脱水研报-20260610

钨价重回上行通道，产业链环节受益

• 自5月下旬钨市筑底反弹以来，下游补库订单推动钨价持续上行。截至2026年6月5日，黑钨精矿、APT、碳化钨粉价格较年初分别涨8.7%、14.9%、10.6%。
• 钨金属传统需求领域包括硬质合金、数控刀具等，光伏钨丝、电子特气六氟化钨、PCB钻针等细分领域增长强劲。PCB钻针市场CR5达75.2%，其中鼎泰高科份额28.9%，多家上市公司通过并购布局PCB钻针行业。
• 相关受益公司：中钨高新（钨矿）、鼎泰高科（PCB钻针）、民爆光电（PCB钻针）。

国产硅片厂迎来景气上行，国产化共振加速

• 2026年以来全球硅片价格上行，三大巨头信越化学、SUMCO、环球晶圆同步涨价，AI/HPC需求带动12英寸硅片产能占比超10%。
• 预计2026年AI硅片需求达100万片/月，占全球12英寸硅片需求的10%以上；2030年全球硅片市场规模超200亿美元，国内企业加速突破高端12英寸硅片。
• 到2028年全球新建108座晶圆厂，中国占47座，国产替代从单点突破向全面开花演进。核心公司：立昂微、西安奕材、沪硅产业。

汽车零部件海外工厂批量进入收获期，竞争力提升

• 自主新能源乘用车海外份额2026Q1升至22%，比亚迪出口破百万（+145%），零部件企业海外工厂批量贡献利润。
• 银轮股份北美板块营收2.1亿美元、净利润952万美元；福耀玻璃美国子公司营收79亿元、净利润8.8亿元。
• 海外对手竞争力较弱，国内企业凭借高效管理和成本优势快速抢占份额。欧洲补贴重启+30款新车密集投放，第二波放量在即。
• 相关公司：拓普集团、三花智控、银轮股份。

高频高速覆铜板拉动高性能球形硅微粉需求快速增长

• 球形硅微粉可改善覆铜板线性膨胀系数和热传导率，其中化学法球形硅微粉性能最优但产能有限。
• 随着覆铜板技术迭代和AI高频高速需求提升，高性能球形硅微粉需求快速增长。
• 相关受益公司：联瑞新材、凌玮科技、雅克科技、国瓷材料。