大类资产配置周报

挖掘价值投资成长 东方财富证券研究所 证券分析师：吴雅楠证书编号：S1160525060003证券分析师：刘哲铭证书编号：S1160525120003 2026年06月14日 相关研究 【固收观点】 《非农就业大超预期，“加息交易”再起——美国全景高频跟踪（2026/6/7）》2026.06.08《月初流动性并未明显宽松，利率短端承压——利率市场周度回顾（20260607）》2026.06.08《工业生产淡季特征逐步显现，黄金价格大幅下跌——宏观高频数据追踪》2026.06.07《加强未来产业前瞻布局，财政下达999亿元育儿补贴——政策周度观察》2026.06.07《资产荒逻辑未变，震荡中寻优》2026.06.07 本周（6月8日-6月12日）权益市场整体走弱，上证综指上涨0.09%，收于4031.51点；深证成指下跌2.29%，收于14963.41点；中小板综指下跌2.07%，收于15213.30点；创业板指下跌3.22%，收于3830.35点；沪深300指数下跌0.82%，收于4777.32点。港股方面，恒生指数下跌0.98%，收于24718.10点；恒生科技指数下跌3.75%，收于4705.20点。 本周转债市场整体走强。中证转债指数上涨0.27%，收于503.34点；上证转债指数上涨0.12%，收于433.54点。近一月来看，转债市场延续调整，中证转债指数和上证转债指数分别下跌0.94%和0.90%。 本周债券市场收益率全线上行。具体来看，1Y、3Y、5Y、7Y、10Y和30Y国债收益率分别上行1.92BP、3.02BP、4.98BP、5.29BP、2.20BP和1.75BP至1.20%、1.31%和1.48%、1.60%、1.74%和2.20%。 本周商品市场整体偏弱，贵金属和原油跌幅居前。贵金属方面，COMEX黄金下跌2.62%，COMEX白银上涨0.18%；基本金属方面，LME铜上涨1.45%，LME铝下跌1.68%；能源方面，WTI原油下跌6.25%；黑色系方面，SHFE螺纹钢上涨0.41%；农产品方面，CBOT大豆下跌0.8%，CBOT玉米下跌1.14%。 【风险提示】 数据口径存在差异大类资产行情超预期政策落地超预期宏观经济超预期 正文目录 1.本周大类资产表现......................................................................................32.权益市场表现..............................................................................................43.转债市场表现..............................................................................................44.固收市场表现..............................................................................................55.商品市场表现..............................................................................................76.风险提示.....................................................................................................8 图表目录 图表1：本周大类资产表现...........................................................................3图表2：上证综指、深证成指成交额情况（亿元）......................................4图表3：本周分行业涨跌幅情况（%）.........................................................4图表4：中债转债指数涨跌幅、走势情况（%）..........................................5图表5：转债及正股成交额情况（亿元，亿张，亿股）...............................5图表6：中债国债收益率走势情况（%）.....................................................5图表7：国债期限利差情况（BP）..............................................................5图表8：本周中短票信用利差变化情况（BP）............................................6图表9：当前中短票信用利差点位及分位数情况（BP，%）.......................6图表10：AAA级3Y中短票信用利差走势情况（BP）...............................6图表11：国债期货结算价走势情况（元）...................................................7图表12：国债期货持仓量变化情况（手）...................................................7图表13：股债溢价率（ERP）走势情况（%）............................................7图表14：本周南华商品指数涨跌幅情况（%）............................................8图表15：贵金属价格走势情况（元/克，元/千克）......................................8 1.