礼来38.3亿美元收购三家疫苗Biotech

医药《CXO行业：外需关注确定性，内需关注边际改善》2026.06.02医药《PD(L)1*VEGF双抗迈向千亿美金市场》2026.06.01医药《CXO龙头回购，彰显长期增长信心》2026.05.31医药《持续看好创新药械及产业链投资机会》2026.05.31医药《BIC研发导向，中国工程师红利优势领域》2026.05.27 本报告导读： 礼来同步达成对Curevo、LimmaTech、Vaccine Company三家疫苗公司的收购协议,合计对价上限38.3亿美元。 投资要点： Curevo是三个标的中临床进展靠前的资产,其带状疱疹疫苗瞄准现有疫苗接种率不足的缺口。其核心产品amezosvatein采用新一代合成佐剂设计，是一款用于成人带状疱疹预防的佐剂亚单位疫苗，旨在改善现有疫苗耐受性不足、影响接种率及第二剂接种意愿的问题。在一项头对头II期临床试验中，amezosvatein在全部主要终点上实现了与现有疫苗相当的免疫应答，同时将疲劳、寒战、注射部位疼痛等副作用发生率降低了一半以上。鉴于带状疱疹与卒中风险升高存在关联、带状疱疹疫苗接种与痴呆风险下降相关联，耐受性更优的疫苗有望扩大预防覆盖面，带来临床之外的长期价值。 LimmaTech为礼来补充耐药细菌疫苗管线。LimmaTech开发针对耐药细菌的疫苗，涵盖金黄色葡萄球菌、淋病奈瑟菌、沙眼衣原体，公司依托其专有技术平台，通过靶向驱动疾病发生的毒素与超抗原，旨在针对复杂细菌靶点诱导广泛且持久的免疫应答。其核心项目LTB-SA7为一款针对金黄色葡萄球菌的疫苗，目前处于I期临床阶段。由于金黄色葡萄球菌是手术部位感染的首要病因，该产品具备较大的临床预防价值。 Vaccine Company带来病毒疫苗技术平台，以差异化技术平台拓展管线。其基于自有体内纳米颗粒（IVN）技术开发病毒疫苗，该平台旨在实现病毒样颗粒疫苗的持久免疫应答，同时规避传统VLP的制造负担。先导项目为五抗原的EBV候选疫苗，具备I期临床条件；鉴于EBV与多发性硬化症及多种恶性肿瘤的关联，该疫苗兼具预防急性感染与降低长期神经疾病、肿瘤风险的潜力。 建议持续关注具有差异化新品的创新疫苗公司。相关标的：康希诺、康泰生物、康华生物等。 风险提示：投资金额不足预期风险；投资进度不及预期风险；临床结果不及预期风险；审批进度不及预期风险 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）授权客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所