玉米周度报告：短期缺少驱动，震荡调整为主

创元研究创元研究农产品组研究员：陈仁涛邮箱：chenrt@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0021372从业资格号：F031058032025年5月18日 目录一、市场表现......................................................31.1行情回顾：现货小幅回落..................................................31.2基差与价差：盘面偏弱，玉米基差走强.......................................4二、供应端........................................................52.1港口情况：南港延续去库，南北价格继续倒挂.................................52.2替代情况：米麦几乎同价，小麦替代有增.....................................6三、需求端........................................................73.1饲料消费：下游饲料需求同比增量大.........................................73.2深加工消费：加工利润亏损，需求继续减弱...................................9四、总结.........................................................10 请务必阅读正文后的声明及说明2 一、市场表现1.1行情回顾：现货小幅回落截至5月18日，锦州港15水710容重玉米收购价格2260-2280元/吨，中孚14.5水700容重2300元/吨（跌10元）；蛇口港散船二等玉米报价2360-2380元/吨，饲料企业多执行前期订单或采用小麦替代，市场购销活动一般。产区方面，受华北地区米麦基本同价影响，且玉米价格一度触及2500元/吨，贸易商出货增加兑现利润，山东地区深加工到车辆在700-1000车，较前一周200-500车增加明显，收购价格有所下调，但是库存水平环比有所回升但仍低，预计收购价格下调幅度有限。东北地区余粮几乎消化殆尽，深加工企业库存继续下滑，收购价格持稳。图：玉米07合约（单位：元/吨）图：主要产区玉米现货价格（单位：元/吨）1-131-242-42-152-263-83-193-304-104-215-25-135-246-46-152107合约2207合约2407合约2507合约沈阳哈尔滨潍坊郑州 图：淀粉07合约（元/吨）资料来源：iFind、创元研究图：港口价格（单位：元/吨）资料来源：我的农产品网、创元研究6-262,1002,3002,5002,7002,9003,1003,3003,5008-18-128-2319002000210022002300240025002600 3资料来源：我的农产品网、创元研究9-39-149-2510-610-1710-2811-811-1911-3012-1112-221-21-131-242-42-152-263-83-193-304-104-215-22007合约2107合约2207合约2307合约2407合约2507合约鲅鱼圈平仓价锦州港平仓价蛇口港市场价南通港市场价 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：iFind、创元研究18001900200021002200230024002500长春石家庄 1.2基差与价差：盘面偏弱，玉米基差走强图：锦州港玉米平仓价-主力基差（单位：元/吨）图：吉林淀粉利润与开机率（单位：元/吨&%）资料来源：同花顺、创元研究图：C7-9合约价差（单位：元/吨）图：07合约米粉价差（单位：元/吨）资料来源：iFind、创元研究7月4日7月16日7月28日8月9日8月21日9月2日9月14日9月26日10月14日10月26日11月7日11月19日12月1日12月13日12月25日2021年2022年2025年-200-150-100-50050100150200250生产利润2-112-202-293-93-183-274-54-144-235-25-115-205-296-76-166-252109-21072209-22072409-24072509-25071001502002503003504004505005506008-18-138-259-69-189-3010-1210-2411-511-1711-2912-1112-231-41-16CS-C2007CS-C2107CS-C2307CS-C2407 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：iFind、创元研究-100-80-60-40-2002040608010-810-1710-2611-411-1311-2212-112-1012-1912-281-61-151-242-22009-20072309-2307 资料来源：我的农产品网、创元研究2.1港口情况：南港延续去库，南北价格继续倒挂截至5月9日当周，北港到货量49.4万吨（-17.7），北港发运53.7万吨（-26），北港玉米库存421.6万吨（-4.3），同比高57.7万吨；南港谷物出货量43.5万吨（-14.1），到货量29万吨（-8.9），南港谷物库存221.8万吨（-14.5），其中玉米库存145.3万吨。山东地区5月15日当周，周累积到货量2613车，环比+1600车，2024/25年累积到车辆同比减少19055。