东方证券煤炭行业周报：板块阶段性回调带来配置机会

——东方证券煤炭行业周报（20260608-20260614） 核心观点 ⚫板块阶段性回调带来配置机会。（1）本周在创业板指数回调3.2%的背景下，煤炭行业指数-4.6%，领跌周期板块；（2）板块基本面维持稳定，下跌主要由于消息面的影响，6月8日，陕西省发改委发布关于做好2026年迎峰度夏能源保供工作的同志，要求各产煤市发展改革部门督促煤炭企业在安全前提下依法合规释放先进产能，做到应产尽产、稳产增产；（3）我们认为该事件属于迎峰度夏前的例行通知，在安监扰动的背景下，煤炭企业扩产难度大，煤价亦是易涨难跌。 ⚫动力煤：煤价上涨放缓，基本面支撑仍在。（1）截至6月12日，秦皇岛港口5500大卡动力煤价格维持860元/吨；（2）核心逻辑未变，电厂电煤日耗逐渐开始季节性上升，而动力煤周度产量、开工率在春节后已经基本恢复至满产状态，进一步上升弹性较弱，旺季动力煤供需存在缺口；（3）安监趋严已成为现实，旺季煤炭供需缺口大概率被进一步放大。 蒋山执业证书编号：S0860525110006jiangshan2@orientsec.com.cn0755-82819271 李晓渊执业证书编号：S0860525090002lixiaoyuan@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫焦煤：现货价格加速上涨，6月长协价格亦上调。（1）截至6月12日，本周独立焦化厂焦煤库存933万吨，环比-5.5%，样本钢厂焦煤库存782万吨，环比-0.3%；（2）截至6月12日，柳林低硫主焦煤价格为1934元/吨，环比+114元/吨，澳大利亚峰景矿硬焦煤价格为266美元/吨，环比+3美元/吨；（3）6月4日，焦煤长协价格上调70元/吨；（4）安监扰动下，焦煤矿井受到影响大于动力煤，预计焦煤现货价格维持震荡向上态势。 逻辑逐步兑现，板块主升浪开启：——东方 证 券 煤 炭 行 业 周 报 （20260601-20260607）2026-06-07关注煤炭板块基本面、资金面共振上行的行 情 ：— —东 方 证 券 煤 炭 行 业 周 报（20260525-20260531）2026-05-30山西发生煤矿安全事故，安监再生扰动：——东方证券煤炭行业周报（20260518-20260524）2026-05-24 ⚫焦煤、动力煤比价仍处于历史较低水平。截至6月12日，焦煤期货收盘价与动力煤港口5500大卡价格比值上升至1.38，处于历史较低水平。 投资建议与投资标的 投资建议：短期板块受资金面及消息面影响回调，当前基本面支撑仍坚实，回调带来配置机会，推荐中国神华(601088，买入)、中煤能源(601898，增持)、陕西煤业(601225，增持)、晋控煤业(601001，增持)，安监扰动对焦煤的影响大于动力煤，焦煤价格有望持续 向 上 修 复 ，推 荐平 煤 股 份(601666， 增 持)、 淮 北 矿 业(600985，买 入)、 山 西 焦 煤(000983，增持)、潞安环能(601699，增持)。 风险提示 经济增速下滑；水电出力超预期；海外地缘冲突迅速结束；政策实施力度不及预期。 目录 行业基本面情况.............................................................................................5 动力煤价格：国内煤价进一步上行.....................................................................................5国际能源价格：海外原油价格进一步下行..........................................................................6焦煤价格：本周焦煤现货价格进一步上行..........................................................................6供给：炼焦煤矿井开工率继续下降.....................................................................................7需求：气温、三峡出库流量回落，铁水产量维持高位水平.................................................7库存：秦皇岛港口库存回落，焦煤坑口库存仍处于极低水平..............................................8发运：锚地船舶数量回升，需求仍然偏强........................................................................10 行情回顾......................................................................................................11 投资建议......................................................................................................11 风险提示......................................................................................................12 图表目录 图1：秦皇岛港口动力煤现货价格上涨（5500大卡，元/吨）......................................................5图2：陕西榆林动力煤坑口价持平（5800大卡，元/吨）.............................................................5图3：山西大同南郊动力煤坑口价持平（5500大卡，元/吨）......................................................5图4：内蒙古鄂尔多斯电煤坑口价上涨（5500大卡，元/吨）......................................................5图5：印尼卡里曼丹动力煤价格上涨（4200大卡，美元/吨）......................................................5图6：澳洲纽卡斯尔动力煤价格下跌（5500大卡，美元/吨）......................................................5图7：布伦特原油价格回落（美元/桶）........................................................................................6图8：欧洲天然气期货结算价格企稳（欧元/兆瓦时）...................................................................6图9：焦煤期货主力合约收盘价回落（元/吨）.............................................................................6图10：柳林低硫主焦价格指数上涨（元/吨）...............................................................................6图11：焦煤期货与港口5500大卡动力煤价格比值处于历史低位.................................................6图12：462家动力煤矿山产能利用率维持偏低水平（%）...........................................................7图13：523家炼焦煤矿山开工率进一步下行（%）......................................................................7图14：铁水日均产量维持高位（万吨）.......................................................................................7图15：水泥熟料产能利用率回落（%）.......................................................................................7图16：主要城市平均气温处于同期偏高水平（℃）.....................................................................7图17：三峡出库流量回落（立方米/秒）......................................................................................8图18：30大中城市商品房成交面积回落（万平方米）................................................................8图19：秦皇岛港煤炭库存处于同期高位（万吨）.........................................................................8图20：黄骅港煤炭库存处于偏高水平（万吨）............................................................................8图21：曹妃甸港煤炭库存处于同期高位（万吨）.........................................................................8图22：京唐港煤炭库存处于同期中位水平（万吨）.....................................................................8图23：广州港煤炭库存处于同期偏低水平（万吨）.....................................................................9图24：160家动力煤矿库存处于同期高位（万吨）......................................................................9图25：六大发电集团煤炭库存处于同期高位水平（万吨）..........................................................9图26：炼焦煤港口库存处于同期偏高水平（万吨）.....................................................................9图27：523家炼焦煤矿库存处于同期极低水平（万吨）..............................................................9图28：独立焦化厂炼焦煤库存回落（万吨）..............................................................................10图