商品策略早报：日本央行按兵不动，美朝再度发生龃龉

图 1： 国内商品 -6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%畜牧谷物非金属建材油脂棉纺糖金属贵金属化工天胶黑色煤炭D%D 图 2： 全球商品 -2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%农产品能源畜牧工业金属贵金属D%D 图 3： 全球股票 -1.0%-0.5%0.0%0.5%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2017-09-22 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 日本央行按兵不动 美朝再度发生龃龉 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件  法国第二季度GDP终值  欧元区9月制造业PMI初值  美国9月制造业PMI初值  美国总统特朗普就朝鲜问题发布重要声明，英国首相特雷莎梅发表演说，欧洲央行行长德拉吉发言 全球宏观观察： 日本央行9月决议“按兵不动”，仍距2%通胀目标有一段距离。日本央行发布9月货币政策利率决议，如市场预期按兵不动，并维持以每年80万亿日元左右的速度购债的承诺不变。日本央行行长黑田东彦召开媒体发布会，承认CPI走势仍然疲软，仍距2%通胀目标有一段距离，但认为调整该目标是不合适的。就片冈刚士的反对票，黑田拒绝透露更为详细的理由，表示欢迎多样化的意见。黑田指出，每一个成员都给出了他们独立的观点，不认为片冈刚士的异议是不正常的。此前的日本央行决议中，新晋委员片冈刚士对控制收益率曲线的决定投下反对票。片冈刚士反对CPI展望的描述，认为控制收益率曲线不足以让通胀在2019财年左右达成目标。 特朗普签行政令断朝鲜收入，金正恩称其“疯子”。美国总统特朗普周四签署行政令，希望断绝朝鲜用来研发导弹项目的资金来源，但不排除与朝鲜对话可能。随后朝中社报道，金正恩21日发表了国务委员会委员长声明，称特朗普是“疯子”，朝鲜将慎重考虑采取史上最高级别的超强硬应对措施。 市场数据观察： 国内品种（注1）：鸡蛋升2.00%，菜粕升0.92%，玉米淀粉升0.76%，玉米升0.70%，豆粕升0.40%，焦煤跌6.89%，锰硅跌5.36%，焦炭跌5.03%，硅铁跌4.93%，甲醇跌4.43%，沪深300期货跌0.22%，上证50期货升0.40%，中证500期货跌1.16%，5年期国债跌0.07%，10年期国债跌0.15%。 国内商品夜盘（注2）：甲醇升0.67%，玻璃升0.37%，沥青升0.33%，沪胶升0.31%,动煤升0.13%，沪镍跌3.41%，沪铝跌1.57%，沪锌跌1.49%，沪铅跌1.47%，沪锡跌0.79%。 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 全球商品：黄金跌1.64%，白银跌1.82%，铜跌1.21%，布伦特原油升0.25%，天然气跌4.78%，小麦升0.61%，大豆升0.08%， 咖啡跌1.14%。 中信期货研究|商品策略早报 2017年9月22日 2 / 15 全球股票：标普500升0.06%，德国DAX升0.06%，富时100跌0.05%，日经225升0.05%，上证综指升0.27%，印度NIFTY跌0.06%，巴西IBOVESPA升0.04%，俄罗斯RTS升1.24% 外汇：美元指数升0.78%，欧元跌0.85%，100日元跌0.56%，英镑跌0.06%，澳元升0.26%，人民币升0.13%。 近期热点追踪： 美联储加息：美国8月成屋销售总数年化535万户，逊于预期的545万户，创一年以来新低，前值为544万户。美国8月成屋销售总数年化环比下降1.7%，预期为上升0.2%，前值为下降1.3%。 点评：美联储加息的时点、强度和节奏会对全球金融市场造成广泛而深远的影响，引发全球投资者密切关注。 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.0201 7/0 4/0 6201 7/0 4/2 0201 7/0 5/0 4201 7/0 5/1 8201 7/0 6/0 1201 7/0 6/1 5201 7/0 6/2 9201 7/0 7/1 3201 7/0 7/2 7201 7/0 8/1 0201 7/0 8/2 4201 7/0 9/0 7201 7/0 9/2 1国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M 051015Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.01.02.03.04.05.06.0201 7/0 4/0 6201 7/0 4/2 