聚乙烯：供大于求格局深化

张永鸽从业资格号：F0282934投资咨询证号：Z0011351张艳雯从业资格号：F03088843 价格：本周国内聚乙烯现货价格涨跌互现，主流品种周度价格波动区间11-347元/吨。美伊和谈反复，中东供应风险忧虑逐步缓和，国际油价应声下跌，行情脱离地缘扰动，重回供需基本面主导。整体市场价格重心持续下移，贸易商跟跌出货，终端采购观望情绪浓厚，市场交投整体清淡。HDPE薄膜现货报价9190元/吨，周环比下调220元/吨；LDPE薄膜报价10048元/吨，周度下跌347元/吨；LLDPE薄膜报价8535元/吨，周环比小幅上涨11元/吨。 弘业期货金融研究院供应：本周聚乙烯生产企业产能利用率77.64%，环比小幅下降0.15%。国内聚乙烯供应量小幅缩减，总产量64.54万吨，环比减少0.13万吨。本期中韩石化、海南炼化、四川石化等多套装置新增检修，叠加前期检修装置尚未重启，本周装置检修损失量达14.84万吨，环比增加0.61万吨，货源投放量受到明显限制。下期预测中英石化、四川石化等检修装置计划重启，且暂无新增计划内检修装置，整体产量预期增加至66.14万吨，较本期增加1.60万吨，产能利用率将升至79.56%。本期装置检修压制货源产出，供应端小幅收缩，下周多套装置集中复产，市场供应压力将显著回升。 下游需求：本周聚乙烯终端整体开工环比下滑0.37%，整体开工率维持36.43%，农膜、包装膜两大主力下游开工同步走弱。目前行业进入传统需求淡季，春季农膜旺季彻底收尾，棚膜仅存零星零散订单，地膜市场成交冷清，农膜整体开工环比下降0.6%，中小型农膜企业陆续停机检修。包装膜行业需求同样承压，订单呈现分散化、短期协约化特征，缺乏持续性长期订单支撑，行业开工环比下跌0.4%，仅冷链、食品类短协订单形成小幅支撑。下游企业新单匮乏，大多以消化存量订单为主，原料采购态度谨慎，严格执行刚需补库模式。下期预计聚乙烯下游整体开工率小幅回升至36.94%，环比提升0.51%。 利好：1、库存持续去化：本周聚乙烯社会样本仓库库存42.41万吨，环比下降1.27万吨，跌幅2.91%；预计下期库存继续降至41.70万吨，库存端延续去库态势。 2、下游开工存回暖预期：下期下游整体开工率及包装膜开工率均有小幅上行预期，饮料收缩膜、出口类功能膜等细分品类阶段性刚需订单有望释放，需求端存在边际改善空间。 利空：1、下游需求持续疲软：下游整体开工率处于低位，农膜、包装膜需求双双走弱，终端新单跟进不足，对高价原料抵触情绪明显，主动补库意愿低迷。 货金融研究院2、供应增量预期强劲：下周多套检修装置集中重启，无新增检修计划，产量与产能利用率同步大幅上行，市场供应压力将显著回升。3、成本支撑大幅走弱：国际油价本周大跌，油制聚乙烯成本显著下行，失去成本端有力支撑。 弘业期后市展望：综合来看，本周聚乙烯现货价格涨跌分化、整体重心下移。供应端本期受多套装置检修影响，产量小幅收缩，但下周装置集中复产，供应增量预期明确，货源宽松格局将进一步加剧。需求端下游全面陷入传统淡季，农膜、包装膜开工同步走低，终端企业刚需采购为主，主动补库意愿偏弱，需求端难以对价格形成有效提振。库存端虽实现连续去化，但去库幅度有限，无法对冲供应增量与需求疲软带来的利空冲击。 短期来看，聚乙烯市场供需博弈进一步加剧，供大于求格局持续恶化，叠加成本走弱、需求疲软多重利空压制，预计下期聚乙烯价格震荡下跌。中长期来看，需重点跟踪国际原油价格波动、美伊地缘局势反复情况、国内装置检修与重启节奏，同时密切关注下游淡季结束后的需求恢复节奏，供应端产能释放进度与需求端季节性回暖力度。 供应：装置集中复产，开工稳步回升 供应：装置集中复产，开工稳步回升 下游需求：传统淡季延续，下游整体开工偏弱 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。除法律另有规定或者经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式复制、翻版、改编、汇编或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发或以其他方式使用本报告，应取得本公司书面同意，并且在显著位置注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则本公司有依法追究其法律责任的权利。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的真实性、准确性、时效性和完整性均不作任何保证。 弘业期货金融研究院本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。任何主体因使用本报告或依赖其内容所作出的投资决策或其他行为，所产生的全部风险与责任均自行承担。