建立、支持与购买人工智能（AI）2026

研报总结

核心观点

• 大型科技公司（除苹果外）将AI资本转向基础设施和战略合作，而非收购。 大型科技公司（Google、Microsoft、Amazon、Meta）的全球风险投资支持收购数量从2017年和2018年的峰值33起下降到2024年的7起。预计到2026年，这四家公司 combined 的AI资本支出将达到近6000亿美元，这限制了它们进行收购溢价的能力。这些公司已转向大型少数股权投资和与计算相关的合作，以巩固其AI定位。
• NVIDIA通过收购扩展和巩固其AI基础设施平台。 自2022年以来，NVIDIA进行了21项收购（其中15项与AI相关），涵盖工作负载编排、模型优化和推理。2025年12月，NVIDIA与Groq达成了价值200亿美元的许可协议，反映了该公司从训练转向推理工作负载，使其基础设施更具能力、效率更高、更难被取代。
• AI驱动的颠覆正在重塑企业软件市场的收购格局。 AI代理现在可以执行以前需要专用软件订阅才能完成的工作流程，这压缩了定义SaaS经济学的20年的许可经济。iShares扩展科技-软件ETF在2025年12月至2026年2月期间下跌了29.6%，Morningstar在2026年3月将六家软件公司的护城河评级从宽降至窄。
• 企业软件巨头中，并购已成为应对AI颠覆的关键策略。 销售额、雪flake、Databricks、ServiceNow和Workday都增加了其近期交易中AI交易的比例，而思科和英特尔等面临结构性或财务压力的公司则撤回了并购活动。销售额是全球范围内VC支持AI初创公司的第二大活跃企业收购方，其2022年以来的23项收购中有18项带有AI标签。
• 前沿AI实验室和大型AI原生公司已成为重要的收购方。 OpenAI和Anthropic正在收购以构建模型开发本身无法提供的垂直产品深度。目标公司的特征，包括TorchHealth和Coefficient Bio，表明市场将哪些能力差距视为战略上紧迫的。

关键数据

• 大型五家公司（Google、Microsoft、Amazon、Meta）的全球风险投资支持收购数量从2017年和2018年的峰值33起下降到2024年的7起。
• 预计到2026年，Google、Microsoft、Amazon和Meta combined 的AI资本支出将达到近6000亿美元。
• NVIDIA自2022年以来进行了21项收购，其中15项与AI相关。
• NVIDIA的AI风险投资活动在2026年YTD中占其美国CVC交易数量的95.5%，占交易价值的99.3%。
• iShares扩展科技-软件ETF在2025年12月至2026年2月期间下跌了29.6%。
• Morningstar在2026年3月将六家软件公司的护城河评级从宽降至窄。

研究结论

• 大型科技公司正在转向构建和支持AI，而不是收购。
• NVIDIA正在通过收购扩展其AI基础设施平台。
• AI正在颠覆企业软件市场，导致企业软件巨头进行收购以弥补能力差距。
• 前沿AI实验室和大型AI原生公司正在成为重要的收购方。
• AI M&A面临监管和地缘政治挑战，包括对人才收购结构的监管审查和跨境交易的地理政治干预。
• AI公司的退出前景取决于战略契合度和收购者的紧迫性。