智能底盘夯实主业，机器人与液冷打开新增量

核心观点

公司围绕智能底盘系统战略目标，推动汽车业务向智能化迈进，传统业务稳增长，增量业务快速发展。汽车业务已形成由密封、底盘减震等非轮胎橡胶传统产品和空气悬挂系统、轻量化底盘系统、热管理系统等面向电动智能化趋势的增量产品组成的业务矩阵。智能底盘矩阵深化，在手订单充足，国内空悬业务已获订单总产值约166亿元，磁流变减震器项目已投产，海外布局加速推进。新能源汽车热管理总成业务已给宝马、沃尔沃等平台配套，储能温控业务已量产系列化液冷机组，底盘轻量化系统总成产品已获奔驰、比亚迪等多个主机厂订单。

关键数据

• 2025年公司实现营业收入198.00亿元，同比+5.02%；归母净利润15.89亿元，同比+26.98%；扣非归母净利润10.81亿元，同比+0.55%。
• 2026年Q1，公司实现营收43.79亿元，同比-9.78%；归母净利润3.22亿元，同比-20.01%；扣非归母净利润3.61亿元，同比-1.57%。26Q1业绩短期承压。
• 2026年Q1，公司毛利率25.78%，同比+2.45pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为2.15%/6.62%/4.96%/1.60%，同比分别-0.22/+1.12/-0.09/+0.67pct。

研究结论

公司围绕智能底盘、空气悬挂、轻量化、热管理、密封系统等汽车主业持续布局，同时积极拓展机器人、数据中心液冷等新兴业务。预计公司2026-2028年归母净利润为17.34/20.19/22.59亿元，对应PE为16.1/13.8/12.3倍，维持“买入”评级。

风险提示

行业需求波动风险，客户相对集中的风险，汇率变动的风险，新业务增长不及预期风险。