第一部分市场研判
铜
- 市场回顾：期货主力合约沪铜2607收盘下跌1.26%，现货均价下跌885元/吨，对2606合约报平水-升80元/吨。
- 重要资讯：美国5月CPI同比涨4.2%，核心CPI同比涨幅加速至2.9%；特朗普威胁袭击伊朗；中国5月未锻轧铜及铜材进口量同比减少7.0%；1-5月累计进口量同比减少7.0%；5月铜矿砂及其精矿进口量同比减少1.0%；1-5月累计进口量同比减少1.0%；SMM全国主流地区铜库存环比减少1.65万吨。
- 逻辑分析：美国CPI数据符合预期，加息预期增强；美伊局势短期恶化，但战争影响钝化；铜矿增量不足，含税废铜供应不足，原料端供应紧张；刚果金湿法铜生产存在不确定性；特朗普更新钢铁、铝和铜进口关税，市场对关税消息敏感；长期来看，铜的基本面健康，供应端扰动和AI、储能的快速增长是铜长期上涨的重要支撑。
- 交易策略：单边短期观望，宏观企稳后分批买入，有采购需求的可考虑卖虚值看跌期权；套利跨市正套；期权观望。
氧化铝
- 相关资讯：几内亚计划公布铝土矿出口管控政策；山西部分氧化铝企业生产运行受影响；上期所氧化铝仓单注册量减少3605吨。
- 交易逻辑：几内亚铝土矿出口管控政策传言再起，国内氧化铝产能预期外减产，氧化铝接连减空反弹后高位震荡；上周铝土矿成交价窄幅提高，带动成本窄幅提高预期；6-8月到期仓单合计近32万手，近月大量集中到期压力边际缓解。
- 交易策略：单边供给端减产带动价格反弹；套利观望；期权卖出看跌期权。
电解铝
- 相关资讯：霍尔木兹海峡对包括油轮和商船在内的所有类型船只关闭；美国5月CPI同比上涨4.2%，环比上涨0.5%；中国铝锭现货库存总量为131.7万吨。
- 交易逻辑：中东地缘冲突加剧，美股最大IPO叠加美欧日加息预期收紧市场流动性，沪铝随LME下跌但跌幅相对缓和，LME铝0-3升水接近收平，内外价差近日快速收敛；铝价下跌后，下游积极补货土地去库显著扩大，基差持续熟练；海外基本面整体预计维持短缺格局，国内铝材出口量继续增加。
- 交易策略：单边流动性收紧压力仍在，宏微观未能共振，铝价低位震荡；套利关注月差正套走势；期权卖出看跌期权。
铸造铝合金
- 相关资讯：霍尔木兹海峡对包括油轮和商船在内的所有类型船只关闭；美国5月CPI同比上涨4.2%，环比上涨0.5%；江西部分地区已暂停反向开票业务，丰城地区同步严查反向开票真实性。
- 交易逻辑：受流动性收紧预期影响，铝合金价格随铝价承压，但驱动主要在宏观及海外市场，叠加铝合金产量收紧，铝合金跟跌相对温和。
- 交易策略：单边短期窄幅反弹；套利多ad空al，宏观情绪好转后离场；期权暂时观望。
锌
- 市场回顾：沪锌主力合约跌2.44%至24165元/吨，沪锌指数持仓减少9076手；上海地区0#锌主流成交价集中在24110~24325元/吨。
- 相关资讯：华中某锌冶炼厂于5月底开始检修，计划于6月15日恢复正常；SMM七地锌锭库存总量为26.49万吨。
- 逻辑分析：短期来看，锌价主要受宏观主导，美CPI数据公布，市场对美联储加息预期增强；美伊冲突再起，有色板块整体承压；中长期来看，锌精矿加工费持续下调，国内冶炼厂由小幅盈利转为小幅亏损，6月部分高成本冶炼厂或有减产计划，国产精炼锌减量或超预期。
- 交易策略：单边考虑短期锌价下跌后或区间震荡，逢低可分批布局多单并卖出比例虚值看涨期权；若锌价维持区间震荡，可赚取权利金差；若锌价上行，多单盈利可弥补期权损失；中长期来看，逢低布局远月多单；套利暂时观望；期权暂时观望。
铅
- 市场回顾：沪铅主力合约涨0.65%至16220元/吨，沪铅指数持仓减少1597手；SMM再生精铅均价报16100元/吨，较SMM1#铅均价升水25元/吨。
- 相关资讯：进口窗口关闭后，海外粗铅流入量明显下滑；国产再生粗铅报价坚挺，下游铅合金企业采购意愿低；锑、锑价格走势偏弱，持货商捂货惜售导致铅合金企业原料采购困难；SMM铅锭五地社会库存总量至6.54万吨。
- 逻辑分析：当前铅价重心下移，含铅废料价格高企，国内再生铅冶炼亏损扩大，国内再生铅冶炼企业减产规模或进一步扩大，或对铅价形成一定支撑。
- 交易策略：单边获利空单逐步了结离场；套利暂时观望；期权暂时观望。
镍
- 重要资讯：霍尔木兹局势带来的货源紧张持续发酵，硫磺价格持续走高；伊朗革命卫队警告任何船只不得从波斯湾和阿曼湾的锚地移动；美国5月CPI通胀与市场预测基本一致，进一步强化了美联储将利率维持高位、更长时间按兵不动的理由；力勤资源正就收购坦桑尼亚未开发的卡班加进行深入谈判。
