海外担忧算力需求，国内其实是机会

公用事业《算电协同波动但仍看好，绿证价同比上涨》2026.06.08公用事业《公用事业数据周报_20260601》2026.06.01公用事业《国内算电协同发展或加速，行业仍有机会》2026.06.01公用事业《算电协同——估值提升到业绩兑现》2026.05.31公用事业《南网统一电力市场文件出台，有利电价》2026.05.27 本报告导读： 海外担心算力需求，国内中报期临近，算电协同短期调整，但长期我们仍看好。 投资要点： 输电权交易，电改进一步深化：2026年6月我国启动云霄直流输电权市场化试点。输电权分物理、金融两类，物理输电权是指权利所有人对特定线路输电容量的直接使用权；金融输电权是指在电网发生阻塞时，获得阻塞费用返还的权利。结合国情，专家建议省间市场采用物理输电权，区域及省级现货市场后续布局金融输电权，伴随负荷侧电价改革推进，金融输电权（美国PJM用这个）也将成为必然发展方向。 源网荷储电价0.36+绿电直连不得减费+光热竞配价格下行+跨区送电配套装机：1、全国首个大规模“源网荷储”一体化数据中心园区——中国移动（宁夏中卫）数据中心B园区正式交付投用，综合用电成本低至0.36元/度，目前园区整体投产IT总功率332MW，智算规模超100EFLOPS。2、辽宁绿电直连：辽宁有15个项目获批开展前期工作。需依规足额缴纳输配电费、系统运行费等，不得违规减免，一般按容（需）量计费，或两部制计费（高稳定项目）。3、青海独立光热竞配结果，4个30万千瓦项目电价区间0.47-0.54元/千瓦时（25年主要在0.55附近）。本次竞配不强制配套并网风光，可配不超装机15%的离网光伏、储能。4、6月5日，内蒙&江苏政府，联合国家电网，签署库布齐送电江苏直流输电协议。线路全长约1800公里，输电容量800万千瓦。配套光伏800万千瓦、风电400万千瓦及调节性煤电264万千瓦，总投资约642亿元。福建电力市场现货交易实施细则2026年修订版：将发电侧现货价 格从"系统边际电价+阻塞成本"改为直接采用"系统边际电价"。修订前后差异是：此前当电网发生阻塞（如某条输电线路过载）时，需要让阻塞区内的机组多发、区外机组少发，区内机组因此多发的电量会按其报价得到"阻塞成本"补偿；修订后，这部分费用不再独立体现，所有机组统一按系统边际电价结算。 风险提示。（1）经济增速预期和货币政策导致市场风格波动较大。（2）电力市场化方向确定，但发展时间难以确定。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）授权客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所