商品策略早报：日本央行再度按兵不动，宽松货币政策持续调整

中信期货研究|商品策略早报 2016-12-21 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 图 1： 国内商品 -3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%黑色煤炭非金属建材化工金属天胶畜牧谷物贵金属棉纺糖油脂D%D 图 2： 全球商品 -2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%工业金属能源贵金属农产品畜牧D%D 图 3： 全球股票 -1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 日本央行再度按兵不动，宽松货币政策持续调整 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件  美国11月NAR季调后成屋销售、上周EIA原油库存变化  瑞典央行利率决议，并公布货币政策报告；泰国央行货币政策委员会会议 全球宏观观察： 中央农村工作会议：深入推进农业供给侧结构性改革。中央农村工作会议19日至20日在北京召开。会议全面贯彻落实党的十八大和十八届三中、四中、五中、六中全会以及中央经济工作会议精神，总结“十三五”开局之年“三农”工作，分析当前农业农村形势，部署2017年农业农村工作。会议称，要在确保国家粮食安全的基础上，紧紧围绕市场需求变化，以增加农民收入、保障有效供给为主要目标，以提高农业供给质量为主攻方向。推进粮食等重要农产品价格形成机制和收储制度改革，深化农村产权制度改革等。 日本央行如期按兵不动，上调经济前景预期。周二日本央行如期按兵不动，维持政策利率、国债收益率目标、国债持有量年增幅目标不变。维持日本央行政策利率-0.1%，维持10年期国债收益率目标在0%左右不变，维持日本国债持有量年增幅80万亿日元的目标。此外，日本央行上调了经济前景预期，称日本经济适度复苏的趋势将持续，同时出口回升。近期的一系列积极经济数据的确加强了日本经济复苏的乐观情绪，日元的走弱极大地缓解了日本央行对于通货膨胀前景恶化的担忧，日本经济景况自9月至今已发生了很多变化，因此日本央行近期的政策立场也发生变化，预计未来日本央行将延续前期谨慎宽松货币政策。 英国首相：希望通过英国退欧的过渡性协议。英国首相特蕾莎·梅首次宣布，她希望通过一项过渡协议，帮助英国在2019年之后顺利退出欧盟，给予企业一定的时间来适应新的贸易和监管制度。梅承认，英吉利海峡两岸的企业和政府需要一个“实施阶段”，以避免公司和伦敦金融城担心的断崖式退欧。此外，梅预计英国将在2019年4月完成退欧。 伊斯兰国宣布对柏林恐袭负责，欧元盘中跌至十四年新低。隔夜柏林发生货车撞人事件，目前已造成12死48伤，德国总理默克尔称，必须假定袭击事件是一起恐怖攻击，随后“伊斯兰国”极端组织宣称对德国柏林卡车冲撞案负责。受柏林恐怖袭击影响，欧元盘中跌至14年新低。此后跌幅有所收窄。但欧洲股市全线飘红，欧洲Stoxx 600指数接近年内最高点。美元指数继续飙涨，并刷新十四年新高。 市场数据观察： 国内品种（注1）：焦煤升2.09%，铁矿升1.25%，焦炭升0.93%，热卷升0.48%，沥青升0.47%，沪铅跌3.57%，菜粕跌3.41%，郑棉跌3.31%，鸡蛋跌3.27%，TA跌2.91%，沪深300期货跌0.75%，上证50期货跌0.69%，中证500期货跌0.19%，5年期国债跌 中信期货研究|商品策略早报 2016年12月21日 2 / 15 0.02%，10年期国债升0.15%。 国内商品夜盘（注2）：沪铅升1.94%，沪锌升1.47%，连豆升0.98%，沥青升0.85%,沪铝升0.82%，焦煤跌0.67%，沪金跌0.66%，焦炭跌0.30%，棕榈跌0.22%，沪镍跌0.09%。 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 全球商品：黄金跌0.80%，白银升0.17%，铜升0.18%，布伦特原油升0.78%，天然气跌3.80%，小麦跌0.43%，大豆跌1.57%，瘦猪肉跌3.18%，咖啡跌0.28%。 全球股票：标普500升0.36%，德国DAX升0.33%，富时100升0.38%，日经225升0.53%，上证综指跌0.49%，印度NIFTY跌0.27%，巴西IBOVESPA升0.83%，俄罗斯RTS升1.10%。 外汇：美元指数升0.15%，欧元跌0.13%，100日元跌0.65%，英镑跌0.22%，澳元升0.19%，人民币升0.11%。 近期热点追踪： 美联储加息：北京时间周二，美联储主席耶伦称，薪资增长和低裁员率，帮助美国就业市场达到近十年最强状态。上周美联储在声明中暗示，劳动力市场接近充分就业。