国泰海通晨报：物理AI开启机器人产业加速度 礼来38.3亿美元收购三家疫苗公司

国泰海通证券股份有限公司 研究所 2、【生物医药研究】医药：礼来同步达成对Curevo、LimmaTech、Vaccine Company三家疫苗公司的收购协议,合计对价上限38.3亿美元。 策略专题报告：《智能机器人：物理AI开启产业加速度》2026-06-08 新催化：英伟达发布物理AI基础模型加速机器人研发与普及，特斯拉第三代机器人发布有望提振产业链量产预期。英伟达发布面向物理AI的开放世界基础模型Cosmos 3，使机器人能够在训练数据有限和仿真堆栈碎片化的情况下，将物理AI训练和评估周期从数月缩短至数天。同时发布的IsaacGR00T人形机器人参考平台，集成宇树H2 Plus机器人，将推动前沿人形机器人研发普及。特斯拉第三代人形机器人预计2026年年中亮相，7-8月启动正式投产，首代产线设计年产能达100万台，远期规划年产能达1000万台。 方奕(分析师)021-38031658fangyi2@gtht.comS0880520120005苏徽(分析师)021-38676434suhui@gtht.comS0880516080006 逻辑一：世界模型与仿真引擎加速机器人研发进程。机器人、智能汽车或视觉智能体等物理AI在研发中的核心难题是训练数据有限和仿真堆栈碎片化，英伟达Cosmos 3模型将视觉推理、世界生成和动作预测集成至单一系统中，为开发者提供了强大的预训练基础，助力其以更少的数据和更低的训练成本构建物理AI系统，进而能够显著提高机器人的研发与普及进程。此外，英伟达Omniverse作为工业级协作与仿真引擎，用于数字孪生和虚拟世界构建，能加速机器人开发、工业仿真和城市规划等领域的工作流程；Isaac GR00T人形机器人参考平台则将机器人本体与大脑整合在一起，加快机器人从启动调试到技能开发再到真实世界验证测试进程。 逻辑二：应用场景落地打通机器人商业化闭环。从“发布”到“交付”，场景化落地是机器人产业从概念验证到小批量试产，再到大规模量产的关键动力。2026年5月18日，中共中央政治局常委、国务院总理李强在北京人形机器人创新中心考察时指出，支持智能机器人在确保安全前提下加快规模应用。从出货量结构看，当前人形机器人主要应用在教育科研、数据采集、交互服务与娱乐表演等领域，未来有望在工业物流、医疗服务领域实现规模化应用，尤其是分拣装配、包装质检、焊接涂装等复杂生产作业场景，以实现对危险、重复、繁重岗位的智能机器人替代。 逻辑三：投融资加速与规模效应激发终端需求。我国人形机器人产业链投融资节奏加快，2026年前4个月累计完成股权融资达889亿元，远超2025年全年，宇树科技IPO过会，云深处、乐聚智能IPO获交易所受理，研发投入与产能投放有望提速。我国具备完整的机器人制造产业链优势，通过技术升级和规模化实现成本曲线下降，以全尺寸高配人形机器人为例，2024年价位在60-100万元，2025年降至40-80万元，中低配置产品从40-60万元降至15-40万元。此外，特斯拉第三代人形机器人有望年内量产，远期产能规划达1000万台，规模效应将逐步推动机器人售价下降与终端需求爆发。 本报告仅供同花顺使用 投资建议：看好机器人感知系统、核心零部件与本体厂商。物理AI基础模型与仿真引擎加速机器人研发进程，工业与服务领域场景落地打通商业模式，产业链投融资加速推动研发与产能投放，重磅产品规模效应显现有望激发终端需求。推荐：1、感知能力是关键突破点，看好触觉与视觉传感器；2、核心零部件率先受益量产，看好灵巧手/丝杠/轻量化材料；3、受益终端需求提升的头部本体厂商。 风险提示：宏观经济与地缘政治风险，量产节奏不及预期。 行业专题研究：医药《礼来38.3亿美元收购三家疫苗Biotech》2026-06-08 礼来一次性官宣三笔疫苗收购,合计对价上限38.3亿美元。礼来于2026年5月26日宣布与三家公司达成收购协议,以拓展感染性疾病研发布局。其中Curevo对价上限15亿美元、LimmaTech 7.8亿美元、Vaccine Company 15.5亿美元，三笔均为“首付款+里程碑”结构,礼来未披露各笔首付款金额。交易尚需满足惯例性交割条件，包括反垄断法项下等待期届满。 余文心(分析师)021-38676666yuwenxin@gtht.comS0880525040111周航(分析师)021-23185606zhouhang@gtht.comS0880525040077 Curevo是三个标的中临床进展靠前的资产,其带状疱疹疫苗瞄准现有疫苗接种率不足的缺口。其核心产品amezosvatein采用新一代合成佐剂设计，是一款用于成人带状疱疹预防的佐剂亚单位疫苗，旨在改善现有疫苗耐受性不足、影响接种率及第二剂接种意愿的问题。在一项头对头II期临床试验中，amezosvatein在全部主要终点上实现了与现有疫苗相当的免疫应答，同时将疲劳、寒战、注射部位疼痛等副作用发生率降低了一半以上。鉴于带状疱疹与卒中风险升高存在关联、带状疱疹疫苗接种与痴呆风险下降相关联，耐受性更优的疫苗有望扩大预防覆盖面，带来临床之外的长期价值。 张子彤(研究助理)021-23183273zhangzitong@gtht.comS0880125042250 LimmaTech为礼来补充耐药细菌疫苗管线。LimmaTech开发针对耐药细菌的疫苗，涵盖金黄色葡萄球菌、淋病奈瑟菌、沙眼衣原体，公司依托其专有技术平台，通过靶向驱动疾病发生的毒素与超抗原，旨在针对复杂细菌靶点诱导广泛且持久的免疫应答。其核心项目LTB-SA7为一款针对金黄色葡萄球菌的疫苗，目前处于I期临床阶段。由于金黄色葡萄球菌是手术部位感染的首要病因，该产品具备较大的临床预防价值。 Vaccine Company带来病毒疫苗技术平台，以差异化技术平台拓展管线。