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国债期货热点报告：再论曲线走平

2026-06-07 张粲东东证期货李鑫

核心观点：国债曲线近期缺乏清晰方向，主要原因是微观层面的配置力量不足，包括大行和保险公司在超长债配置上的减弱，以及交易盘在缺乏配置盘支撑下的灵活性。
关键数据：
- 国债期货增仓从曲线中短端向中长端转移，T和TL期货增仓明显。
- 3T-TL利差在4月至5月期间在212-214元之间震荡。
- 30Y-10Y利差约为48BP，近十年均值为38BP。
- 5月DR001中枢较4月抬升约10BP。
后续曲线走势分析：
- 中短端品种已无下行空间，资金面均衡偏松，基本面利多增强，曲线大概率走平。
- 走平空间受限，监管态度导致曲线无法持续大幅压平，预计30Y-10Y利差收窄空间在10BP内。
- 6月6日至23日无超长期特别国债发行安排，曲线或在波折中走平。
- 一旦利空导致长端走弱，建议关注做多、做平策略。
- 长债补涨完成后，应转向谨慎。
交易策略建议：
- 多10Y现货空T。
- 多TL空T。
- 多10Y现货空TS。
风险提示：
- 资金面超预期收敛。
- 经济回暖。

国债期货热点报告：再论曲线走平

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