国金计算机科技火炬电子大力布局超级电容MLCC民用稼动率加速向上太

核心逻辑：公司通过布局超级电容、MLCC低稼动产线弹性、薄膜电容爆单起量及陶瓷新材料利润兑现实现增长。2025年公司实现收入41.21亿元，同比增长47.09%；归母净利润3.20亿元，同比增长64.39%；扣非归母净利润2.97亿元，同比增长75.42%。分板块看，弹性主要来自元器件和新材料这两块高毛利自产业务。

短期利润表扰动：2026年Q1收入13.50亿元，同比增长77.16%，归母净利润0.40亿元，同比减少62.82%。公司口径主要系特种业务订单释放节奏及去年高基数影响。短期利润表扰动反而为重新定价三条成长线提供了窗口。

MLCC业务弹性：行业端，TrendForce判断2026年Q2 MLCC呈现“AI应用强、消费承压”的分化，高端MLCC受AI Server、ASIC封测订单驱动供给偏紧，预计2H26高端MLCC价格将从盘整走向温和上行。公司自产核心产品包括MLCC，2025年被动元器件产量34.80亿只，销量32.21亿只，分别同比增长57.47%和46.05%。公司25年MLCC既有产线稼动率仍处较低水平，后续若行业缺货和涨价传导，稼动率提升对收入和利润弹性都很直接。

薄膜电容业务爆发：四川中星专注薄膜电容器，覆盖EMI滤波、电力电子等领域，下游覆盖电力电子、工控、新能源、储能、汽车电子等。公司薄膜电容产能稼动率已拉满，订单处于爆单状态。预计2026年该业务收入有望翻倍，是市场此前未充分定价的新增长极。