煤炭行业周报：焦煤强势大涨，关注安监持续性

挖掘价值投资成长 强于大市（维持） 2026年06月07日 东方财富证券研究所 证券分析师：李淼证书编号：S1160524120006证券分析师：王涛证书编号：S1160525020003证券分析师：朱彤证书编号：S1160525030006 【投资要点】 事故影响持续发酵且有加严趋势，旺季供需缺口或进一步扩大。（1）sxcoal：截至6月5日，山西省停产炼焦煤煤矿合计59座，涉及产能6290万吨；停产煤矿数量日环比减少4座，较5月25日减少59座；停产产能日环比降170万吨，较5月25日减少7160万吨。目前产地安全检查频繁，且因安全、检查及前期超产等综合影响，部分复产及在产矿井主动减产或停止夜班生产，产量较前期不同程度下滑，产地供应短期仍将延续低位。（2）sxcoal：5月29日蒙古国总理下达专项指令，由工业与矿产资源部联合多部门组建三支专项工作组，对中央省、巴彦洪戈尔省、色楞格省的矿业企业开展法律法规合规性突击检查。（3）中国煤经会：4月印尼煤炭出口量为3733万吨，同/环比-3.6%/-0.7%；1-4月累计出口量1.51亿吨，同比-6.9%。（4）sxcoal：今年前5月，新疆铁路疆煤外运量达4100多万吨，同比+9.1%。我们认为，事故对供给扰动仍在持续，且安监有进一步加严趋势，叠加海外供给扰动（印尼出口新政），煤炭供给或进一步趋紧。同时，受厄尔尼诺等影响，国内及全球其他地区（如印度、欧洲等）高温或可期，旺季供需缺口或进一步扩大。 相关研究 《煤价重回涨势，旺季需求或进一步助推》2026.05.31 《山西事故+印尼新政，供给或进一步趋紧》2026.05.28《能源安全重估下的煤炭新周期（一）AI与高负荷时代，煤电的容量和安全价值重估》2026.05.25《安监再发力，煤价蓄势后有望再突破》2026.05.17《4月进口煤同环比双降，节后煤价持续上涨》2026.05.10 煤价持续上涨，旺季或进一步助推。（1）截至6月5日，秦港煤价上涨至860元/吨，环/同比+12/+249元/吨（变动+1.4%/+40.8%）。榆林5800、鄂尔多斯及大同5500大卡指数周环比-24/-11/-2元/吨至680/603/723元/吨。（2）5月29日-6月4日，沿海及内陆25省电厂平均日耗504万吨，同比+7.8%（前一周分别为498万吨、+2.3%）；平均库存11484万吨，同比-2.5%（前一周分别为11395万吨、-1.4%）。从农历同期看，本周日耗较农历同期+7.1%（前一周为+4.2%），库存较农历同期+0.3%（前一周为-0.5%）。（3）截至6月5日，北方四港库存1799万吨，较25/24年同期-83/+246万吨（前一周同比-201/+229万吨）。我们认为，本周电厂日耗环比显著提升且高于去年同期，叠加山西煤矿事故影响，港口煤价继续上涨。考虑到国际能源价格及进口煤价格维持高位，叠加“反内卷”及严安监下供给端持续优化、库存显著低于去年同期，同时考虑到事故冲击，预计煤价易涨难跌。后续仍需继续关注经济复苏和宏观政策带动需求实际释放情况以及安监对主产区产量影响情况。 焦炭开启第六轮提涨，事故致焦煤强势大涨。（1）根据sxcoal，本周焦炭落实第五轮提涨，第六轮提涨已于6月5日开启，计划于8日落地，涨幅仍为50~55元/吨；截至6月5日，京唐港主焦煤价格大涨至2070元/吨，环/同比+240/+800元/吨（变动+13.1%/+63%）。（2）截至6月5日，供给端，焦化厂开工率74.9%，环/同比-0.1/-0.1pct（前一周同比-0.1pct）；需求端，Mysteel全国247家钢厂日均铁水产量241万吨，环/同比-0.1%/-0.4%（前一周同比-0.4%）。我们认为，下游钢厂维持高负荷生产，焦炭刚需支撑较好，叠加事故影响下焦煤供应收紧，钢厂原料采购意愿增加，焦炭供需及原材料成本支撑较强，焦炭第五轮提涨落地，且预计第六轮提涨落地预期偏强，后续需关注国际局势及终端需求变化情况。焦煤方面，刚需叠加事故，焦煤价格强势大涨，短期或延续偏强走势。中期看，考虑到焦煤库存相对低位，若需求边际出现改善或供给端出现事件性因素弹性可期，后期需关注产业链终端需求情况及钢厂补库进度。 【配置建议】 我们认为，由于山西事故及海外供给扰动，叠加国内“反内卷”及严安监，动力煤价格旺季或可期，建议关注：1）盈利弹性大的动力煤或有煤化工业务的公司【兖煤澳大利亚】、【兖矿能源】、【中煤能源】、【广汇能源】、【陕西煤业】；2）盈利弹性相对较大的动力煤公司【晋控煤业】、【山煤国际】、【力量发展】；3）事故冲击下的焦煤公司【淮北矿业】、【平煤股份】、【Mongol Mining】；4）考虑市场避险需求增加的稳健红利公司【中国神华】、【中煤能源】、【陕西煤业】；5）关注受益煤炭产能储备政策落地、煤矿安全智能化改造以及“一带一路”倡议的煤机公司【天地科技】、【中创智领】。 【风险提示】 海外扰动及地缘冲突具有不确定性、下游需求大幅下滑、保供稳价及限产政策影响需持续跟踪。 分析师申明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。 投资评级说明 报告中所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为以报告发布日后的3-12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅介于15%～5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由本公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告信息均来源于公开资料或本公司认为可靠的资料，但本公司对该等信息的真实性、准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及预测仅反映报告出具日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的盈利预测、评级、估值等观点，均基于特定的假设和前提条件，不构成所述证券买卖的出价或征价，亦不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。 在任何情况下，本报告的内容不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户需充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 在法律允许的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等服务。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。