20260611晨会纪要

1. 重点推荐

1.1 CPI保持稳定，PPI延续分化——国内观察：2026年5月通胀数据

• 核心观点：CPI保持稳定，下半年“猪油共振”出现的概率不大；PPI上涨有翘尾因素的影响，二三季度同比中枢可能继续上行，但结构分化的特征仍然明显。
• 关键数据：5月CPI当月同比1.2%，环比-0.1%；PPI当月同比3.9%，环比0.5%。
• 分析：CPI受油价回落和猪价拖累影响，总体稳定；PPI上涨主要集中在中上游原材料和AI等高技术产业。
• 风险提示：国内政策落地不及预期、房地产投资下滑、地缘政治风险、美国通胀超预期。

1.2 长鑫长存IPO进程加速，华为韬定律提出“时间缩微”技术路径——半导体行业5月份月报

• 核心观点：半导体行业需求在AI驱动下依然旺盛，价格延续上涨趋势；全球半导体需求持续改善，AI资本开支快速增长；供给端产能偏紧，价格端部分存储持续上涨。
• 关键数据：2026年全球9大CSP合计资本支出上调至8,300亿美元，年增率提升至79%。
• 分析：AI算力、AI存储、光模块光芯片等AI产业链机遇突出；国产化率持续上升，建议关注细分板块龙头标的。
• 投资建议：建议逢低关注AI与国产化的结构性机会为主。
• 风险提示：下游需求复苏不及预期、国产替代进程不及预期、产品研发进展不及预期。

1.3 2026ASCO国产创新药持续突破——医药生物行业周报（2026/06/01-2026/06/07）

• 核心观点：国产创新药取得重要突破，全球肿瘤治疗范式迎来IO2.0+ADC的迭代升级。
• 市场表现：上周医药生物板块整体下跌4.57%，跑输沪深300指数3.04个百分点。
• 行业要闻：科伦博泰OptiTROP-Lung05、康方生物HARMONi-6、迪哲医药WU-KONG28取得III期临床成功。
• 投资建议：建议关注2026年有实质性临床进展的创新药企业，以及业绩边际持续向好的CXO、上游科学试剂等细分板块。
• 风险提示：行业政策风险、公司业绩不及预期风险、研发进展不及预期风险、药械产品安全事件风险。

1.4 三大因素推动出口超预期——国内观察：2026年5月进出口数据

• 核心观点：5月出口增速超预期上行，受前置备货、AI、价格三重影响推动；进口增速同样受到AI以及价格的带动。
• 关键数据：5月出口金额同比19.4%，进口同比27.4%，贸易差额1054.3亿美元。
• 分析：出口产品结构分化明显，高端制造产品高增，价格贡献较大；进口主要受AI及其相关产业链需求和高基数影响。
• 风险提示：国内政策落地不及预期、美伊冲突再发。

2. 财经新闻

• 国家发改委：全面实施“人工智能+”行动，深入整治“内卷式”竞争。
• 工信部：到2028年城域算力1毫秒时延圈覆盖率不低于75%。
• 美国5月未季调CPI同比升4.2%，符合市场预期。

3. A股市场评述

4. 市场数据

• 一、评级说明
• 二、分析师声明
• 三、免责声明
• 四、资质声明