玉米：缺少上涨驱动

玉米：缺少上涨驱动 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 报告导读： （1）玉米市场回顾 现货市场，6月12日当周，玉米现货下跌。据汇易网统计，截至6月12日，全国玉米均价2414.90元/吨，较前一周2418.63元/吨下跌4元/吨。深加工企业主流收购价格2350-2430元/吨，山东饲料企业猪料进厂2450-2470元/吨，禽料玉米2410元/吨左右。黑、吉潮粮折干主流收购价格2200-2340元/吨。北方玉米散船集港2310-2330元/吨；广东蛇口散船2450-2470元/吨。 期货市场，6月12日当周盘面反弹。基本面变化不大，技术性反弹。主力合约（C2609）最高价2357元/吨，最低2320元/吨，收盘价2349元/吨（前一周收盘2326元/吨）。玉米淀粉主力2607合约6月12日收于2725元/吨。基差方面，玉米主力C2609合约6月12日基差11元/吨，前一周（6月5日）为34元/吨，基差走弱。 （2）玉米市场展望 1）CBOT玉米下跌。6月12日当周CBOT玉米期货下跌1.14%，主要受原油价格大幅下跌、美国玉米产区生长条件良好以及南美产量预测上调的影响。美国农业部周四发布的全球玉米供应前景预测仍然对芝加哥玉米市场构成压制。美国农业部将巴西2025/26年度玉米产量预估上调300万吨至1.38亿吨；阿根廷玉米产量预期上调200万吨至6100万吨。2026/27年度全球玉米期末库存预测值上调至2.8122亿吨，高于5月份的2.7754亿吨，也高于市场预期。目前市场关注的焦点转向美国农业部6月30日发布的种植面积报告，市场普遍预期该报告将下调玉米种植面积数据。 2）小麦价格下跌，定向稻谷开拍。截至6月11日当周，中储粮网共进行15场玉米竞价采购交易，计划采购数量469806，实际成交数量434780，成交率92.54%，环比增11.13%；共进行10场玉米竞价销售交易，计划销售数量95628吨，实际成交数量35146吨，成交率36.75%，环比增加11.77%；共进行9场玉米购销双向竞价交易，计划交易数量122119吨，实际成交数量99260吨，成交率81.28%，环比降低4.56%；共进行0场进口玉米及整理物竞价销售交易，计划销售数量0吨，实际成交数量0吨，成交率0。截至6月11日，全国小麦均价为2473元/吨。陈麦整体步入回落行情。新麦上市量持续放量，丰产与品质好转打破前期惜售逻辑；贸易商为腾仓备战新季收购，集中出库抛售，政策性库存持续投放，陈麦流通货源增多。需求端面粉处于消费淡季，终端走货平淡，粉企开工偏低，优先采买性价比更高的新麦，大幅缩减陈麦采购比例，刚需随采随用、持续压价。第二期超期水稻计划1000199吨，成交631018吨，成交率63.1%，成交均价1525.3元。 3）玉米淀粉库存下降。卓创数据，截至6月12日当周，全国主产区玉米淀粉总库存共计935600吨，与上周相比下降21200吨，降幅2.21%，与去年同期相比降幅8.19%。玉米淀粉行业库存继续下降， 行业库存压力持续缓和。首先随着各地高温天气增多，下游制糖、饮料及冷饮需求增加，市场整体走货好转，带动玉米淀粉需求回暖。其次由于木薯淀粉价格持续高位运行，两者价差持续扩大，下游造纸、食品及变性淀粉等终端客户替代木薯淀粉需求量增加，导致行业库存压力下降。 4）缺少上涨驱动，偏弱看待为主。现货端，东北饲料企业开始采购糙米替代玉米用量，东北玉米销售范围进一步萎缩。华北地区随着小麦收割继续，山东、河北进入收割期，贸易商玉米购销减弱，市场供应减少，玉米价格止跌反弹。北港价格反弹但装船需求不高。南方港口替代品压制依然显著。关注东北贸易商出货心态。整体看国内玉米本年度没有缺口，供应相对充足，年度结转库存预计增加。盘面来看，难言见底。现货端始终未能出现集中出货现象，盘面缺乏上涨驱动，或震荡偏弱，直到情绪底产生。单边逢高空为主。 （正文） 1.期货市场 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：WIND、国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 2.现货市场 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：卓创、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：卓创、国泰君安期货研究 资料来源：WIND、国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：WIND、国泰君安期货研究 资料来源：WIND、国泰君安期货研究 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。