国金计算机科技火炬电子大力布局超级电容MLCC民用稼动率加速向上太

核心逻辑：布局超级电容、MLCC低稼动产线弹性、薄膜电容爆单起量、陶瓷新材料利润兑现。 #报表表观有扰动_但高毛利自产业务弹性更关键——25年公司实现收入41.21亿元，同比+47.09%；归母净利润3.20亿元，同比+64.39%；扣非归母2.97 亿元，同比+75. 【国金计算机&科技】#火炬电子：大力布局超级电容，MLCC民用稼动率加速向上，太阳诱电核心代理商 核心逻辑：布局超级电容、MLCC低稼动产线弹性、薄膜电容爆单起量、陶瓷新材料利润兑现。 #报表表观有扰动_但高毛利自产业务弹性更关键——25年公司实现收入41.21亿元，同比+47.09%；归母净利润3.20亿元，同比+64.39%；扣非归母2.97亿元，同比+75.42%。 分板块看，弹性在于元器件和新材料这两块高毛利自产业务。 ——26Q1收入13.50亿元，同比+77.16%，归母0.40亿元，同比-62.82%，公司口径主要系特种业务订单释放节奏及去年高基数影响。 我们认为，短期利润表扰动反而给了重新定价三条成长线的窗口。 #MLCC已有产线低稼动_价格反转下弹性靠前——行业端，TrendForce近期判断26Q2 MLCC呈现“AI应用强、消费承压”的分化，高端MLCC受AI Server、ASIC封测订单驱动供给偏紧，2H26高端MLCC价格有望从盘整走向温和上行。 ——公司自产核心产品包括MLCC，25年被动元器件产量34.80亿只、销量32.21亿只，分别同比+57.47%/+46.05%。 公司25年MLCC既有产线稼动率仍处较低水平，后续若行业缺货和涨价传导，稼动率提升对收入和利润弹性都很直接。 #薄膜电容爆单_四川中星补齐第二条元器件曲线——公司25年报披露，四川中星专注薄膜电容器，覆盖EMI滤波、电力电子、金属化聚丙烯/聚酯薄膜电容器等产品，下游覆盖电力电子、工控、新能源、储能、汽车电子等领域。 ——公司薄膜电容产能稼动率已拉满、订单处于爆单状态。 我们认为26年该业务收入有望翻倍，是市场此前没有充分定价的新增长极。