货币政策预期偏紧，贵金属偏弱运行

核心观点：

• 上周美伊谈判未有效推进，市场通胀担忧持续，货币政策预期偏紧缩，贵金属价格偏弱震荡。上周五非农数据超预期向好推动美联储加息预期升温，风险资产下行，贵金属短线向下突破。
• 美伊双方军事行动升级但表态克制，谈判在解冻伊朗资产、核问题及霍尔木兹海峡通航等关键问题上存在争议，导致局势胶着，原油价格反复震荡。
• 货币政策预期整体偏紧缩，美联储、欧洲央行及日韩央行均释放加息意愿。上周五非农数据及PMI指数向好推升美联储年内加息预期，美股调整，贵金属受流动性风险影响承压回落。
• 后续关注美国5月CPI、PPI数据及6月美联储议息会议，市场短线倾向于交易货币政策紧缩影响，而非美国经济韧性。

关键数据：

• 美国5月新增非农就业人数17.2万人，失业率4.3%，近三个月非农数据创2024年二季度以来最好表现。
• 美国5月制造业和非制造业PMI指数分别为54.0和54.5，均小幅回升。
• 美债10年期利率上行至4.55%，2年期利率上行至4.17%，暗含年内加息预期。
• 黄金实物基金SPDR持仓量减少至1019.92吨，白银实物基金SLV持仓量减少至15019.27吨。
• COMEX黄金期货总持仓量减少至35.35万手，非商业净多持仓减少；白银期货总持仓量小幅增加至10.28万手，非商业多头持仓小幅增加。

研究结论：

• 贵金属震荡偏弱运行，若美伊谈判取得进展则有望反弹。沪金、沪银关注前期震荡区间下沿压力。
• 风险因素：伊朗谈判进展。

市场动态：

• 美伊谈判胶着，原油价格震荡。美债实际利率上行，通胀预期基本持稳。美元指数震荡偏强。
• 中国地产成交好于去年同期，一线城市成交偏强。
• 黄金期现价差平稳，白银期货维持远月升水结构，COMEX金银比价回升至63附近。