津药药业机构调研纪要

津药药业成立于1999年，是中国皮质激素类药物的开拓者之一，拥有40余个皮质激素原料药品种和16个剂型药品。公司通过多次重组实现了从单一“原料药”到“原料药和制剂”的战略转型，并持续进行国际化布局。

核心观点与关键数据：

1. 分红政策： 公司上市以来连续多年实施现金分红，2025年现金分红比例为80.46%。未来将推动现金分红的连续性与稳定性，制定更为清晰、稳定且具有竞争力的股东回报政策。
2. 合规建设： 2025年以“合规与业务深度融合”为主线，系统推进合规管理体系建设，聚焦营销合规、反垄断合规及法务管理。2026年将持续筑牢合规基石，推动合规管理从“被动防御”向“主动创造价值”升级。
3. 出海战略： 推动从“产品出海”向“能力出海”跃升，包括生产质量体系的国际对标、研发注册能力的国际化（如注射用甲泼尼龙琥珀酸钠获多米尼加注册）、加快国际化布局步伐（推动膏剂、眼科制剂出海及核心产品海外市场突破）。
4. 资源整合： 收购津药物流（天津）有限公司100%股权，旨在整合物流体系、完善全产业链布局。未来资源整合方向主要是围绕核心产业链资产进行战略性补强，清理低效或非战略匹配的固定资产。上海琉璃光医药发展有限公司100%股权转让事项尚在信息预披露阶段，具体影响及后续受让方参与性质尚不确定。
5. 业绩下滑原因： 2025年营业收入29.08亿元，净利润7056.44万元，主要原因是反垄断事项受到行政处罚6,919.24万元、计提开发支出减值准备4,785.52万元，以及集采、国际市场竞争加剧等影响。
6. 研发成果： 2025年，富马酸福莫特罗、二氟泼尼酯等2个原料药品种获得《化学原料药上市申请批准通知书》；二氟泼尼酯滴眼液等7个制剂产品获得《药品注册证书》，其中国内首仿二氟泼尼酯滴眼液获批。注射用甲泼尼龙琥珀酸钠获多米尼加注册证书。
7. 研发战略布局： 2026年将继续秉持“仿创结合、由仿及创”的研发思路，强化技术平台建设，加速合成生物学研发平台建设，完善专利预警与管理体系，深化IPD与GTM体系融合，打造皮肤领域品牌矩阵，培育新的增长极。

研究结论： 津药药业在合规建设、国际化布局和研发创新方面持续发力，未来将通过资源整合和战略转型推动高质量发展。尽管2025年业绩受多重因素影响出现下滑，但公司在研发和国际化方面取得积极进展，为长期发展奠定基础。