鸡蛋日报：运输受阻，消费萎缩，供大于求格局压制盘面

中原期货研究所现货深跌带动期货回调，近弱远强格局延续投资咨询业务资格证监发【2014】217号刘四奎0371-61732882/68599135liusk_qh@ccnew.com从业资格号：F3033884投资咨询号：Z0011291运输受阻，消费萎缩，供大于求格局压制盘面发布日期：2020/2/3日报∣鸡蛋一、鸡蛋数据表 宏观要闻分析师微信公司官方微信 供需现状逻辑分析1、2月2日，央行发布公告，为维护疫情防控特殊时期银行体系流动性合理充裕和货币市场平稳运行，2020年2月3日中国人民银行将开展1.2万亿元公开市场逆回购操作投放资金，确保流动性充足供应，银行体系整体流动性比去年同期多9000亿元。2、中国1月官方制造业PMI为50.0，环比小幅回落0.2个百分点；非制造业PMI为54.1，环比上升0.6个百分点，综合PMI产出指数为53.0。3、央行等五部门出台30条措施支持疫情防控：继续强化预期引导，通过公开市场操作、常备借贷便利、再贷款、再贴现等多种货币政策工具，提供充足流动性；引导金融机构加大对疫情防控相关及重点领域信贷支持力度，降低贷款成本，增加信用贷款和中长期贷款，不盲目抽贷、断贷、压贷。策略建议 供应方面：短期库存偏大，存栏依旧偏高，市场供应不减，供应压力不断累积加大。目前主要问题出现在中间运输受阻影响。需求方面：疫情影响，家庭采购处于春节采购常备消化中，学校、企业、工地集中采购推迟，整体需求萎缩。 运输受阻，消费萎缩，供大于求格局压制盘面。而中期需要看运输通畅，需求提振是否恢复正常；长期补栏积极性降低，未来产能降低，未来有望产能减少将提振远月。 资金情绪释放和严重供大于求的压力面前，整体盘面继续维持做空操作，节前2/3/4月空单继续持有，等待近期的阶段性收获。而对于5月以后合约，我们目前持有跟随盘面偏弱对待，等待市场情绪稳定后的买入操作。套利：JD59价差反套继续持有。1 中原期货研究所鸡蛋现货河北山东河南辽宁湖北广东北京上海20/02/033.443.763.813.293.743.903.563.64日涨跌0.000.000.000.00-0.020.000.000.00周涨跌-0.36-0.14-0.13-0.33-0.18-0.28-0.44-0.29月涨跌-0.54-0.32-0.25-0.67-0.07-0.60-0.66-0.82主力基差-409-94-42-564-11347-293-213鸡蛋期货收盘涨跌涨跌幅成交量持仓量持仓变化05前20净多仓单数量JD21013,853-44-1.131,4491,04051139734JD20053,203-241-7.0033,506203,467-8,217净多变化仓单变化JD20093,832-216-5.3467,23943,32012,096-3,6880二、期货价格、基差和价差图1 鸡蛋主力合约价格（元/500kg）图2 主力合约山东地区基差（元/500kg）资料来源：Wind 中原期货资料来源：Wind 中原期货资料来源：Wind 中原期货资料来源：Wind 中原期货三、期货价格与主力持仓变化备注：现货：元/斤，期货、基差、价差：元/500kg，期现换算：现货价*1000=期货价图3 鸡蛋05-09合约价差（元/500kg）图4 鸡蛋09-01合约价差（元/500kg）-1800-1600-1400-1200-1000-800-600-400-20009/1610/0710/2811/1812/0912/3001/2002/1003/0303/2404/14JD1405-1409JD1505-1509JD1605-1609JD1705-1709JD1805-1809JD1905-1909JD2005-2009-2000-1500-1000-5000500100015005/296/297/298/299/2910/2911/2912/291/292/293/314/30JD1405基差JD1505基差JD1605基差JD1705基差JD1805基差JD1905基差JD2005基差280033003800430048005/296/297/298/299/2910/2911/2912/291/292/293/314/30鸡蛋1405鸡蛋1505鸡蛋1605鸡蛋1705鸡蛋1805鸡蛋1905鸡蛋2005-400-200020040060080001/1902/0903/0203/2304/1305/0405/2506/1507/0607/2708/17JD1409-1501JD1509-1601JD1609-1701JD1709-1801JD1809-1901JD1909-2001JD2009-21012 中原期货研究所资料来源：Wind 中原期货资料来源：Wind 中原期货四、现货价格及流通价差资料来源：Wind 