农产品日报：库存压力显著，糖价延续弱势

棉花观点

• 市场要闻与重要数据：昨日郑棉主力合约收涨0.26%至15715元/吨，3128B棉新疆到厂价微跌，全国均价及基差均有所回落。
• 市场分析：美伊冲突推高成本，全球供应减产预期持续，中长期支撑国际棉价。美棉产区降雨缓解天气叙事，外盘转入高位调整。国内供应偏紧推动前期棉价上涨，但下游淡季订单下降，纺企采购谨慎，短期郑棉上攻动能减弱，关注抛储政策。
• 策略：中性，短期区间偏弱整理。
• 风险：宏观及政策风险、主产国天气。

白糖观点

• 市场要闻与重要数据：昨日郑糖主力合约收跌0.43%至5291元/吨，广西南宁及云南昆明现货价格均下跌，基差小幅扩大。
• 市场分析：巴西压榨提速，产糖量同比大增，制糖比存在不确定性。印度禁止出口，泰国与巴西承接需求。国内食糖增产超预期，库存升至历史高位，许可证发放后进口糖将供应市场。短期供应过剩压力下郑糖上涨动能减弱，但估值偏低，进口总量预计下降，下方存在支撑。
• 策略：中性，短期区间震荡，中长期上涨空间受限。
• 风险：宏观、天气及政策影响。

纸浆观点

• 市场要闻与重要数据：昨日纸浆主力合约上涨0.66%至4900元/吨，进口木浆价格分化，针叶浆上涨，阔叶浆及化机浆下跌。
• 市场分析：海外基本面变化有限，国内造纸行业传统消费淡季，订单平淡，纸厂去库压力较大，原料补库积极性欠佳，港口库存高位。
• 策略：中性，延续低位震荡。
• 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。