集泰股份机构调研纪要

公司概况: 广州集泰化工股份有限公司是一家国家高新技术企业，专注于研发、生产和销售环境友好型密封胶和涂料，旗下拥有“安泰”胶和“集泰”漆两大品牌，产品应用遍及国内外多个领域。公司控股公司安泰化学成立于1989年，2017年在深交所上市，拥有雄厚的科研实力和多个省级研发平台，积极参与国家重点研发项目和行业标准制定。

新兴业务拓展: 公司关注低空经济、充电桩、变压器配套等新兴应用场景，为eVTOL飞行器提供胶漆一体化材料防护矩阵，并在充电桩及储能变压器领域进行产品适配和市场拓展。目前这些业务尚未形成规模化贡献，公司也未设置单项营收目标。

液冷硅油产品: 公司重点布局浸没式液冷相关材料，主要面向高功率、高热流密度场景的应用需求。目前相关产品仍处于验证阶段，尚未实现规模化生产，对公司整体业绩暂无影响。

经营业绩: 2025年公司实现营业收入10.86亿元，同比下降15.50%，净利润为-2,772.93万元，主要受传统业务周期波动和资产减值准备影响。2026年第一季度营业收入2.08亿元，同比下降14.90%，净利润为-1,262.93万元，受春节假期和下游开工节奏等因素影响。公司预计2026年第二季度将继续围绕订单获取、产品结构优化、费用管控等方面开展工作。

PCB三防漆: 公司PCB三防漆产品涵盖有机硅、UV等多个系列，主要用于PCB电路板及电子元器件表面防护，可应用于智能设备、汽车电子、消费电子等场景。能否应用于半导体领域需严格依据客户的具体要求进行验证。

生产基地成本: 安庆、从化基地在规划建设中更重视工艺布局、智能化和运营管理能力，有助于提升生产效率。新厂的实际成本将受产能利用率、订单结构、原材料价格等因素影响。公司将持续推进降本增效措施。

资产减值: 2025年公司计提资产减值准备约1,741.77万元，主要与部分产线效益、使用寿命及市场需求变化等因素有关。剩余主要生产设施按照生产经营需要运行，2026年是否继续发生减值取决于相关资产未来运营情况。

海外市场拓展: 公司将海外市场拓展纳入近一两年的重点战略，以应对国内压力并把握全球产业格局重塑机遇。当前海外业务规模较小，主要通过代理商或分销商开展，公司将稳步投入，逐步提升海外业务收入占比。

新能源业务: 2026年第一季度新能源材料业务实现营业收入966.33万元，同比增长16.44%，展现出较大增长潜力。新能源业务收入占比进一步提升，公司将继续加大研发投入与市场拓展力度，推动新能源业务成为重要增长极。

集装箱业务: 公司是集装箱用胶领域的主要供应企业之一，与国内头部集装箱制造企业建立了长期稳定的配套关系。集装箱制造过程中，胶粘剂产品主要用于箱体结构密封，起到防水、防渗漏作用。

业务板块关系: 工业类用胶和建筑类用胶的下游应用场景和客户结构不同，建筑类用胶需求变化不会直接决定工业类用胶订单节奏。但不同业务板块共享资源，行业周期、产品结构和产能利用率变化均会影响公司整体盈利水平。

核心原因与重点工作: 2025年及2026年一季度连续亏损的主要影响因素包括传统业务周期波动、战略转型阶段新业务订单导入缓慢、资产减值准备等。后续公司将重点做好巩固既有业务基本盘、加快新业务拓展、推进产品结构优化、提升运营效率等工作，持续提升经营质量和抗风险能力。