中原期货资料来源：Wind 中原期货图9 鸡蛋主产区和主销区现货流通价差（元/斤）资料来源：Wind 中原期货五、蛋鸡养殖成本和利润图10 主产区平均价:蛋鸡苗（元/羽）图11 产区平均价:淘汰鸡（元/斤）图7 鸡蛋主要主产区现货价格（元/斤）图8 鸡蛋主要主销区现货价格（元/斤）图5 JD2005前20净多持仓与价格（元/500kg、手）图6 JD2009前20净多持仓与价格（元/500kg、手）3.003.203.403.603.804.004.204.404.604.80河北江苏山东河南辽宁湖北3.003.203.403.603.804.004.204.404.604.805.00广东北京上海-0.100.000.100.200.300.400.503.003.504.004.505.002019-12-052019-12-122019-12-192019-12-262020-01-022020-01-092020-01-16销区-产区价差主销区主产区-8000-6000-4000-2000020004000600032503300335034003450350035503600365037003750JD2005.DCE前20净多持仓5.5022.00-3000-2000-1000010002000300038503900395040004050410041504200JD2009.DCE前20净多持仓（右）3 中原期货研究所资料来源：Wind 中原期货资料来源：Wind 中原期货图12 全国原料豆粕/玉米现货价格（元/吨）图13 全国蛋鸡平均养殖成本（元/斤）资料来源：Wind 中原期货资料来源：Wind 中原期货图14 全国蛋鸡养殖平均利润（元/斤）图15 主产区蛋鸡养殖平均利润（元/羽）资料来源：Wind 中原期货资料来源：Wind 中原期货1895190019051910191519201925193019351940250026002700280029003000310032003300现货价:豆粕:日(工作日):补充区间现货价:玉米:平均价:日(工作日):补充区间2.52.62.72.82.933.13.23.32015-02-192015-06-192015-10-192016-02-192016-06-192016-10-192017-02-192017-06-192017-10-192018-02-192018-06-192018-10-192019-02-192019-06-192019-10-19全国鸡蛋平均成本（元/斤）2.503.003.504.004.505.005.5001/0602/0603/0604/0605/0606/0607/0608/0609/0610/0611/0612/062011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年4.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.0020.0022.0001/0602/0603/0604/0605/0606/0607/0608/0609/0610/0611/0612/062011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年-1-0.500.511.522.532015-02-192015-07-192015-12-192016-05-192016-10-192017-03-192017-08-192018-01-192018-06-192018-11-192019-04-192019-09-19养殖利润（元/斤）-40-200204060801001202010-04-162011-04-162012-04-162013-04-162014-04-162015-04-162016-04-162017-04-162018-04-162019-04-16养殖利润:蛋鸡4 中原期货研究所六、蛋鸡存栏情况图16 全国在产蛋鸡存栏量（亿只）图17 全国育雏鸡补栏量（万只）资料来源：Wind 中原期货资料来源：Wind 中原期货-60%-40%-20%0%20%40%60%400050006000700080009000100001100042248423704249142614427364285642979431014322143344434664358643709同比万只育雏鸡补栏量（单位：万只）育雏鸡补栏量(同比）1010.51111.51212.51313.51414.5152019年2010年2011年2012年2013年2014年5 中原期货研究所免责条款6 中原期货研究所7 中原期货研究所8 中原期货研究所9 中原期货研究所10 中原期货研究所11 中原期货研究所12