本周大类资产表现 本周（6月8日-6月12日）权益市场整体走弱，上证综指上涨0.09%，收于4031.51点；深证成指下跌2.29%，收于14963.41点；中小板综指下跌2.07%，收于15213.30点；创业板指下跌3.22%，收于3830.35点；沪深300指数下跌0.82%，收于4777.32点。港股方面，恒生指数下跌0.98%，收于24718.10点；恒生科技指数下跌3.75%，收于4705.20点。 本周转债市场整体走强。中证转债指数上涨0.27%，收于503.34点；上证转债指数上涨0.12%，收于433.54点。近一月来看，转债市场延续调整，中证转债指数和上证转债指数分别下跌0.94%和0.90%。 本周债券市场收益率全线上行。具体来看，1Y、3Y、5Y、7Y、10Y和30Y国债收益率分别上行1.92BP、3.02BP、4.98BP、5.29BP、2.20BP和1.75BP至1.20%、1.31%和1.48%、1.60%、1.74%和2.20%。 本周商品市场整体偏弱，贵金属和原油跌幅居前。贵金属方面，COMEX黄金下跌2.62%，COMEX白银上涨0.18%；基本金属方面，LME铜上涨1.45%，LME铝下跌1.68%；能源方面，WTI原油下跌6.25%；黑色系方面，SHFE螺纹钢上涨0.41%；农产品方面，CBOT大豆下跌0.8%，CBOT玉米下跌1.14%。 2.权益市场表现 本周（6月8日-6月12日）权益市场整体调整。行业层面，近一周来看，银行板块涨幅居首，上涨4.04%；非银行金融、基础化工分别上涨3.44%和2.02%，表现同样靠前；有色金属、建材和食品饮料分别上涨1.51%、1.05%和0.37%，为市场提供了一定支撑。与此同时，家电板块下跌0.25%，钢铁下跌0.30%，农林牧渔下跌0.35%，医药、交通运输和消费者服务分别下跌0.47%、1.09%和1.18%，石油石化、纺织服装和电子分别下跌1.27%、1.27%和1.55%，综合和房地产分别下跌1.89%和2.14%。另一方面，传媒、煤炭和汽车等板块调整幅度较大，近一周分别下跌5.12%、4.73%和4.66%；计算机、通信和电力设备及新能源也分别下跌4.45%、4.11%和4.08%，机械、商贸零售、综合金融、建筑、轻工制造和国防军工分别下跌3.39%、3.33%、2.66%、2.52%、2.36%和2.08%。 行情复盘：本周美国陆续公布5月CPI与PPI数据，通胀压力持续超预期抬升：CPI同比升至4.2%，PPI同比上升6.5%，能源价格为主要拉动项。数据落地后，市场对美联储年内降息预期有所降温，美债利率维持高位，全球高估值成长资产普遍承压，对A股科技成长板块形成直接传导压制。国内5月PPI同比涨幅扩大，上游原材料价格回升支撑基础化工、有色金属等周期板块盈利改善预期，成为本周少数逆势走强的方向；而CPI同比维持低位，核心通胀边际走弱，指向终端需求修复仍偏缓，对消费、地产链板块形成压制。资金面上，跨月后市场流动性维持紧平衡，央行虽持续逆回购净投放但资金价格仍走高，同业存单利率同步抬升，也对市场整体估值形成约束。短期市场大概率仍处于震荡整固阶段，后续能否重新企稳，或需要观察国内稳增长政策能否进一步发力，以及海外地缘局势缓和后油价回落对通胀预期的缓解作用。 资料来源：Choice宏观板块，东方财富证券研究所 资料来源：Choice股票板块，东方财富证券研究所 3.转债市场表现 本周（6月8日-6月12日）转债市场整体走强。截至2026年6月12日，中证转债指数上涨0.27%，收于503.34点；上证转债指数上涨0.12%，收于433.54点。近一月来看，转债市场延续调整，中证转债指数和上证转债指数分别下跌0.94%和0.90%。 行情复盘：本周转债市场跟随权益震荡调整，但整体波动幅度相对有限。资金面持续偏紧压制市场风险偏好，叠加权益市场波动放大，转债市场呈现分化格局，周五央行加码逆回购缓解流动性压力，带动转债市场同步修复。 资料来源：Choice债券板块，东方财富证券研究所 资料来源：Choice宏观板块，东方财富证券研究所 4.固收市场表现 本周（6月8日-6月12日）债券市场收益率全线上行。具体来看，1Y、3Y、5Y、7Y、10Y和30Y国债收益率分别上行1.92BP、3.02BP、4.98BP、5.29BP、2.20BP和1.75BP至1.20%、1.31%和1.48%、1.60%、1.74%和2.20%。 行情复盘：海外方面，美国5月就业与通胀表现均偏强，市场对高利率维持时间的预期有所强化；同时，地缘风险升温一度带动原油风险溢价抬升，外部环境对风险资产估值形成一定压制。国内来看，5月出口延续较快增长，外需韧性仍在；价格数据则呈现结构性分化，CPI仍偏弱，反映终端需求和消费价格压力有限，PPI虽受部分上游品种涨价带动有所修复，但价格传导链条仍不通畅。金融数据方面，社融结构仍偏弱，政府债支撑有限，实体信贷需求修复力度不足。资金面上，尽管央行延续逆回购及买断式逆回购操作，对流动性进行对冲和呵护，但资金利率下行并不明显，DR007重新上行至政策利率上方，显示资金供需边际收敛。在资金中枢抬升的背景下，短端杠杆套息收益被进一步压缩，叠加税期扰动、政府债缴款压力等因素，债市情绪阶段性转弱，收益率整体震荡上行。 资料来源：Choice宏观板块，东方财富证券研究所 资料来源：Choice宏观板块，东方财富证券研究所 资料来源：Choice宏观板块，东方财富证券研究所 资料来源：Choice宏观板块，东方财富证券研究所 资料来源：Choice宏观板块，东方财富证券研究所 截至2