铝市场周报：美伊停火，铝价低位支撑确定，小幅回升

投研服务中心 2026.6.15 分析和建议 -宏观：美伊达成初步协议承诺同步解除海峡封锁，油价大跌，风险情绪显著回升。美通胀加速，欧洲日本加息，流动性收紧压力仍存。 －基本面：几内亚铝土矿配额面临兑现，矿供应充足价格有一定上涨预期。氧化铝新产能释放，但成本支撑现货价格持稳。海外现货持续收紧，但海峡解封后市场关注点转向中东复产速度，供应短缺炒作动力减弱，LME现货升水大幅回落。国内产量持稳，需求外强内弱，淡季难有显著增加，库存下降提速但整体仍维持高库存大贴水格局。 -结论：宏观面风险情绪回升，基本面海外现货紧张加剧，但随着海峡解封转向供应恢复预期，中国强劲出口缓解海外供应担忧，国内高库存大贴水格局维持，价格低位有支撑，向上弹性不足，逢低短多思路。本周主要运行区间24600-24200。 上周特朗普反复表示即将达成协议，到周末伊朗确认双方达成初步停火协议，协议主要内容包括双方立即同步解除对霍尔木滋海峡的封锁，永久停火包括黎巴嫩，美从伊朗周边撤军，暂停对伊朗的贸易、金融制裁，释放冻结的伊朗资产。分歧最大的浓缩铀处置、全面取消伊朗制裁和对伊朗战争赔偿问题留到最终谈判解决。另外以色列强烈反对并声称将坚持对伊朗和黎巴嫩的军事行动。因此未来两个月的谈判仍存一定的不确定性。不过总体来说美伊军事行动应该暂告结束，海峡通航问题基本解决。 受签署协议的预期影响上周国际油价持续下跌，周末双方正式官宣后，周一油价继续大跌到80美元一线。普遍认为能源供应完全恢复还需要数月时间，各国已大量消耗库存，正面临大量补库需求，国际油价还将在80美元区域维持较长时间，但长期通胀预期无疑将大幅下调。 美国5月通胀大幅提速，CPI同比增长4.2%、环比增长0.6%，核心CPI同比增长2.9%，环比增长0.3%，PPI同比增长6.5%，环比增长1.1%，核心PPI同比增长5.1%，环比增长0.8%。整体看通胀传导加快，CPI和PPI同比增速都创三年多新高且远高于联储调控目标，后期随着油价回落，通胀上升速度或放缓，但核心通胀粘性较强，仍然缺乏降息条件。 受通胀上升压力，欧洲央行时隔一年加息25个基点，基准利率升至2.4%，日本央行饱受汇率大跌压力，普遍预期将在本月的议息会议加息25个基点至1%。 就业和通胀数据出台后市场几乎完全定价美联储年底前加息25个基点，但预计年内降息可能性仍弱，美国债收益率或仍将维持在较高水平。金融市场仍存在流动性继续收紧的压力。 随着避险情绪降温，美元指数自100回落，而风险资产的龙头科技股在上周已开始止跌，本周继续强劲反弹。整体看随着主要央行加息，国债收益率或继续维持在较高水平，流动性仍有收紧压力，科技股在长达半年的持续大涨后或难马上恢复强劲涨势。不过阶段性集中抛售基本结束，风险资本短期反弹为主。 中国5月以美元计出口同比增长19.4%，累计增长15.5%，进口同比增长27.4%，累计增长24.5%。出口增长维持强劲，反映海外制造业进入复苏周期的拉动以及中国出口结构升级改善，进口同比大幅增长，但考虑到原油进口大降，实际上反映了能源、芯片等成本大幅上升，存输入性通胀压力，而终端需求仍偏弱价格难以同步上涨，国内制造业利润面临挤压。海外能源、石化供应链干扰也不会在短时间内解决，预计5、6月经济数据仍偏弱。 几内亚宣布将于6月落实出口配额，目前仍未有具体方案出台，普遍预期将年度出口量减少3千万吨至1.5亿吨。受海运费高企和配额预期影响几内亚矿商发货减少。不过国内库存仍超过90天用量，氧化铝厂盈利状况不佳，采购意愿弱。上周几内亚矿CIF价成交在70美元，周涨1.5美元。后期随着配额执行供应减少矿价有一定上涨空间，但不改变供应过剩格局。 5月广西200万吨氧化铝新产能投产，产量持续释放，华北部分炼厂检修，周度产量继续小幅回升。受检修影响北方氧化铝现货略有收紧，叠加几内亚配额炒作，氧化铝现货价格低位小涨。整体看矿价、辅料和运费价格上涨导致氧化铝成本支撑提高，但6、7月西南还有新产能投放，产能过剩格局限制价格上行空间，对电解铝厂来说氧化铝价格维持低位，供应保持充足，电解铝厂高利润高开工格局维持。 4月非洲和中东电解铝减产影响完全兑现，据IAI统计4月全球原铝产量同比减少12.8万吨，其中海湾地区原铝产量同比减少17.5万吨，年化210万吨，非洲产量同比减少4.3万吨，年化51万吨。LME维持每天去库2000吨左右的节奏，目前注销仓单仍高达6.9万吨，但是6月以来LME现货贴水急剧下跌，目前跌至-2美元，较6月初的高点下跌超100美元。欧洲未完税现货贸易溢价也下跌20美元至480美元。上周日本现货溢价小涨5美元至385美元。 现货贸易升水仍处极高水平，说明供应仍非常紧张，但升水急剧下跌或暗示市场情绪出现较大改变。一方面中国出口大增，5月出口增长15.6%，部分弥补海外现货缺口，另一方面海峡解封，市场转向中东铝厂复产速度，加上高铝价激励新产能加快建设，中期炒作逻辑由短缺转向产能修复速度，多头撤离动作明显。 受伦铝现货贴水急剧下跌影响，沪铝现货进口亏损大幅收窄到5100元，远三月进口亏损收窄到4700元。但因为5月以来进口亏损处于5000-6000元的极端高位，铝绞线等零关税铝制品出口重融已有利润，高出口利润带动出口有一到两个月时滞，6、7月铝材出口仍将保持高位。 但是内需已转入淡季，SMM统计的龙头加工企业平均开工率继续小幅回落，整体看总需求随着淡季深入维持弱稳定。 铝棒继续降库，目前库存15.3万吨，已跌至去年同期水平，并带动加工费升至年内新高，将支持棒厂铝棒产量继续提高，有助于铝锭去库。铝锭社会库存130万吨，周减6.5万吨，因上周铝价大跌刺激下游逢低补货，随着库存减少现货贴水也明显收窄，但现货对7月贴水仍高达100元。整体高库存大贴水格局没有根本性改变。 宏观：美伊达成协议，风险资产集中抛售结束，短期进入反弹。 基本面：停火达成，市场关注点由短缺转向中东供应恢复速度，多头大举撤出。减产造成的海外现货紧张给予低位强支撑，但长期供应增长前景限制做多意愿，国内需求进入淡季，高库存大贴水格局仍维持，价格低位有支撑，上行缺乏弹性，本周主要波动区间24600-24200。逢低短多思路。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号邓宏期货从业资格号F0247191投资咨询号Z0001295联系电话：029-88830312邮箱：hong.deng@maikegroup.com 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制 和发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投资研究部”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2024年迈科期货股份有限公司