国债周报

国 债 周 报 国债：资金边际收紧，债市偏空震荡 债券供给：1、本周，政府债发行6335亿元，到期量2412亿元，净发行3923亿元，其中国债净发行2192亿元，地方债净发行1731亿元。下周发行计划显示，国债净发行-2746亿元，地方债净发行187亿元，二者合计净发行-2559亿元。2、本周，新增专项债发行1093亿元，截止本周，专项债累计净发行16047亿元，发行进度36.47%。短期展望：短期来看，尽管宏观数据对债市形成一定扰动，但通胀数据的回升并未改变货币政策基调，债市利多充分演绎之后，面临的利空同样有限，国债收益率大幅上行或下行的概率均偏低。 目录 1.1市场表现：资金边际收紧，债市偏空震荡 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 本周债市整体偏空运行，10年期国债活跃券收益率由上周的1.72%最高上行至1.75%。一是本周资金面整体偏紧，DR001和DR007均上行至1.4%以上。二是本周公布的5月进出口数据超预期强劲，同时PPI同比涨幅超市场预期，对债市形成利空。截止06月12日收盘，2年、5年、10年、30年国债收益率分别收于1.29%、1.48%、1.74%、2.22%，较06月03日分别变动5.59BP、4.99BP、3.15BP、2.20BP。截止06月12日收盘,TS、TF、T、TL主力合约分别收于102.532元、106.115元、108.82元、113.3元，较06月05日变动分别为-0.10%、-0.29%、-0.37%、-0.58%。 1.2市场表现：国债期货成交、持仓情况 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.3市场表现：TS、TF净基差小幅走强 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.5市场表现：TF跨期价差维持高位 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.6市场表现：长端跨期价差收窄 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 2.1政策动态：逆回购持续净投放 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 本周中国央行开展11120亿元7天期逆回购，因同期共有2262亿元7天期逆回购到期，本周实现净投放8858亿元。下周（6月15日—6月18日）央行公开市场将有7190亿元7天期逆回购到期。 截止06月12日收盘，R001、R007、DR001、DR007分别收于1.45%、1.46%、1.42%、1.46%，较06月05日分别变动6.08BP、7.18BP、7.54BP、7.29BP。 2.1政策动态：36月份买断式逆回购缩量3000亿元 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 6月12日，央行发布公告称，将在15日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（183天）。鉴于该期限品种当月有6000亿元到期量，本次6个月期买断式逆回购操作为等量续作。此前，6月5日进行了5000亿元3个月买断式逆回购操作，净回笼3000亿元，为央行连续4个月净回笼3月期买断式逆回购。本月，还将有3000亿元中期借贷便利（MLF）到期。 2.1政策动态：5月MLF小幅净投放1000亿元 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 中国人民银行公告表示，为保持银行体系流动性充裕，2026年5月25日，央行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元MLF操作，期限为1年期。5月有5000亿元MLF到期，这意味着5月MLF加量续作1000亿元，而上月为缩量2000亿元。 2.1政策动态：央行5月净买入国债500亿元 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 2.1政策动态：5月PSL净回笼1545亿元 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2026年5月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3%，5年期以上LPR为3.5%。两项利率均与上月水平持平，连续12个月“按兵不动”。 2.2流动性：资金利率上行至逆回购政策利率以上 资料来源：iFinD,光大期货研究所 2.2流动性：1年期股份行同业存单低位震荡 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 2.2流动性：票据利率小幅偏弱运行 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 3.1债券发行：本周政府债净发行3923亿元 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：企业预警通,光大期货研究所 3.1债券发行：本周专项债发行1093亿元 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：企业预警通,光大期货研究所 3.2债券发行：5月地方债全场倍数环比下降 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 3.3现券走势：国债收益率呈现熊平走势 资料来源：iFinD,光大期货研究所 研究员简介 •朱金涛，吉林大学经济学硕士，现任光大期货宏观金融研究总监。中级黄金分析师，曾荣获上期所优秀能化分析师，期货日报优秀宏观金融分析师。 期货从业资格号：F3060829；期货交易咨询资格号：Z0015271。 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。