0201 7/0 5/0 4201 7/0 5/1 8201 7/0 6/0 1201 7/0 6/1 5201 7/0 6/2 9201 7/0 7/1 3201 7/0 7/2 7201 7/0 8/1 0201 7/0 8/2 4201 7/0 9/0 7201 7/0 9/2 1国内银行回购利率(%)R001R007R014 -20020406080R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2017年9月22日 3 / 15 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.53.03.54.04.55.0201 7/0 3/2 9201 7/0 4/1 2201 7/0 4/2 6201 7/0 5/1 0201 7/0 5/2 4201 7/0 6/0 7201 7/0 6/2 1201 7/0 7/0 5201 7/0 7/1 9201 7/0 8/0 2201 7/0 8/1 6201 7/0 8/3 0201 7/0 9/1 3国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.52.02.53.03.54.0201 7/0 4/0 5201 7/0 4/1 9201 7/0 5/0 3201 7/0 5/1 7201 7/0 5/3 1201 7/0 6/1 4201 7/0 6/2 8201 7/0 7/1 2201 7/0 7/2 6201 7/0 8/0 9201 7/0 8/2 3201 7/0 9/0 6201 7/0 9/2 0国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 -2024681年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.2-0.10.00.10.20.30.40.50.60.70.80.000.050.100.150.200.250.300.350.400.450.50201 7/0 6/0 5201 7/0 6/1 2201 7/0 6/1 9201 7/0 6/2 6201 7/0 7/0 3201 7/0 7/1 0201 7/0 7/1 7201 7/0 7/2 4201 7/0 7/3 1201 7/0 8/0 7201 7/0 8/1 4201 7/0 8/2 1201 7/0 8/2 8201 7/0 9/0 4201 7/0 9/1 1201 7/0 9/1 8全球短期流动性市场走势(%)libor美元隔夜(左轴)libor日元隔夜(左轴)libor欧元隔夜(右轴)libor英镑隔夜(右轴) -1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.02.53.0libor美元隔夜libor美元3Mlibor欧元隔夜libor欧元3Mlibor日元隔夜libor日元3Mlibor英镑隔夜libor英镑3M全球短期流动性市场周变动(bp)W%W（bp) 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2017年9月22日 4 / 15 图 11： 全球息差(%) 图 12： 全球息差周变化（bp） 0.740.750.760.770.780.790.800.00.51.01.52.02.53.03.5201 7/0 1/1 7201 7/0 1/3 1201 7/0 2/1 4201 7/0 2/2 8201 7/0 3/1 4201 7/0 3/2 8201 7/0 4/1 1201 7/0 4/2 5201 7/0 5/0 9201 7/0 5/2 3201 7/0 6/0 6201 7/0 6/2 0201 7/0 7/0 4201 7/0 7/1 8201 7/0 8/0 1201 7/0 8/1 5201 7/0 8/2 9201 7/0 9/1 2美国国债收益率(%)美国:国债收益率:3年美国:国债收益率:5年美国:国债收益率:7年美国:国债收益率:10年美国:国债收益率:1年(右轴) 0246810121年3年5年10年30年美国国债收益率周变动(bp)W%W（bp) 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 13： 美国国债收益率(%) 图 14： 美国国债收益率周变化（bp） -0.20-0.15-0.10-0.050.000.050.100.150.200.250.060.110.160.210.26201 7/0 3/2 8201 7/0 4/1 1201 7/0 4/2 5201 7/0 5/0 9201 7/0 5/2 3201 7/0 6/0 6201