.5元/镍点，较上一日上涨1元/镍点。基本面：本周中国14港港口镍矿库存减少46.76万湿吨至843.98万湿吨，降幅5.25%，以镍矿产地分，菲律宾镍矿808.98万湿吨，其他国家35万湿吨；以镍矿品位分，低镍高铁矿415.98万湿吨，中高品位镍矿428万湿吨。 美伊即将签署协议但后续核协议谈判能否最终取得成果仍未知，市场风偏改善有限；基本面上，硫磺及HPM等因素导致生产成本居高不下，为镍价提供底部支撑。随着硫磺价格持续上涨，湿法炼镍成本高企，利润空间受到挤压；受此影响，部分炼厂已转向使用高冰镍作为原料生产纯镍，预计短期内镍生产成本仍将维持高位，而上期所库存持续快速上升，全球显性库存达2015年以来最高水平；下游方面，不锈钢厂渐入淡季排产回落，三元前驱体企业面临高库存压力，电镀及合金需求平淡，预计镍价短期将维持震荡。 碳酸锂：短期非市场重点品种，期价震荡 周一碳酸锂主力合约收于174440元/吨，跌1.32%。盘面资金流入，日增仓+3274。现货市场价格持平，SMM电碳价格+0元/吨，工碳价格+0元/吨，iFinD口径下基差维持贴水。原材料价格下行，澳洲锂辉石价格下跌5美元/吨至2505美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）下跌200元/吨至16775元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）下跌50元/吨至5425元/吨。仓单合计53885手（+98手）。 基本面上，矿端消息暂定，盐湖电力检修带来部分减产、枧下窝《建设项目用地预审与选址意见书》被正式注销带来延迟复产预期，基本被前期涨幅所消化。供需层面，需求端仍然强劲，供需紧平衡局面维持，给予期市支撑。库存端维持去化。但是高位仓单风险仍然存在，碳酸锂市场在消化完前期利多后预计维持震荡。 工业硅&多晶硅：消息面未有进展，双硅维持震荡 周一工业硅主力收于8670元/吨，跌1.08%。华东地区部分主流牌号报价方面，通氧#553和不通氧#553硅华东地区平均价在9150和9150元/吨，#421硅华东平均价为9400元/吨，基