重视板块布局机会

有色金属《行业震荡，择优布局》2026.06.08有色金属《迎接调整后的主升》2026.06.01有色金属《金属龙头配置价值凸显》2026.06.01有色金属《重视金属板块龙头的配置价值》2026.05.24有色金属《流动性冲击反复，金属行业震荡》2026.05.17 本报告导读： 在供需紧平衡的状况下，供需平衡表很重要，但更需关注宏观对金属价格走势的核心影响，货币政策、宏观预期、地缘博弈与供给扰动将成为胜负手。 投资要点： 能源金属：供给叙事有所波动，供需偏紧格局不变。碳酸锂：上周碳酸锂产量小幅上升，但库去化加速，仓单压制缓解，价格走高。供应端受到新的法规影响，复产的前景仍然不明朗，供需仍然偏紧。推荐：盛新锂能、藏格矿业、赣锋锂业、天齐锂业。镍板块：印尼年中或将释放第二批镍矿配额，重新定义镍价公式，镍供给从过剩逐步走向平衡，叠加硫磺价格偏强，预期镍价中枢逐步上移。推荐华友钴业；相关标的：格林美。 稀土：稀土价格小幅波动。上周稀土价格涨跌互现，呈小幅波动态势，市场活跃度一般。中长期展望来看，我们持续看好稀土作为关键战略资源的投资价值，推荐稀土龙头标的：中稀有色、金力永磁。 战略金属：价值凸显。钨：长单上调强化资源偏紧预期，关注钨产业链高端化机会。原料供给边际宽松、产业库存释放，下游补库回归理性，钨矿价格涨幅放缓。但广东钨企大幅上调长单价格，显示资源端中长期偏紧预期仍强，短期价格或高位震荡。股票端，关注产业链一体化布局，且受益于高端PCB领域需求提升，具有产品竞争优势的相关标的。推荐标的：厦门钨业，中钨高新，相关标的：佳鑫国际资源，章源钨业。铀：5月天然铀长协价格94美元每磅，环比4月提升，供给刚性及核电发展带来铀供需缺口长存，铀价有望继续上行。推荐标的：中国铀业；相关标的：中广核矿业。钽：钽价格高位回调后上行。地缘局势反复及货源扰动，钽精矿价格逐步回归理性，但全球供应紧张的格局未发生改变，叠加AI等新兴产业发展拉动终端需求，我们预期钽价维持高位。推荐标的：东方钽业。 风险提示：下游需求弱于预期、供给端大量释放、美联储降息不及预期。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 1.重视板块布局机会..........................................................................................32.行业及个股表现..............................................................................................43.金属价格、库存..............................................................................................54.宏观数据跟踪..................................................................................................65.贵金属：低库存持续扰动..............................................................................76.铜：铜价震荡偏强运行..................................................................................87.铝：铝价震荡运行........................................................................................118.能源金属：产量提升....................................................................................129.稀土磁材：价格有所回升............................................................................1310.上市公司盈利预测....................................................................................1411.风险提示....................................................................................................14 1.重视板块布局机会 黄金:黄金价格下跌。①价格：上周SHFE黄金变化-6.79%至911.62元/克、COMEX金变化-2.87%至4239.90美元/盎司，伦敦金现变化-2.54%至4218.97美元/盎司。②库存：SHFE金库存112吨，较前周增加0.00吨，COMEX金库存794吨，较前周-6.10吨。③持仓：COMEX金非商业净多头持仓减少0.22万张，SPDR黄金持仓量减少20.19万盎司。④央行购金：据中国人民银行数据显示，我国5月末黄金储备为7496万盎司，较前一月增持32万盎司，连续19个月扩大黄金储备。 白银：白银价格下跌。①价格：上周SHFE白银变化-10.14%至15972元/千克，COMEX银变化-1.42%至68.12美元/盎司，伦敦银现涨0.18%至68.01美元/盎司。②库存：SHFE银库存为886吨，较前周-86.55吨，金交所银库存为952吨，COMEX银库存较前周4.67吨至9,054吨。