异动点评：航司持续推涨，拐点博弈加剧20260610

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 2026年6月10日星期三 罗鸣（投资咨询资格编号：Z0023753） 电话：020-88818032邮箱：qhluom@gf.com.cn 行情导读：截至今日下午收盘，集运欧线期货主力合约2607，价格上涨2.66%，报3972点，日增仓549手。近期欧线盘面高位震荡整理，主要原因在于船司持续推涨，市场博弈旺季拐点时间，分歧加剧。 驱动分析一：对欧出口持续超预期，船司持续提涨 昨日MSK开仓WK25欧基港运费报大柜4900-5100美金，周环比提涨约300美金，同时发布7月涨价函宣涨欧线7月运费至6000美金，达飞发布7月涨价函宣涨至大柜6300美金。当前6月下旬大柜运费均价月5000美金，折指数约3500点上下，07合约估值底部进一步抬升。 基本面上供应端当前6月周均运力33.77万T，共统计到6艘空班；7月周均运力34.64万T，共统计到1艘空班，WK22装载率近99%再创年内新高，与爆舱涨价的基本面情况相符。需求端6月9日海关总署发布5月进出口数据，出口同比（去年5月）增长19.4%，环比（今年4月）再增4.8%，连续稳增，势头强劲；其中对欧出口增速放缓至7.6%（去年10月来最低），但贸易顺差仍保持在300亿美元以上。这种格局令欧洲官员再度聚焦贸易失衡，市场担忧欧盟推进新的贸易限制性措施。 驱动分析二：地线、美线存松动迹象，盘面博弈欧线旺季拐点 当前市场呈现近强远弱的格局，市场博弈欧线旺季拐点，整体分歧加剧。目前欧线期货不同合约的驱动有所不同，07合约主要博弈7月涨价落地幅度及运价拐点是否到来，盘面谨慎升水，目前定价7月中上旬小幅提涨，涨速较6月放缓。08合约分歧较大，目前定价7月下旬运费见顶回落，当前无法证伪，且运费回落速度暂无能见度。远月9-12合约影响因素较多，其中利空为主因此整体估值被压制，潜在利空因素包括欧盟是否对华发动贸易战、地缘局势缓和海峡通航预期、油价回落后燃油附加费取消等，同时需注意若运费见顶之前上述潜在利空因素消失，远月合同在大幅贴水下，存快速补贴水的可能。于此同时，今年的旺季运费上行，美线与地线早于欧线两周启动，最近线上运费显示，6月底7月初美线与地线均存在滞涨情况，对近月的估值存一定压制。 图片来源:CMA、中采咨询、LINERLYTICA、广发期货研究所 展望后市： 当前运费仍具上行动能，关注船司7月提涨落地情况。各合约驱动不一，07合约铆钉现货运费落地情况，跟随实际运价波动。08合约博弈旺季拐点及下行斜率，或成为下一个主力合约，当前8月运费能见度较低，不形成明确趋势性走势。若运费7月暂未见顶，08合约则有较强补涨动能，若欧线运费于近期出现松动转弱迹象，叠加08合约交割日期有利于空方，08合约或快速补跌。远月09-12合约面临地缘冲突缓和、燃油附加费调整、潜在贸易战等诸多利空，因此整体估值较低，若利空兑现或仍有一定下行空间，但需注意远月合约期价整体贴水较大，其中10合约贴水主力合约近60%，若地缘冲突再起，或运费持续保持强势，则远月合约面临大幅补涨可能。 综上，前期集运欧线流畅上行的走势或已结束，当前近月市场分歧聚焦于运费拐点，远月合约分歧聚焦于地缘缓和及贸易战预期，整体不确定性较大，前期07合约多单可分批止盈，当前月差结构较大，运费拐点尚不清晰，远月合约深贴水下暂不建议左侧空配，或可等待运费拐点信号出现再做考虑。 风险提示：船东大量加班船、需求不急预期、地缘冲突再起 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 相关信息 广发期货研究所http://www.gfqh.cn电话：020-88800000地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场41楼邮政编码：510620数据来源：Wind、钢联、广发期货研究所