集运指数（欧线）：地缘缓和利空远月，近月下方有支撑

集运指数（欧线）：地缘缓和利空远月，近月下方有支撑 郑玉洁投资咨询从业资格号：Z0021502zhengyujie@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：公司官网，国泰君安期货研究注：2026年7月待定航次未计入运力统计 供给端：6月运力均值小幅下修至33万TEU/周。HPL原定于6月底的欧洲加班船COLOMBOEXPRESS（8,700Teu）取消，该船回归中东AGX航线。7月运力均值维持32.4万TEU/周。与上周相比，待定航次从5艘降至2艘，主要系中远3艘待定确认为停航（week29 AEU3、week31AEU7和AEU1），目前2艘待定航次均来自长荣；若视作正常派船，7月运力均值将接近33.2万TEU/周。地缘方面，若Q3低硫燃油价格大幅回落，或带动Q4欧线燃油附加费下移，即船司成本下移，对Q4合约构成潜在利空。短期运费变动仍取决于实际装载。 需求端：短期来看，班轮公司普遍控制约价舱位来控制甩柜幅度，据调研情况，我们预计6月底欧线市场全面爆舱的概率较大（包括PA联盟在内）。中长期来看，关注宏观面及货量前置后的下行风险。 估值端：即期运费：预计week26（6月22-28日)FAK运价中枢约4980美元/FEU，折SCFIS指数约3500~3550点；但考虑船期延误和甩柜的影响，6月29日SCFIS或略低于此值。关注本周二马士基开舱指引。 观点： 2607合约：逐渐跟随每周开舱情况走交割逻辑，地缘扰动更多系情绪面扰动；多单轻仓持有。2607交割取week28、29、30三周SCFIS平均值，考虑到甩柜和船期延误，week30的影响权重或低于1/3，前两周指数奠定基调。目前潜在开舱情景有很多种，这里我们按照去年7月SCFIS见顶的时间做情景推演，假设SCFIS指数在7月13日见顶：week27运价中枢抬升500美元/FEU，week28基本沿用，week29和30分别跌500美元/FEU，考虑甩柜和船期延误，这种情形下2607交割预计在3700点左右。造成指数高于预期的潜在因素有：week27涨幅＞500美元/FEU，或者运价多一周沿用或上行、晚一周跌价，即SCFIS指数在7月20日见顶（对应SCFI在7月10日见顶）（类似2024年的节奏），则2607有概率挑战3850~4200点。若拐点比上述预期得更晚，即SCFIS指数在7月27日乃至更后面见顶，则2607或将挑战4200点+。拐点潜在观察信号：①大量待定航次被填补或出现加班船（欧线待定大幅下修，目前看较难发生）；②实际出货量明显下滑。 2608~2610合约：部分长协从Q2开始征收bunker费用；但也有部分长约从Q3开始征收，这部分长约存在将7~8月的出货提前到5~6月的动机。在潜在的旺季前置以及宏观面下行风险背景下，趋势逢高空对待。欧央行加息、地缘缓和、全球航线出现高位分化，左侧资金抢跑布空远月，关注反抽后的逢高布空机会，08关注压力位3400~3500点，10关注压力位1850~2000点。潜在上行风险在于，若拐点出现在8月，或带动08及远月合约大幅补贴水。 【趋势强度】 集运指数（欧线）趋势强度：1 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。