Houlihan Lokey 研报显示，2026年第一季度特殊金融市场保持活跃，投资者需求持续，但投资环境更为谨慎。美联储在2025年降息后，2026年第一季度维持利率稳定，为投资者提供了更多关于资金成本的可见性，但宏观经济不确定性依然存在，导致投资环境更趋谨慎，优质平台与信用较差平台之间的利差扩大。
核心观点与关键数据：
- 市场动态：特殊金融市场的并购活动在2026年第一季度交易量下降约17%，但交易总额同比增长约22%，显示交易规模趋于大型化。投资者，包括金融赞助商和战略收购者，仍对特殊金融领域保持兴趣，寻求多元化市场敞口和战略协同。
- 市场表现：私人信贷市场保持稳健，2月份直接借贷量达200亿美元，同比增长45%，其中杠杆收购交易占比35%。由于AI相关风险带来的波动，市场出现不确定性，但直接借贷市场的条款对投资者更为有利，预计年底利差和OID将扩大25至50个基点。
- 估值与治理：私人基金估值面临更高的监管审查和治理要求，缺乏透明度和标准化的估值实践导致投资者和监管机构要求更稳健的独立估值框架。Houlihan Lokey的财务与估值咨询服务帮助私人基金建立可防御的估值体系。
- 细分市场表现：当期Houlihan Lokey特殊金融指数同比增长21.4%，表现优于S&P 500的29.0%增长。其中，当铺和其他借贷领域表现强劲，商业金融领域在租赁续约率提高和融资成本缓解下反弹，汽车金融领域相对其他细分市场表现较弱。
- 并购交易亮点：ECN Capital被Warburg Pincus和Goodview Capital领导的投资集团收购；Goldman Sachs Alternatives收购FGI Worldwide；Jefferson Capital收购Bluestem Brands的488亿美元信用卡应收账款组合；Love’s Financial收购三家货运保理业务。
研究结论：
特殊金融市场在2026年第一季度表现稳健，但投资者保持谨慎。具有严格风控、多元化抵押品和可扩展服务能力的平台表现优于同行。机构资本持续流入资产支持和更广泛的私募信贷策略。战略收购者和金融赞助商拥有大量资金，市场整合机会增多。具有差异化获客渠道和强大机构资金关系的公司将受益于行业整合。
