银行行业周报：资金面扰动因素消退，左侧配置窗口已至

资金面扰动因素消退，左侧配置窗口已至 2026年以来，A股市场结构性分化特征持续加剧，资金高度集中于景气度板块，传统价值板块整体表现偏弱。银行板块基本面已逐步走出此前盈利承压阶段，盈利修复趋势进一步明确，但年初以来受资金面集中扰动影响，板块表现相对承压。年初至今，上证指数、沪深300指数分别上涨1.48%、4.04%，而银行指数累计下跌约5.47%。 增持（维持） 从资金面看，资金面压力趋于缓释，险资增配形成支撑。1）宽基ET模收缩形成被动减持，是银行板块主要边际抛压来源。2026年以来银行板块被动基金持仓占比回落主要受宽基ET 权重较大的宽基ET 规模分别下降7808亿元、1552亿元，按银行权重测算被动减持规模分别约841亿元、261亿元。上证50ET 沪深300挂钩基金规模仍较被动基金扩容的2023年增加了1202亿元，假设规模降至23年底，按银行股目前10.77%的指数权重测算，对应银行股潜在减持规模仅占银行板块自由流通市值的0.45%，被动资金对银行板块的边际扰动已明显减弱。2）国有资金减持空间进一步压降。1Q26证金公司减持8家银行，其中，分别减持中信0.09%、浦发1.01%、平安0.46%，光大、招商、兴业、华夏、北京5家银行证金已不在前十大股东，随着证金持仓持续下降，其在银行板块的可减持空间已明显收窄，汇金、社保基金等机构持股比例未发生变化，后续资金面压力有望进一步减弱。3）保险资金逆势增持。1Q26共有7家保险机构对11家上市银行实施增持。分银行类型看，增持主要集中于城商行，城商行方面苏州、南京、江苏、上海、杭州5家银行获得增持；国有行中工商、中国银行获险资增持，股份行中中信、兴业银行获得增持；农商行中常熟、瑞丰银行获得增持。从险企来看，中国人寿是本轮增持主力，共增持或新进7家银行；太平人寿、新华人寿则分别新进工商银行、中国银行等国有行前十大股东。 联系方式 分析师刘斐然执业证书编号：S0680526010002邮箱：liufeiran@gszq.com 分析师朱广越执业证书编号：S0680525070002邮箱：zhuguangyue@gszq.com 相关研究 1、《银行：2026年一季度货币政策执行报告点评：未提“降息降准”，贷款利率企稳》2026-05-212、《银行：2026年一季度银行业主要监管指标点评》2026-05-203、《银行：4月金融数据点评：信贷数据偏弱，直接融资贡献增量》2026-05-17 从基本面看，盈利修复趋势明确，基本面底部已现。一季度行业基本面筑底回暖趋势明确：1Q26上市银行营收同比增长7.6%、归母净利润同比增长3%，增速较2025年末分别提升6.22pct、1.56pct，行业盈利增速明显改善。核心驱动上，净息差韧性强基本维持企稳态势，部分银行已边际回升，后续随着贷款收益率维持低位运行下降空间持续收窄、负债成本持续优化以及资产负债结构不断改善，行业净息差预计底部企稳回升，对盈利增长的拖累将进一步减弱。生息资产规模扩张稳健，一季度上市银行净利息收入增速改善明显，行业收入增长有望重新回归利息业务驱动；非息收入整体保持稳健，中收收入延续回暖趋势，Q1在去年低基数下净其他非息收入同比增长11.79%，成为营收增长的重要补充，今年在债市震荡趋势下净其他非息收入增速预计较去年同期持平。整体来看，净息差企稳回升、资产负债表稳健扩张、非息收入三重支撑，将持续夯实银行板块营收修复的确定性。 预计后续随着宽基ET 面压力有望持续缓释，而险资等长期资金增配将进一步增强板块资金面支撑。当前上市银行平均股息率达4.5%，配置价值突出。随着市场定价逻 辑逐步由资金面扰动转向基本面驱动，银行板块估值修复空间有望进一步打开。 投资建议： 当前银行板块投资核心聚焦核心营收恢复性增长带来的估值修复主线，银行板块具备盈利修复的强确定性与高股息属性，进一步凸显了其攻守兼备的配置性价比。重点推荐两条主线：一是基本面确定性强、业绩增速弹性突出的优质区域城商行。优先选择景气度领先的经济强省，在区域经济红利加持下，具备更强的资产扩表动能与信贷投放优势。二是股息性价比高的国股行。国有大行信贷投放稳健，在对公贷款利率企稳下净息差韧性强，一季度营收修复明显，在低利率环境下，其高股息属性的配置价值进一步凸显，是长线资金底仓配置的核心选择。关注估值较低，实现正增的股份行，随着地产逐步企稳，后续经济持续修复，预计优质股份行有较大估值修复空间。 风险提示： 1）经济增长恢复不及预期；2）居民信贷需求持续低迷；3）海外环境不确定性上升；4）可能存在测算误差。 内容目录 银行板块相关情况.............................................................................................................................................4周度数据追踪....................................................................................................................................................8风险提示.........................................................................................................................................................11 周度数据跟踪 图表1：主要挂钩ET图表2：国资持有银行股权变动情况................................................................................................................4图表3：险资持有银行股权变动情况................................................................................................................5图表4：上市银行营收同比增速.......................................................................................................................6图表5：上市银行归母净利润同比增速.............................................................................................................6图表6：上市银行不良率..................................................................................................................................7图表7：上市银行拨备覆盖率...........................................................................................................................7图表8：A股板块周涨跌幅...............................................................................................................................8图表9：H股板块周涨跌幅...............................................................................................................................8图表10：A股银行个股涨跌幅、估值及资金流向（本周涨跌幅统计区间为6月第1周;本月涨跌幅统计截至2026年6月8日收盘）.............................................................................................................................................9图表11：H股银行个股涨跌幅.......................................................................................................................10图表12：1个月期同业存单发行利率走势（%）............................................................................................10图表13：银行间存款类机构7天质押式回购加权平均利率（%）..................................................................10图表14：国债收益率（%）及收益率差（%）趋势........................................................................................10图表15：两融余额与银行指数成交额（亿元）..............................................................................................11 银行板块相关情况 资料来源：wind、国盛证券研究所 资料来源：wind、国盛证券研究所 资料来源：wind、国盛证券研究所 周度数据追踪 资料来源：Wind、国盛证券研究所 资料来源：Wind、国盛证券研究所 资料来源：Wind、国盛证券研究所 资料来源：Wind、国盛证券研究所 资料来源：Wind、国盛证券研究所 资料来源：Wind、国盛证券研究所 资料来源：Wind、国盛证券研究所 风险提示 1、经济增长恢复不及预期；2、居民信贷需求持续低迷；3、海外环境不确定性上升；4、可能存在测算误差。 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。