核心观点与关键数据
- 期货市场：白糖主力合约收盘价5330元/吨，下跌11元/吨；持仓量689463手，减少16881手；仓单数量225570张。非商业原糖期货净空持仓增加，空头持仓增加。
- 现货市场：进口加工估算价（配额内）巴西糖3890元/吨，泰国糖3896元/吨，均下跌；配额外（50%关税）进口巴西糖4922元/吨，泰国糖4949元/吨，分别下跌35元/吨和15元/吨。云南昆明糖5180元/吨，下跌25元/吨；广西南宁糖5340元/吨，下跌20元/吨。
- 上游情况：糖料播种面积148060千公顷，其中广西甘蔗840.3千公顷。巴西出口糖总量196.7万吨，环比增加57.8万吨。
- 产业情况：进口巴糖与柳糖价差（配额内）1418元/吨，下跌10元/吨；进口泰糖与柳糖价差1412元/吨，下跌11元/吨。食糖进口累计653万吨，当月3万吨。广西甘蔗销量累计375.4万吨，云南131.2万吨；产量广西769.5万吨，云南275.2万吨。
- 下游情况：成品糖产量当月104.3万吨，下跌208.2万吨；软饮料产量当月1499.5万吨，下跌237.3万吨。
- 期权市场：平值看涨期权隐含波动率10.73%，下跌0.22%；平值看跌期权隐含波动率10.77%，下跌0.18%。
研究结论
- 巴西市场：甘蔗压榨进入高峰，制糖比例回升，原糖价格上方压力增大。巴西港口待运食糖量增加，出口量维持高位。
- 国内市场：许可证延后导致进口受限，国产糖销售尚可，但工业库存超400万吨，去库压力大。下榨季可能增产，天气为关键变量。
- 后市预测：预计后市维持震荡偏弱运行。
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