- 逻辑分析：美国CPI上行强化市场加息预期，6月面临各国央行会议以及产业消费淡季，有色整体上方压力较大，镍自身仍面临较大过剩以及累库，跌破14万支撑后走势偏弱；印尼能矿部代表在SMM产业链大会上提出可能放松镍矿配额，加深对镍价打击，短期镍价可能跟随宏观弱势运行；后续仍需关注硫磺的短缺情况以及美联储定调后的宏观环境，可能出现预期差。
- 交易策略：单边震荡走弱；套利暂时观望；期权保护性策略。
不锈钢
- 重要资讯：印尼有放宽政策的言论，不锈钢成本支撑有所松动；铬矿率先下跌，镍矿回调也从菲律宾矿开始向印尼内贸价格传导；6月国内钢厂检修减产，分货较之前放缓，供应虽有收紧，但需求偏弱，整体供需矛盾不突出，库存小幅波动；若后市印尼第二批RKAB审批追加配额，将打开向下空间。
- 交易策略：单边偏弱震荡；套利暂时观望。
锡
- 市场回顾：沪锡2607收于400160元/吨，上涨290元/吨或0.07%；上海金属网现货锡锭均价398000元/吨，较上一交易日涨1500元/吨。
- 相关资讯：美国CPI数据符合市场预期，但随后特朗普放话对伊朗“非常猛烈”袭击，油价再次反弹；缅甸由于炸药厂停业整顿及传统雨季影响4月锡矿环比减少，复产节奏不及预期；刚果（金）由于埃博拉疫情引发矿区开采担忧，但疫情疾病的不可控性也加大供应担忧；刚果（金）暂停南基伍省部分地区采矿三个月。
- 逻辑分析：美国CPI数据符合市场预期，但随后特朗普放话对伊朗“非常猛烈”袭击，油价再次反弹；基本面供应端脆弱性犹存，三大主供应国扰动不断；现货方面，价格续跌触底引发采购升温，市场交投转活，谨慎情绪有所消退；重点关注后期需求端实际兑现情况及缅甸、印尼供给情况。
- 交易策略：单边宏观流动性担忧及多头集中止盈引发锡价大幅回落，基本面供应扰动犹存，预计短期锡价承压震荡；期权观望。
工业硅
- 重要资讯：江西双利佳得合成材料有限公司永修建设20000吨/年有机硅合成材料项目环境影响评价报批前公示。
- 逻辑分析：6月份工业硅小幅累库，但从供应结构来看，西南复产厂家中约有3家企业为一体化产能，5-6家企业与有机硅企业签订长单，涉及工业硅产量不超过2万吨，剩余1.5万吨供应增量受制于成本关系，盘面价格8800以下可能很难出货，属于无效供应；煤炭矿难事件后企业自查增加，超产情况可能收缩，迎峰度夏窗口期下煤炭价格大幅下跌可能性较低，工业硅成本底基本出现；当前库存结构和成本结构下，工业硅期货出现新一轮期现负反馈概率较低，6月工业硅期货或维持区间震荡格局，周度价格区间参考（8400，9000）；目前盘面价格已上涨到较高位置，行业会议利好有限，区间上沿有一定套保压力，建议多单及时止盈。
- 交易策略：单边关注会议情况，多单及时止盈；期权暂无；套利暂无。
多晶硅
- 重要资讯：多晶硅期货多个合约涨停，主要受市场消息影响：传言的光伏文件政策三大利好【不保真，请理性参考】：卡组件效率门槛，明确“反内卷”为当前第一优先级，呼唤很久的能耗管控很可能下周出新政策。
- 逻辑分析：此前一直坚持短空长多观点，价格区间参考（33000,42000）；早盘光伏股票走弱，期货价格跟跌，日内市场传言发酵后，多晶硅期货价格大幅拉升至涨停；传言内容目前暂未证实，但当前期货交割压力可以通过月差转移至2611合约，短期期货价格具备一定的上行基础；从基本面来看，当前高库存格局未改，下游企业库存较高，现货价格上涨后采购需求可能变弱，因而现货层面未必会跟随期货价格上涨；从技术和量价来看，短期多晶硅仍具备上行基础，但当前现货较弱，一旦传言证伪，期货价格可能大幅回落；价格区间仍参考（34000，42000），主要考虑40000元/吨以上可能会有套保压力；且本轮上涨后供给侧预期越发明朗，低估值下投机空配的意愿减弱，期货底部可能有一定抬升。
- 操作策略：单边根据技术图形多单参与，及时止盈止损；期权买入跨式期权；套利PS2611-PS2612合约反套。
碳酸锂
- 重要资讯：5月，我国新能源汽车市场企稳回升，产销分别完成155.4万辆和149.6万辆，同比分别增长22.4%和14.4%；我国汽车出口量为93万辆，同比增长68.7%，其中新能源汽车出口44.6万辆，同比增长1.1倍；澳大利亚硬岩锂矿企业Core Lithium公告，公司已与嘉能可国际签订一份具有约束力的销售采购协议；天齐锂业公告，其位于澳大利亚的第三期化学级锂精矿工厂在检修期间发生局部火情。
- 逻辑分析：近期盘面有资金回流的迹象，16万左右多头开始出现抵抗动作，利多消息也不断放出，价格呈现企稳态势；5月智利出口骤降，意味着6月后中国碳酸锂进口也将相应减少，而供应缺乏其他来源的增量，需求却预期较为乐观，供需进一步收紧，维持去库，锂价向下空间有限，但向上驱动还需数据发酵，建议谨慎操作。
- 交易策略：单边低多持有；套利暂时观望；期权保护性策略。
第二部分有色产业价格及相关数据
（此处省略具体数据）