其基于自有体内纳米颗粒（IVN）技术开发病毒疫苗，该平台旨在实现病毒样颗粒疫苗的持久免疫应答，同时规避传统VLP的制造负担。先导项目为五抗原的EBV候选疫苗，具备I期临床条件；鉴于EBV与多发性硬化症及多种恶性肿瘤的关联，该疫苗兼具预防急性感染与降低长期神经疾病、肿瘤风险的潜力。 建议持续关注具有差异化新品的创新疫苗公司。相关标的：康希诺、康泰生物、康华生物等。 风险提示：投资金额不足预期风险；投资进度不及预期风险；临床结果不及预期风险；审批进度不及预期风险 本报告仅供同花顺使用 目录 今日重点推荐....................................................................................................................................................1 策略专题报告：《智能机器人：物理AI开启产业加速度》2026-06-08..........................................................1行业专题研究：医药《礼来38.3亿美元收购三家疫苗Biotech》2026-06-08.................................................2 今日报告精粹....................................................................................................................................................4 公司跟踪报告：天富能源(600509)《源网荷储示范先行，算力带动电量提升》2026-06-09...........................4公司跟踪报告：太阳纸业(002078)《股权激励彰显信心，景气度持续向好》2026-06-09...............................4公司首次覆盖：东方日升(300118)《推出p型HJT新品，加速太空光伏市场布局》2026-06-09....................5金融工程专题报告：《AI发展打开芯片设计行业成长空间》2026-06-09......................................................5市场策略周报：《科创债ETF规模连续两周增加，成分券怎么看》2026-06-09.............................................6新股研究：《新股精要—全球放疗定位领域领军企业之一科莱瑞迪》2026-06-09..........................................6行业跟踪报告：建筑工程业《财政地产等建筑产业链全景数据库20260608》2026-06-08.............................7行业跟踪报告：有色金属《行业震荡，择优布局》2026-06-08....................................................................8海外报告：珍酒李渡(6979)《逐步企稳，趋势向好》2026-06-08 ..................................................................8海外报告：药明生物(2269)《4亿美元回购，笃定长期发展价值》2026-06-08..............................................9公司首次覆盖：山东黄金(600547)《山东黄金：国内黄金龙头，资源优势突出》2026-06-08......................10 本报告仅供同花顺使用 公司跟踪报告：天富能源(600509)《源网荷储示范先行，算力带动电量提升》2026-06-09 维持“增持”评级。我们预计公司2026-28年EPS为0.46、0.58、0.69元。公司厂网一体，算力产业将直接带动供电增量，另外公司还持有天科合达9.1%股权，看好碳化硅布局未来的价值兑现，给予公司26年25xPE，对应目标价11.5元，维持“增持”评级。 本次评级：增持目标价：11.50元现价：8.33元总市值：11449百万 业绩情况：25年公司实现营业收入83.8亿元，YOY-9.6%，归母净利2.3亿元，YOY+7.3%，主因外购电成本及燃料成本减少，此外公司计提信用减值损失同比增加1.1亿元至5亿元。25年公司供电量同比减少15.1亿度至197.2亿度，主要系大工业用户用电需求减少，售电价同比降低0.02元/度至0.288元/度，主要系电价政策调整为分时电价影响，测算度电燃煤成本同比下降0.03元至0.126元。26Q1公司营业收入21.3亿元，YOY-3.7%，归母净利1.8亿元，YOY-3%。 吴杰(分析师)021-23183818wujie3@gtht.comS0880525040109 源网荷储示范先行，算力发展推动供电规模增长。根据新华网，全国首个城市级源网荷储一体化示范区在八师石河子市建成，区域综合用电成本稳定在度电0.25-0.32元，形成“绿电洼地”，吸引绿色算力等高端产业聚集。当前石河子城信绿色智算中心、石河子深云绿色智算中心（一期）等绿色算力项目已投入运营，8个在建项目有序推进。公司预期26年供电量210亿度，较25年实际供电量增加13亿度，我们预计增量主要将由算力产业贡献，公司大数据服务相关的供电客户包括新疆泽峰云谷智算科技、新疆华科智算科技等。 胡鸿程(分析师)021-23185962huhongcheng@gtht.comS0880525070011 看好集团“十五五”业务赋能：公司控股股东中新建电力集