锌周报：中东局势缓解 锌价反弹修复

中东局势缓解锌价反弹修复 核心观点及策略 上周沪锌主力期价期价破位下行后企稳盘整。宏观面看，美国5月通胀同比走高但符合预期，年内美联储加息预期变化不大，市场等待本周新任主席沃什任期内首场FOMC会议。周末美伊谈判密集传来利好消息，特朗普称美伊和平协议已正式达成，霍尔木兹海峡现已开放，伊朗也正式确认美伊停战谅解备忘录达成。国内5月出口维持强劲，通胀回升，但经济内生驱动依旧偏弱。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 基本面提供弱支撑，年初以来海外锌矿供应扰动不断，托克称，因美国加大对古巴制裁，暂停Castellanos铅锌矿发运，转向其它货源替代。尽管影响量级有限，但情绪上再度强化了锌矿收紧的预期，内外加工费尚未显现止跌信号，成本端支撑稳固，且不断侵蚀冶炼企业利润空间，精炼锌爬产驱动减弱，供应端压力存在持续边际下滑的可能。需求端看，目前处于传统消费淡季，终端订单有限抑制初端企业开工意愿，其中镀锌企业订单不足且企业亏损，开工率延续环比回落；五金企业逢低采买带动合金去库，企业开工率环比小增同比依旧偏弱；终端订单无改善，部分企业检修，氧化锌企业开工环比回落，不过下游逢低点价后锌锭累库压力得以改善。 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 整体来看，美伊双方均表示和平协议达成，市场风险偏好改善，利好风险资产走势。基本面上，加工费未止跌，冶炼厂减产预期仍存，且下游刚需补库缓解高库存压力。短期看，中东扰动减弱，叠加基本面构成支撑，预计锌价反弹修复。 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 赵奕从业资格号：F03153902投资咨询号：Z0023788 风险因素：宏观风险扰动，锌矿紧缺改善 一、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪锌主力ZN2607合约期价破位下跌，60日均线附近止跌企稳。主要受到美联储加息预期及美伊局势再度恶化的双重压制，不过周五特朗普叫停对伊打击，称美伊协议有望周末签署。特朗普再度“TACO”，市场风险偏好修复，锌价企稳震荡修复，收至24360元/吨，周度跌幅1.69%。周五晚间震荡偏强。伦锌探底回升，加息预期及避险升温均利好美元走势，美元在100附近徘徊压制伦锌，但随着特朗普释放地缘缓和信号，且下方40日均线附近获得技术支撑，伦锌止跌弱反弹，最终收至3583美元/吨，周度涨幅为1.2%。 现货市场：截止至6月12日，上海0#锌主流成交价集中在24320~24455元/吨，对2607合约贴水10-0元/吨。宁波市场主流品牌0#锌成交价在24330~24435元/吨左右，对2607合约报价平水，对上海现货报价升水40元/吨。广东0#锌主流成交于24295~24420元/吨，对2607合约报价贴水35~25元/吨，对上海现货贴水5元/吨。天津市场0#锌锭主流成交于24250~24430元/吨，0#锌锭对2607合约报贴水10~80元/吨附近，津市较沪市报贴水40元/吨。总的看，锌价止跌企稳，下游前期点价较多后转观望，现货交投转弱，贸易商报价较为坚挺，现货升贴水维稳。 库存方面，截止至6月12日，LME锌锭库存107,750吨，周度减少3200吨。上期所库存156797吨，增加1035吨。截止至6月11日，社会库存为26.49万吨，较6月4日增加0.05万吨，较6月8日减少0.11万吨。 宏观重要消息，美国5月CPI同比上涨4.2%，创2023年5月以来新高，符合市场预期；核心CPI同比上涨2.9%，创2025年9月以来新高。美国CPI涨幅三年来首次重 返4%，进一步巩固美联储年内加息预期。5月PPI数据从4月6.0%飙升至5月6.5%，创下2022年11月以来最高同比增速。 美国总统特朗普当地时间6月14日宣布，与伊朗的和平协议已正式达成，霍尔木兹海峡现已开放。据伊朗媒体15日报道，伊朗最高国家安全委员会当天凌晨发表声明，正式确认伊美停战谅解备忘录达成。巴基斯坦总理夏巴兹15日在社交媒体发文说，美国与伊朗已达成和平协议，正式签约仪式将于19日在瑞士举行。 欧洲央行宣布加息25个基点，为2023年9月以来首次加息，也是全球首个因中东冲突而加息的主要央行。 国内今年前5个月，我国货物贸易进出口总值20.68万亿元，同比增长15.3%；5月单月进出口4.45万亿元，增长16.9%，其中出口增长13.8%，进口增长21.5%。5月CPI同比上涨1.2%，涨幅与上月相同，核心CPI同比上涨1.1%；PPI同比上涨3.9%，连续3个月同比上涨，涨幅比4月扩大1.1个百分点，创2022年8月以来新高。 上周沪锌主力期价破位下行后企稳盘整。宏观面看，美国5月通胀同比走高但符合预期，年内美联储加息预期变化不大，市场等待本周新任主席沃什任期内首场FOMC会议。周末美伊谈判密集传来利好消息，特朗普称美伊和平协议已正式达成，霍尔木兹海峡现已开放，伊朗也正式确认美伊停战谅解备忘录达成。国内5月出口维持强劲，通胀回升，但经济内生驱动依旧偏弱。基本面提供弱支撑，年初以来海外锌矿供应扰动不断，托克称，因美国加大对古巴制裁，暂停Castellanos铅锌矿发运，转向其它货源替代。尽管影响量级有限，但情绪上再度强化了锌矿收紧的预期，内外加工费尚未显现止跌信号，成本端支撑稳固，且不断侵蚀冶炼企业利润空间，精炼锌爬产驱动减弱，供应端压力存在持续边际下滑的可能。需求端看，目前处于传统消费淡季，终端订单有限抑制初端企业开工意愿，其中镀锌企业订单不足且企业亏损，开工率延续环比回落；五金企业逢低采买带动合金去库，企业开工率环比小增同比依旧偏弱；终端订单无改善，部分企业检修，氧化锌企业开工环比回落，不过下游逢低点价后锌锭累库压力得以改善。 整体来看，美伊双方均表示和平协议达成，市场风险偏好改善，利好风险资产走势。基本面上，加工费未止跌，冶炼厂减产预期仍存，且下游刚需补库缓解高库存压力。短期看，中东扰动减弱，叠加基本面构成支撑，预计锌价反弹修复。 三、行业要闻 1、SMM数据显示，6月12日当周，国产锌矿加工费报-50元/金属吨，环比减少100元/金属吨；进口矿加工费报-71.2美元/干吨，环比减少0.45美元/干吨。 2、托克集团已通知部分中国冶炼厂，因美国特朗普政府持续扩大对古巴的经济封锁与制裁，卡斯特利亚诺斯（Castellanos）锌铅矿的精矿发货将暂停，并由其他替代货源供应。Castellanos锌铅矿为古巴核心中型矿产项目，该矿年产锌精矿10万吨、铅 精矿5万吨，产出矿料长期几乎全部销往中国，是国内冶炼厂小众补充货源。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 锌周报 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,SMM,铜冠金源期货 锌周报 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。