天公作美，美豆丰产预期打压短期盘面

美豆丰产预期打压短期盘面

一. 天气良好，美豆丰产预期强化

• 新季美豆种植和生长数据均良好，种植面积小幅增长，强化丰产预期。
• 美豆近期震荡回落，主要受丰产预期影响。
• 美豆种植进展良好，出苗率处于历史同期高位，生长状况整体良好，优良率维持良好。
• 新季美豆单产维持偏高预期。
• 中美领导人会晤成果有待后续，中国采购美豆年中再度停滞，9月访美预期。
• 中东局势短期仍有变数，美军多次击落伊朗无人机，伊朗则向美国盟友发射导弹，美国国会通过限制总统战争权力的决议。

二. 供需两旺，粕类跟随美豆走低

• 进口巴西大豆到港进入旺季，加拿大油菜籽进口进入高峰，粕类需求进入旺季。
• 粕类“宽松平衡”，跟随美豆走低。
• 中东冲突前后进口大豆船期到港情况显示供应充足。
• 进口巴西大豆成本跟随美豆回落。
• 油厂大豆入榨量回归高位，4月豆粕产量同比增加。
• 油厂未执行合同小幅波动，短期备货需求良好。
• 油厂大豆库存继续回升，豆粕库存维持低位。
• 国内中下游采购低位回升，提货量维持偏高位。
• 生猪存栏4月高位回落，大猪存栏增多，小猪存栏减少。
• 生猪价格近期低位震荡，仔猪价格震荡走低，国内生猪养殖利润维持亏损。
• 进口菜籽6月高位回落，油厂压榨维持偏高位。
• 油厂菜籽库存回归中位，菜粕库存低位回升。

三. 粕类短期低位震荡等待天时

• 美豆调整，进口大豆成本回落压制国内豆类价格。
• 进口大豆和菜籽到港进入旺季压制国内粕类价格。
• 需求基本保持平稳。
• 新季美豆未来生长天气仍有变数。
• 中东局势和中美贸易关系仍有变数。
• 粕类多空因素：
  • 利多因素：
    1. 供应端利空随着时间消化，需求端兜底。
    2. 新季美豆生长天气仍有变数，六七月份仍是关键。
    3. 中东局势和中美贸易关系仍有不确定性。
  • 利空因素：
    1. 进口巴西大豆到港量进入旺季，短中期有累库压力。
    2. 国内粕类需求整体难有较高增长。

粕类策略

• 单边：粕类中长期回落做多为主，等待美豆天气炒作。
• 期权：卖浅虚值看跌期权为主。