③持仓：COMEX银非商业净多头持仓减少0.17万张，SLV白银持仓量减少185.42万盎司。④制造业景气度：4月份，我国制造业PMI为50.00%，环比-0.30pct，随着经济逐步企稳回升，消费电子等领域景气度提升，将拉动白银的工业需求。 铝：铝价维持震荡运行。①价格：上周SHFE铝变化-0.56%至24165元/吨、LME铝变化-1.59%至3535.0美元/吨。②需求、库存：上周加工开工率63.6%，SMM社会铝锭库存131.2（-4.8）万吨、铝棒库存15.45（-0.6）万吨，厂内库存5.6（-0.4）万吨。盈利端：吨铝盈利7712.5元左右。 铜：供应偏紧支撑铜价震荡运行。①价格：SHFE铜变化-0.47%至104660元/吨、LME铜涨1.32%至13698.0美元/吨。②供给端：铜精矿现货TC继续下行至-119.84美元/干吨；国内冶炼检修、进口亏损关闭，短期到货增量有限。再生铜方面，江西“反向开票”检查导致部分企业停产观望，供应有收缩预期。③需求、库存：上周精铜杆开工率为67.47%，环比1.6pct。上周全球显性库存合计128.84万吨，较前周-0.97万吨。 能源金属：供给叙事有所波动，供需偏紧格局不变。碳酸锂：上周碳酸锂产量小幅上升，但库去化加速，仓单压制缓解，价格走高。供应端受到新的法规影响，复产的前景仍然不明朗，供需仍然偏紧。镍板块：印尼年中或将释放第二批镍矿配额，重新定义镍价公式，镍供给从过剩逐步走向平衡，叠加硫磺价格偏强，预期镍价中枢逐步上移。 稀土：稀土价格小幅波动。上周氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格分别为69.05、133.5、620.0万元/吨，环比分别-0.6、0.0、6万元/吨，环比变化幅度为-0.86%、0.00%、0.98%。我们持续看好稀土作为关键战略资源的投资价值。 风险提示：下游需求弱于预期、供给端大量释放、美联储降息进程不及预期等。 2.行业及个股表现 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 3.金属价格、库存 4.宏观数据跟踪 数据来源：同花顺，国泰海通证券研究（单位：%） 数据来源：同花顺，国泰海通证券研究（单位：%） 数据来源：同花顺，国泰海通证券研究（单位：%）（注：标题数据披露时间为8月8日，后文图片标题无特殊注明时间的皆为8月8日） 数据来源：同花顺，国泰海通证券研究 数据来源：同花顺，国泰海通证券研究（LPR单位：%） 数据来源：同花顺，国泰海通证券研究（单位：%） 数据来源：同花顺，国泰海通证券研究 数据来源：同花顺，国泰海通证券研究 数据来源：同花顺，国泰海通证券研究（单位：%） 数据来源：同花顺，国泰海通证券研究（单位：%） 数据来源：同花顺，国泰海通证券研究 数据来源：同花顺，国泰海通证券研究 5.贵金属：低库存持续扰动 数据来源：同花顺，国泰海通证券研究 数据来源：同花顺，国泰海通证券研究 数据来源：同花顺，国泰海通证券研究 数据来源：同花顺，国泰海通证券研究 数据来源：同花顺，国泰海通证券研究 数据来源：同花顺，国泰海通证券研究 6.铜：铜价震荡偏强运行 数据来源：Wind，国泰海通证券研究，单位：美元/干吨 数据来源：Wind，国泰海通证券研究，单位：元/吨 数据来源：Wind，国泰海通证券研究，单位：元/吨 数据来源：Wind，国泰海通证券研究，单位：万吨 数据来源：Wind，国泰海通证券研究，单位：万吨 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 7.铝：铝价震荡运行 数据来源：百川资讯，国泰海通证券研究单位：元/吨 数据来源：Wind，国泰海通证券研究，单位：元/吨、美元/吨 数据来源：百川资讯，国泰海通证券研究，单位：元/度 数据来源：Wind，SMM，国泰海通证券研究，单位：万吨 数据来源：Wind，SMM，国泰海通证券研究，单位：万吨 数据来源：Wind，国泰海通证券研究，单位：% 8.能源金属：产量提升 数据来源：SMM，国泰海通证券研究，单位：吨 数据来源：SMM，国泰海通证券研究，单位：吨 数据来源：SMM，国泰海通证券研究，单位：万元/吨 数据来源：SMM，国泰海通证券研究，单位：天 9.稀土磁材：价格小幅波动 稀土小幅波动。供给方面来看，2026年5月氧化镨钕产量9293吨，环比升5.83%、同比升21.59%；1-5月氧化镨钕累计产量为4.42万吨，同比升14.23%。成本利润方面来看，6月5日镨钕金属成本84.53万元/吨，环比升1.35万元/吨，升幅1.62%；镨钕金属单吨净利润为1972元/吨，环比降2685元/吨，降幅57.65%。我们认为政策对于稀土供给端的管控仍在趋于更加严格和规范，未来稀土供给端的刚性仍有望进一步凸显。中长期展望来看，我们预期稀土供需基本面有望维持偏紧格局，我们持续看好稀土作为关键战略资源的投资价值。 数据来源：SMM，国泰海通证券研究 数据来源：SMM，国泰海通证券研究 数据来源：SMM，国泰海通证券研究 数据来源：SMM，国泰海通证券研究 10.上市公司盈利预测 11.风险提示 下游需求弱于预期。下游开工决定铜铝需求情况，是影响价格的关键因素，若终端消费偏弱，开工需求弱于预期则将拖累价格。 供给端大量释放。若上游原料端的产能建设进展较快，供给超预期释放，或导致供给过剩，影响金属价格。 美联储降息进程不及预期。美联储货币政策通过金属的金融属性影响价格，且影响流动性、投资者的风险偏好、对经济增长预期等，若降息进程不及预期将冲击金属价格。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第