图：山东晨间到车辆（单位：车）资料来源：我的农产品网、创元研究020040060080010001200140016002025/2/52025/3/52025/4/5到车数山东深加工收购均价 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：我的农产品网、创元研究二、供应端图：锦州港汽运到货量（单位：万吨&元/吨）资料来源：我的农产品网、创元研究01234562025/2/52025/3/52025/4/5锦州港汽运/万吨 2025/5/5收购价/元（右轴） 1,9001,9502,0002,0502,1002,1502,2002,2502,3002,350 52025/5/5 资料来源：我的农产品网、创元研究图：南港谷物库存（单位：万吨）资料来源：我的农产品网、创元研究2.2替代情况：米麦几乎同价，小麦替代有增据了解，受近期玉米价格上涨影响，国内采购了50万吨澳加小麦，以及采购了不少法国或乌克兰大麦，一定程度上对玉米价格在情绪上形成利空。小麦玉米均价差为101元/吨，华北大部分地区小麦玉米价差跌至20-80元/吨，小麦在饲用性价比上有增量。050100150200250300350w41w43w45w47w49w51w53w02w04w06w08w10w12w142019/202020/212022/232023/24 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：我的农产品网、创元研究图：南港玉米出货量（单位：万吨）资料来源：我的农产品网、创元研究05101520253035404550w41w43w45w47w49w51w53w02w04w06w08w10w12w14w162019/202020/212022/232023/24 6 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：我的农产品网、创元研究图：我国小麦月度进口量（单位：万吨）资料来源：我的农产品网、创元研究三、需求端3.1饲料消费：下游饲料需求同比增量大+0.06天；华南地区饲料企业玉米库存天数为34.7天，环比持平；东北饲料企业库存24.63天，环比持平；华北饲料企业库存38.32天，环比+0.8天。至42.1%，同比高4.2个百分点，配合料相当于同比多消化玉米260万吨。05010015020025010月11月12月1月2月3月4月2019/202020/212022/232023/24 资料来源：我的农产品网、创元研究图：小麦玉米均价差（单位：元/吨）资料来源：我的农产品网、创元研究截至5月18日当周，全国饲料企业玉米库存天数为35.2天，环比4月份饲料产量2753万吨，其中配合料2570万吨，玉米添加比例增-500-300-1001003005007001月1日1月13日1月25日2月6日2月18日3月1日3月13日3月25日4月6日4月18日4月30日5月12日5月24日6月5日6月17日6月29日2020年2021年2023年2024年 7 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：我的农产品网、创元研究图：东北饲料企业玉米库存天数（单位：万吨）资料来源：我的农产品网、创元研究图：饲料产量（单位：万吨）资料来源：饲料工业协会、创元研究05101520253035404550w41w43w45w47w49w51w53w02w04w06w08w10w12w14w162021/222022/2310001500200025003000350040001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月同比2024年2021年2023年2024年 资料来源：我的农产品网、创元研究图：华北饲料企业玉米库存天数（单位：天）资料来源：我的农产品网、创元研究图：配合料玉米添加比例（单位：%）资料来源：饲料工业协会、创元研究051015202530354045w41w43w45w47w49w51w53w02w04w06w08w10w12w14w162021/222022/2320.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%50.00%1-2月3月4月5月6月7月2022年2023年 3.2深加工消费：加工利润亏损，需求继续减弱截至5月18日当周，126家深加工企业玉米消费量为105.51万吨，环比-4.27万吨；149家深加工企业玉米消耗量118.53万吨，环比-3.44万吨，核心是淀粉加工企业亏损，淀粉库存处于高位，企业被动降低开机。全国96家样本企业玉米库存452.8万吨，环比-41.8万吨，除华北地区库存小幅增加，其余地区深加工库存继续下降，库存水平偏低。图：126家深加工企业玉米消费量（单位：万吨）图：96家深加工企业玉米库存（单位：万吨）资料来源：我的农产品网、创元研究图：酒精企业开机率（单位：%）图：淀粉提货量/淀粉表观需求（单位：万吨）资料来源：我的农产品网、创元研究w14w16w18w20w22w24w26w28w30w32w34w36w38w402020/212021/222023/242024/25100200300400500600700w41w43w45w47w49w51w53w02w04w06w08w10w12w14w16w182019/202020/212022/232023/24w14w16w18w20w22w24w26w28w30w32w34w36w38w402020/212021/222023/242024/2505101520253035404550w41w43w45w47w49w51w53w02w04w06w08w10w12w14w16w18w202019/202020/212022/232023/24 9资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究w20w22w24w26w28w30w322021/222024/25w22w24w26w28w30w322021/222024/25 请务必阅读正文后的声明及说明30405060708090w41w43w45w47w49w51w53w02w04w06w08w10w122019/202022/23 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：我的农产品网、创元研究图：瓦楞纸板开机率（单位：%）资料来源：我的农产品网、创元研究四、总结国内方