劳动力市场的持续回暖对美国经济复苏形成支撑，进而对美联储加息形成支撑。 点评：美联储加息的时点、强度和节奏会对全球金融市场造成广泛而深远的影响，引发全球投资者密切关注。 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.5201 6/0 7/0 1201 6/0 7/1 5201 6/0 7/2 9201 6/0 8/1 2201 6/0 8/2 6201 6/0 9/0 9201 6/0 9/2 3201 6/1 0/0 7201 6/1 0/2 1201 6/1 1/0 4201 6/1 1/1 8201 6/1 2/0 2201 6/1 2/1 6国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M 024681012Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2016年12月21日 3 / 15 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.0201 6/0 6/3 0201 6/0 7/1 4201 6/0 7/2 8201 6/0 8/1 1201 6/0 8/2 5201 6/0 9/0 8201 6/0 9/2 2201 6/1 0/0 6201 6/1 0/2 0201 6/1 1/0 3201 6/1 1/1 7201 6/1 2/0 1201 6/1 2/1 5国内银行回购利率(%)R001R007R014 050100150200250R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.22.42.62.83.03.23.43.6201 6/0 6/0 3201 6/0 6/1 7201 6/0 7/0 1201 6/0 7/1 5201 6/0 7/2 9201 6/0 8/1 2201 6/0 8/2 6201 6/0 9/0 9201 6/0 9/2 3201 6/1 0/0 7201 6/1 0/2 1201 6/1 1/0 4201 6/1 1/1 8201 6/1 2/0 2201 6/1 2/1 6国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.51.71.92.12.32.52.72.93.13.33.5201 6/0 6/3 0201 6/0 7/1 4201 6/0 7/2 8201 6/0 8/1 1201 6/0 8/2 5201 6/0 9/0 8201 6/0 9/2 2201 6/1 0/0 6201 6/1 0/2 0201 6/1 1/0 3201 6/1 1/1 7201 6/1 2/0 1201 6/1 2/1 5国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 010203040501年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2016年12月21日 4 / 15 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.2-0.10.00.10.20.30.40.50.60.70.80.000.050.100.150.200.250.300.350.400.450.50201 6/0 9/0 2201 6/0 9/0 9201 6/0 9/1 6201 6/0 9/2 3201 6/0 9/3 0201 6/1 0/0 7201 6/1 0/1 4201 6/1 0/2 1201 6/1 0/2 8201 6/1 1/0 4201 6/1 1/1 1201 6/1 1/1 8201 6/1 1/2 5201 6/1 2/0 2201 6/1 2/0 9201 6/1 2/1 6全球短期流动性市场走势(%)libor美元隔夜(左轴)libor日元隔夜(左轴)libor欧元隔夜(右轴)libor英镑隔夜(右轴) -5.00.05.010.015.020.025.030.0libor美元隔夜libor美元3Mlibor欧元隔夜libor欧元3Mlibor日元隔夜libor日元3Mlibor英镑隔夜libor英镑3M全球短期流动性市场周变动(bp)W%W（bp) 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 11： 全球息差(%) 图 12： 全球息差周变化（bp） 0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.00.51.01.52.02.53.03.5201 6/0 4/1 5201 6/0 4/2 9201 6/0 5/1