第一部分市场研判
铜
- 市场回顾：期货主力合约沪铜2607收盘下跌1.54%，减仓13869手；现货上海金属网1#电解铜均价下跌1155元/吨，贴水收窄。
- 重要资讯：美国5月非农就业超预期，美联储加息预期增强；秘鲁4月铜产量同比增加4.4%；SMM全国主流地区铜库存环比下降；智利5月铜出口量及对中国出口量数据。
- 逻辑分析：美国就业数据向好，加息预期升温；基本面铜矿增量不足，废铜供应紧张，刚果金湿法铜生产不确定性；特朗普关税消息影响下降；长期铜基本面健康，供应端扰动及AI、储能需求支撑铜价上涨趋势。
- 交易策略：单边短空长多，回调企稳买入；套利跨市正套；期权观望。
氧化铝
- 相关资讯：几内亚计划控制铝土矿出口量；中国氧化铝社会库存增加；上期所氧化铝仓单注册量减少；贵州某氧化铝企业检修结束；新疆电解铝企业招标氧化铝价格上涨。
- 交易逻辑：几内亚铝土矿出口管控政策未落地，氧化铝价格回落后低位震荡；6-8月到期仓单压力缓解；金属板块受加息预期影响，氧化铝影响有限。
- 交易策略：单边低位震荡运行；套利观望；期权观望。
电解铝
- 相关资讯：美国5月非农就业数据强劲，美联储加息预期增强；特朗普表示无加息理由；国内电解铝行业运行产能下降，新建项目陆续投产。
- 交易逻辑：美股科技股和芯片板块受博通业绩指引不及预期影响抛售；铝价随板块承压，基本面变动有限，海外短缺，国内铝材出口利润扩大。
- 交易策略：单边宏微观未能共振，铝价短期承压震荡；套利观望；期权观望。
铸造铝合金
- 相关资讯：美国5月非农就业数据强劲，特朗普表示无加息理由；Mysteel测算ADC12行业加权平均完全成本下降，利润环比下跌。
- 交易逻辑：美股科技股和芯片板块受博通业绩指引不及预期影响抛售；美国就业数据强劲，铝价随板块承压，基本面变动有限，铝合金下游订单情况一般。
- 交易策略：单边随板块承压震荡，直至宏观压力缓和；套利暂时观望；期权暂时观望。
锌
- 市场回顾：沪锌主力合约跌0.87%，持仓减少；现货上海地区0#锌主流成交价集中，现货升水小幅走高。
- 相关资讯：SMM七地锌锭库存总量增加。
- 逻辑分析：短期受宏观因素影响，有色板块承压；中长期矿端短缺，加工费下行，冶炼利润压缩；后期国内精炼锌或出现减量；出口窗口打开可缓解过剩格局；9-10月为锌传统消费旺季，后期国内社会库存或有去化。
- 交易策略：单边考虑短期锌价下跌后区间震荡，逢低分批布局多单并卖出比例虚值看涨期权；中长期逢低布局远月多单；套利暂时观望；期权暂时观望。
铅
- 市场回顾：沪铅主力合约跌0.37%，持仓增加；SMM再生精铅均价与SMM1#铅均价平水，市场成交清淡。
- 相关资讯：SMM铅锭五地社会库存总量减少；铅价运行重心下移，废电瓶价格跟跌缓慢，再生铅企业亏损扩大。
- 逻辑分析：国内前期检修的原生铅冶炼企业复产，再生铅产量增加；消费端下游电蓄企业多维持按需采购；铅价偏弱，基本面弱势格局难改，预计铅价仍有下行空间。
- 交易策略：单边偏弱震荡；套利暂时观望；期权暂时观望。
镍
- 市场回顾：LME镍价下跌60美元/吨，库存持平，0-3升贴水下降。
- 重要资讯：印尼削减镍矿开采配额，导致冶炼厂产能利用率下降；中国镍业企业在印尼以外寻找投资机会；寒锐钴业拟投建电积镍及硫酸镍项目。
- 逻辑分析：美伊冲突影响钝化，市场逐渐对印尼脱敏；临近美联储换届及产业消费淡季，镍自身仍面临较大过剩及累库；镍价震荡走弱跌破14万支撑，可能重返3-4月震荡区间。
- 交易策略：单边震荡走弱；套利暂时观望；期权保护性策略。
不锈钢
- 市场回顾：菲律宾前四个月镍矿出口大幅增长；连云港华乐合金集团设备停产检修。
- 逻辑分析：成本支撑松动，铬矿下跌，镍矿回调；6月国内钢厂检修减产，供应收紧但需求偏弱，整体供需偏宽松，库存缓慢增加；印尼第二批RKAB审批追加配额将打开向下空间。
- 交易策略：单边偏弱震荡；套利暂时观望。
锡
- 市场回顾：沪锡主力合约跌6.62%，持仓减少；现货锡锭均价下跌，市况成交有所趋好。
- 相关资讯：特朗普表示美联储没有加息理由；美伊冲突再起；美国5月非农就业数据强劲。
- 逻辑分析：5月强劲非农就业引爆市场对美联储加息担忧；基本面供应端脆弱性犹存，缅甸、刚果（金）、印尼三大主供应国扰动不断；国内现货消费增长受限，经过一波补库后观望增多。
- 交易策略：单边宏观流动性担忧及多头集中止盈引发锡价大幅回落，基本面供应扰动犹存，预计短期锡价承压震荡；期权观望。
工业硅
- 重要资讯：国内单体厂行业会议决议：6-8月减排力度提升至40%，统一报价体系，当前调整为阶段性修正。
- 逻辑分析：供需来看，6月份工业硅小幅累库，但供应结构显示部分产能为无效供应；成本底基本出现，8500附近仅西北少数厂家不亏现金，9000左右西北在产厂家均能不亏现金出货；当前库存结构和成本结构下，工业硅期货出现新一轮期现负反馈概率较低。
- 交易策略：单边多单止盈，区间上沿逢高沽空；期权卖出看跌期权或累购策略；套利暂无。
多晶硅
- 重要资讯：欧洲太阳能制造委员会等23个欧洲行业机构呼吁欧盟加强保护，防范“非市场经济体”中的“不公平贸易行为”。
- 逻辑分析：下游企业原料备库2.5个月，现货价格承压；5月份现货成交价进一步下跌2000元/吨将使得行业仅个别企业能够维持正现金流；7月份已有两家企业计划停产检修；6月份多晶硅现货或触及年内底部；多晶硅行业反内卷大概率通过收紧能耗限额或环保限产等政策实现。
- 操作策略：单边短线根据技术图形空配，长线策略等待回调企稳后多配；套利PS2611-PS2612反套；期权暂无。
碳酸锂
- 重要资讯：阿根廷Sal deOro锂项目二期获批；格林美与宁波东方理工大学共建固态电池正极材料联合实验室；智利5月碳酸锂出口量及对中国出口量数据。
- 逻辑分析：6月宏观新利空不断涌现，资金情绪悲观，4月以来的多头资金基本已经离场甚至翻空；碳酸锂隐性库存显性化，仓单不断创新高，形成对价格的压制；5月智利出口骤降，意味着6月后中国碳酸锂进口也将相应减少，供应缺乏增量，供需进一步收紧，锂价向下空间有限。
- 交易策略：单边等待右侧做多机会；套利暂时观望；期权保护性策略。
