核心观点与关键数据
国际市场：
- 6月全球棉花供需平衡表整体变动有限，较预期偏多。
- USDA出口销售数据持续回暖，新年度棉花预售签约量稳步提升，现货实际装运节奏保持稳健。
- 美国主产区干旱持续下行，厄尔尼诺形成，利好天气加持下，美国棉花田间生长进度有序推进，作物优良率维持在相对理想区间。
- 印度6月供需平衡表显示，26/27年度库存消费比同比增加2.31%至38.92%。
国内市场：
- 国内棉花产业暂无强有力的利好消息提振市场情绪。
- 国内新植棉花整体出苗、生长态势平稳向好。
- 下游纺织行业逐步进入传统消费淡季，终端需求回暖乏力。
- 国内纺企开工率维持高位，原料补库与生产消耗体量可观，对棉花现货价格形成一定托底支撑。
关键数据：
- USDA报告：2026/27年度全球棉花期末库存下调至1549万吨，库存消费比下滑至0.62%。
- 美棉主产区干旱指数：截至6月9日，美棉主产区干旱程度和覆盖率指数145，环比-35，同比+67；德克萨斯州干旱程度和覆盖率指数为121，环比-47，同比-7。
- USDA美棉出口周报（5.29-6.4）：2025/26美陆地棉周度签约4.7万吨，环比增加12%；2026/27年度美陆地棉周度签约6.77万吨；2025/26美陆地棉周度装运6.81万吨，环比增加12%。
- 中国棉花进口：2026年4月进口16.53万吨，同比增10.56万吨；2025/26年度累计进口119.22万吨，同比增37.8%。
- CFTC持仓情况：截至6月5日，ICE棉花期货合约ON-CALL卖方未点价合约减持4343张至10257张。
- 国内PMI新订单有所回落，棉花库存有所去化，纺企负荷保持回升，纱线坯布库存下滑。
研究结论
综合内外盘各项因素判断，短期内国内棉花价格大概率延续区间震荡运行的格局。国际市场方面，美国棉花生长状况改善，出口数据持续回暖，但全球供需平衡表变动有限；国内市场方面，棉花产业暂无强力利好，下游需求回暖乏力，但纺企开工率维持高位，原料补库与生产消耗对现货价格形成一定托底支撑。
