铜
- 核心观点：本周铜价高位震荡，供需格局未见显著调整，价格波动主要受CL价差及关税预期影响。
- 关键数据：
- 沪铜现货升贴水：-6569元/吨至-2556元/吨。
- 上期所库存：6万吨。
- LME库存：3.3万吨。
- 研究结论：消费端平稳但显放缓迹象，废铜替代效应减弱；跨市套利预期再起，LME库存注销仓单量上升；矿端持续偏紧，冶炼无减产意愿。短期关注10.5万元/吨关键技术位支撑。
铝
- 核心观点：铝价保持稳定，需求去库速度较快，宏观情绪利空金属走势。
- 关键数据：
- 上海铝锭价格：24210元/吨至24000元/吨。
- 沪铝社会库存：-508876吨至-524491吨。
- LME库存：3.3万吨。
- 研究结论：4月未锻轧铝与铝材出库环比增加23.3%，需求或明显好转；美联储加息预期利空金属，建议逢低买入。
锌
- 核心观点：锌价短期偏弱，供应端矿紧、冶炼利润压缩，库存累库，内外窗口缺乏贸易流修复机会。
- 关键数据：
- 沪锌现货价格：-4203元/吨至-3651元/吨。
- 沪锌社会库存：11.55万吨。
- LME库存：18万吨。
- 研究结论：国内锌矿供应偏紧，炼厂原料库存走低，6月豫光、株冶检修计划增加；需求端合金市场偏弱，涂镀订单支撑出口；库存累库，现货贴水升至+10。建议关注06-09正套机会。
镍
- 核心观点：镍价震荡，基本面偏弱，供应端政策干预偏利多。
- 关键数据：
- 金川现货：66元/吨。
- LME库存：27.4万吨。
- 研究结论：纯镍5月产量3.38万吨（环比-0.15万吨），需求刚需为主，库存持续累库。宏观情绪及库存压力下大幅下跌，预计震荡格局。
不锈钢
- 核心观点：不锈钢跟随镍价区间震荡，基本面整体偏弱。
- 关键数据：
- 研究结论：钢厂5月300系产量200.07万吨（环比+3.86万吨），6月预期排产增加；需求刚需为主，成本端镍铁价格持稳；仓单小幅累积。建议关注镍/不锈钢比价缩水机会。
铅
- 核心观点：铅价短期偏强，供应端再生开工低，需求低迷但6月旺季或走强。
- 关键数据：
- 1#再生铅价差：-1200元/吨至-100元/吨。
- 社会库存：7621吨。
- 研究结论：再生总体开工仅三成，原生检修减产，再生复产增2-3万吨；下游补货积极性差，库存累库；进口窗口关闭。建议观望或逢低做多，以备6-8月旺季消费。
锡
- 核心观点：锡价随外围风险资产震荡下行，供应端扰动频发，消费分化明显。
- 关键数据：
- 研究结论：缅甸雨季叠加矿区整顿，印尼进口量恢复，刚果（金）风险未消；高端PCB刚需旺盛，传统消费偏弱；国内累库海外震荡，基差快速走强。建议6-7月观望为主。
工业硅
- 核心观点：工业硅供需接近平衡，价格随成本震荡运行。
- 关键数据：
- 421云南基差：-290元至-260元。
- 全国矿热炉开工：225台。
- 研究结论：四川和云南进入丰水期，开工缓慢增加；下游有机硅终端淡季需求转弱，衢州会议敲定40%减产计划；煤价走强形成成本支撑。价格预计随成本震荡。
碳酸锂
- 核心观点：碳酸锂供应高位运行，需求端6月动力修复确定性高，7月存在转弱预期，中长期价格上行趋势不变。
- 关键数据：
- SMM电碳价格：17575元/吨至16375元/吨。
- 仓单数量：5590吨。
- 研究结论：供应端津矿到港后辉石产线爬坡，国内锂矿及回收产能释放；6月动力需求环比修复，7月存在转弱预期，储能需求维持高景气；价格短期边际预期与现实压力交错，不改中长期上行趋势。建议关注江西锂矿变化、国内汽车订单及仓单变化速度。
