化工日报：油价回落，聚酯产业链回调

市场分析

成本端：

• 原油价格受伊朗局势影响波动。
• PX价格环比下降，负荷低但亚洲边际回升，PTA负荷低位导致PX去库缩窄，现货价格偏弱但季节性低库存提供支撑。霍尔木兹海峡问题持续将导致供应缺口，关注后续检修情况。

TA方面：

• PTA现货基差和主力合约盘面加工费环比变动，负荷处于低位，6月预计去库，库存压力缓解。部分区域货源紧张导致基差反弹。

需求方面：

• 聚酯开工率下降，成本波动干扰采购决策，高价抑制备货，纺服出口订单弱，需求负反馈延续。6月需求季节性淡季，美伊谈判预期压制采购意愿，短纤瓶片负荷下跌空间有限，关注原料价格变动和补库订单。

PF方面：

• 现货生产利润亏损，5月短纤工厂减产至低位，库存高位去化。下游纯涤纱开工和利润低位，价格传导困难。6月负荷预计阶段性低位后适当回归，短期需求仍弱，美伊关系缓和和霍尔木兹海峡通航将削弱成本支撑，关注地缘局势。

PR方面：

• 瓶片现货加工费环比下降。长停装置重启和新装置投产预期下，供应可能边际增加，聚酯瓶片处于“强现实”与“弱预期”状态，加工费高位回落但库存低位提供支撑。

策略

单边： PX/PTA/PF/PR中性。

• 美伊局势反复，谈判仍在进行，关注谈判细节和霍尔木兹海峡通行情况。
• 聚酯产业链供应恢复需时间，下游淡季需求拖累，短期反弹空间受限。
• PTA库存快速去化，库存压力缓解，若降至低位供需矛盾可能再度发酵。
• 海峡若恢复通行，原料价格下跌和供应边际恢复将面临回撤压力。
• 建议观望，关注成本和需求变化。

跨品种、跨期： 无。

风险

• 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期。